产业资本玩转A股：低迷市道频出手被增持个股受追捧(2)

2011年05月14日 00:32
来源：21世纪经济报道作者：晓晴

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二级市场举牌高潮迭起

值得一提的是，今年以来，二级市场举牌也是高潮迭起。从年初的津劝业第一大、第二大股东轮番增持，到武汉国资委与银泰系争夺鄂武商A控股权闹得不可开交，到杉杉集团旗下宁波横益、宁波顺诺对力合股份的闪电举牌，再到在二级市场不惜消耗近2亿巨资，一个月内连续增持万力达并已超越举牌线的神秘股东新坐标系浮出水面，一场场举牌大战是次第上演。

如今年以来股价走势凌厉的万力达幕后悬念已经揭晓。在近期大盘连连下挫的情况下，万力达股价却迭创新高。从年初的20.5元/股至今，万力达二级市场涨幅已经翻番，高达122.34%，4月19日盘中还创下了47.1元/股的历史新高。事后证明，其股价飙升的幕后推手与神秘的二级市场举牌方——新坐标系有关。

万力达5月6日发布公告称，新坐标投资集团有限公司、杭州新坐标建设工程检测有限公司、杭州新坐标物流有限公司三方5月3日累计增持公司10.57万股，超过举牌线。后续两个公司均为新坐标投资集团子公司，构成一致行动人。其中，新坐标集团增持1.1万股；新坐标物流增持9.52万股。

截至4月29日，新坐标集团及其一致行动人三方合计持有万力达416万股，占公司总股本的4.99%。此次权益变动后，新坐标集团及新坐标检测、新坐标物流三方一致行动人合计持有公司股份426.77万股，占公司股份总额的5.12%。

而万力达今年以来的主升浪正好与其间新坐标系二级市场大量买入相对应。从二季度以来至今，万力达股票加权均价为41.63元，以此推算新坐标此次举牌耗资达1.78亿元之巨。

新坐标方面表示，增持万力达正是看好该公司财务基础、行业、团队等综合投资价值，拟进行长期投资，并存在未来参与万力达经营管理的可能性。新坐标在未来12个月将根据市场情况可能继续增加或减少其在万力达中拥有权益的股份。

而此前武汉国资委与银泰系围绕鄂武商A的控股权之争更是趋于白热化。在3月28日-4月13日短短半个月时间里，公司二股东银泰系更是三度挑战鄂武商A的控制权。鄂武商4月14日公告称，截至4月13日银泰系持有鄂武商1.24亿股，占公司总股本24.48%。其间，银泰系三轮总计增持鄂武商945.24万股，合计耗资约1.7亿元。

在银泰系大肆增持的步步进逼下，武汉国资系只得四处狂拉一致行动人，截至4月15日以合计24.52%的持股比例险胜，仅仅微弱领先对手0.04个百分点。

实际上，早在五年前，银泰系就曾凶悍举牌百大集团和鄂武商，一度夺得两家公司的控股权。然而，因当地国资委的强烈干预以及自身资本扩展，银泰系不得已2008年全面收缩，除了成为百大集团、鄂武商的第二大股东外，还让出了京投银泰的第一大股东交椅。除了这三家公司的二股东外，银泰系目前还控股科学城和在香港上市的银泰百货。

对此，华泰联合分析师冯伟表示，银泰系咬住不放的原因或在于，鄂武商本身资质优异。银泰系更想拿到的是鄂武商在武汉成熟商圈的物业。截至目前，鄂武商门店多在核心商圈且具自有物业的优势，在地价持续上涨的今天尤为明显。

此外，鄂武商年报显示，鄂武商2010年营业收入105.37亿元，净利润2.94亿元。截至报告期末，公司期末持有的货币资金高达19.84亿元。因此，对正在收缩战线的银泰系而言，现金流充裕的鄂武商算得上是一块真正的“肥肉”

总体而言，冯伟分析认为，从二级市场举牌背后的动机来看，产业资本扩张、实现战略并购是其最大的动因。特别是在股市行情低迷的时候，产业资本扩张速度也较快。从扩张方式来讲，产业资本的扩张分产业链上下游纵向扩张和横向扩张两种。

其中，纵向扩张主要是为了掌控资源，降低企业生产成本。如鞍钢股份举牌*ST钒钛(现攀钢钒钛)，主要是看重攀钢得天独厚的资源优势，通过对资源的控制，降低成本。此外，五矿系“举牌*ST钒钛厦门钨业也属此种类型。

而产业资本横向扩张主要是为了取得控制权，扩大市场规模。典型案例包括前述银泰系举牌鄂武商A、百大集团和武汉中百；茂业系举牌深国商和商业城等。