国泰基金：央行或在6月再加息(2)

2011年04月15日 17:23
来源：凤凰网财经

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投资增速继续下行：3月份投资同比增速25%，低于历史中位值26%。3月份投资增速放缓，主要是受到两会召开、保障房建设投资因融资问题尚未全面展开、节能减排压力之下高耗能高污染及过剩产能产业继续受到投资压制的影响。二季度开始，在政治动力和资金问题逐步解决的基础上，保障房建设进度的逐步加快将会带来投资增速一定程度的上行。

消费增速有所上行：3月份消费同比增速17.4%，高于历史中位水平13%，扣除季节因素后，3月份消费水平仍稍高于2月份水平。

出口增速显著增加，进口增速大幅上行：3月份进口增速27.3%，高于历史中位值21%，进口增速大幅上行：3月份出口同比增速35.8%，高于历史中位值23.3%，出口增速显著上行。出口增速显著上行应该与日本大地震对我国的替代产业需求增加密切相关。这个趋势将会在二季度延续。

3月份CPI和PPI数据显示物价压力较大，不过来自PPI的压力趋势有所减弱：3月份CPI同比5.4%，继续冲高，短期通胀的压力上升。这也许是4月份加息的直接原因。3月份PPI同比增速7.3%，已经连续2个月下行，未来来自PPI的涨价因素向CPI转移带来的物价压力仍处高位，不过趋势上有所缓解。

M1增速下行，M2增速上行，短期趋势显示经济的活力下降，货币政策有所缓和：看同比，M1连续两个月上行，M2连续1个月上行，反映了相比去年同期，3月份经济活力和货币宽松情况均好于2月份同期比较情况。看短期趋势，扣除季节性因素，3月份经济活力相对于2月份而言有所下降，3月份货币环境明显好于2月份，货币政策有所缓和：看同比，

存款增速上升，贷款增速下降：存贷款增速分别为17.9%和16.2%，短期趋势看，3月份新增贷款虽然超出市场预期，但扣除季节性因素后实际仍然是紧缩的。存款增速相对于1月份的最低增速而言，已经连续两个月实质性上行。