地震地图上腾挪了上千公里 著名券商集体误判烟台万华(3)

2011年03月19日 08:46
来源：华夏时报 作者：张学光

0人参与0条评论

烟台万华(600309):日本地震将促货紧价扬 亚洲MDI龙头受益

来源：国泰君安证券

在亚洲地区,日本是最主要的MDI生产地之一,日本聚氨酯(NPU)、拜耳日本基地、三井-武田三家生产商拥有MDI产能合计57.2万吨,仅次于中国。NPU是日本最大的MDI生产商,在日本山形县的南阳市拥有40万吨MDI产能。山形县紧邻宫城县,在宫城县以西,南阳市距离仙台港距离为76.4公里,距离震中较近,估计受损。

日本核电提供的电量占全日本总发电量的30%。本次地震导致11座核电站全部关闭,由于核电占比高,因此核电站的关闭将导致日本电力供应紧张,在目前情况下,预计日本政府将优先保障救灾及居民用电,压缩工业用电。另外,地震破坏了道路和交通设施,这也将影响到化学品的运输,MDI原料和产品的运输都将受到影响。

日本地区MDI产能占全球产能的比重为9.6%;占亚洲地区产能比重为25.5%。日本地区MDI的停产将造成全球MDI供应紧张,亚洲地区将最为严重,从而推动MDI价格上涨。

公司目前拥有80万吨MDI产能,占亚洲产能的35.7%,将受益于日本MDI供应减少。一方面MDI涨价将提升公司吨毛利;另一方面有利于公司提升开工率,增加产量。由于日本产MDI主要销往我国,因此日本地震对我国MDI市场供应影响最大。从日本MDI产能看,按80%开工率测算,停产一个月约减少市场供应4万吨。

我们将公司2011年MDI产量由60万吨调高至64万吨,MDI销售含税均价调高400元/吨。预测公司2010-2012年EPS分别为0.79、1138、1179元,继续给予“增持”评级。

打印转发