被忽悠的券商分析师

2011年05月25日 04:43
来源：证券时报作者：吴清桦

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今年以来，券商研报“乌龙”事件不断，相关负面报道频现报端。业内惊呼，研究行业最坏的时代已到来。暂且不论该如何谴责发布虚假报告的研究员，一个很显然的事实是，炮制研究报告的券商分析师要么是想忽悠别人，要么是被忽悠了。

近几年来金融业发展迅速，人才流动性强于其他行业，而分析师队伍这一点体现得更为明显。业内优秀的分析师，或被公募基金挖角，投身基金公司当基金经理；或者投向私募基金，自己担当投资决策人，操盘大笔资金。

优秀人才不断流失，后备力量不足，成了分析师队伍发展的短板。当前，日益年轻化是分析师队伍的另一大特色。登上《新财富》榜首的金牌分析师身价疯涨，有的券商希望通过挖角来提升研究团队的整体素质，但高企成本让他们望而却步。于是有的券商从学校招来大批应届毕业生进行培养，准备自给自足。然而，刚出校门的毕业生缺乏社会经验和人脉资源，他们还需要一段时间的磨练。

除了人才流失、队伍年轻化，分析师的专业能力欠缺也令其容易被忽悠。随着社会的发展，分工越来越细化，专业化程度越来越强。这对分析师的能力提出了更高的要求。而一个几十人的研究所，研究方向往往覆盖社会的各行各业。一个分析师关注的领域常常要横跨好几个行业。

一个化工专业出身的资深分析师对记者说：“目前化工产品品种多达几百种，我尚且弄不清楚，更别说非专业出身的研究员了。”研究员在调研时，一旦遇到不熟悉、不理解的，便只能听任别人说道。人云亦云的研究报告含金量不高且罢，连真实性都有待考察。

有人这样调侃，证券分析师是多面手，像侦探去调研上市公司，像哲学家去谈战略，像记者去写报告，像明星去路演，像服务员去服务，像销售去忽悠，像政客去拉票。这生动地描述了分析师疲于奔波评选、销售去服务的生活。不少分析师不堪重负，无暇沉下心来做研究。

一方面是分析师的自顾不暇，专业修养有待提升，另一方面，接受调研的对象如上市公司董秘等越来越成熟。以前券商研究员前往一家上市公司调研，上市公司警戒心较弱，透露的信息量大而准确。而如今，前往调研的队伍越来越多，上市公司见怪不怪，应对水平大为提高，调研沦为走过场。引用一个资深研究员的话——“如今的董秘，要忽悠一个研究员，实在是太容易了。

更有股价表现不如意的上市公司变被动为主动，召集各券商基金研究员齐聚公司，在酒桌上对出席的分析师坦言，公司股价下跌太多，希望各位多多支持。还有的上市公司，抓住机会炒作股价。譬如，当国家颁布相关行业优惠激励政策后，在政策是否惠及相关上市公司尚存在不确定性、所带来收益尚不可评估时，就有上市公司借助研究员的平台散布消息，称自己将是受惠最大的企业云云。

调研对象的“狡猾”、海量信息的真真假假，考验着研究员的眼光。研究员若不能辨别出信息的真假，别人说什么信什么，便只会沦落为上市公司的信息发布和炒作平台。

研究员是否被忽悠了，又被谁忽悠？可能只有研究员自己清楚。魔高一尺道高一丈，只有修炼出真本领，才能防止被忽悠。