111家破发拷问券商研报 超五成新股被高估

2011年06月02日 00:23
来源：21世纪经济报道 作者：张宇

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21世纪经济报道 张宇 北京报道

这是盲目的乐观吗？

5月31日，以23.41倍市盈率首次亮相创业板的金力泰(300225.SZ)几乎摸到了创业板的首发市盈率的底线。

而这仅仅是个开始。

尽管金力泰28.00元的发行价相比4家研究机构给出的37.52-42.88元、31.05-36.45元、36.50-43.80元和33 -39.6元的新股估值已经缩水不少，但市场回应它却仍是上市首日走出5.07%跌幅的破发之旅。

这意味着，4家券商研究机构出具的新股研报对金力泰表现出了盲目的“乐观”，而这不是个案。据记者统计显示，今年至今，59家研究机构针对今年139支新股出具了1576份新股研报。巨灵财经的数据显示，55.39%新股的首日表现跌破研究机构给出的新股的估值下限。

本应作为资本市场价值判断标杆的券商研报，却在这个残酷的新股破发季中遭到了无情的否定。这种价值判断标杆的倒下背后，是券商研究人才储备跟不上市场发行节奏的现实。

“盲目”的乐观？

截至6月1日，2011年上市的139家新股中，已经有111家陷入了破发的窘境，破发新股占到了今年上市新股的79.86%。其中，主板公司13家破发、中小板公司41家破发，创业板公司破发的更达57家，其相应的破发率分别为72.22%、82.00%和80.28%。

天瑞仪器(300165.SZ)、亚太科技(002540.SZ)和大智慧(601519.SH)分别以40.00%、36.79%和34.48%的破发率，位列破发榜单的前三位。

但是这场汹涌的破发狂潮中，新股研报对个股的估值却仍然坚挺。在59家研究机构针对今年139支新股所出具的1576份新股研报中，研究员们对新股的估值普遍乐观。

巨灵财经的统计显示，研究机构对77支新股上市首日股价下限估值的均值要高于其发行价，这就意味着，至少超过五成以上的新股价格被高估。

值得注意的，研究机构们对东富龙、东方铁塔和电科院三支新股预测的高达111.27元、61.90元和97.66元的上市首日股价上限均值，也使他们分别以25.27元、22.41元和21.66元的偏差成为了偏离发行价最多的三只新股。

但与机构们的乐观估计背道而驰的是，6月1日收盘时，上述三只股票分别收于39.26元、29.36元和73.90元，悉数跌破发行价。

而这种态势仍在继续，并有越演越烈之势。

5月31日，登陆创业板的三支新股北京君正(300223.SZ)、正海磁材(300224.SZ)和金力泰(300225.SZ)的发行市盈率分别仅为42.86倍、32.45倍和23.41倍，但北京君正和金力泰却仍然没有逃离破发的厄运。

以北京君正为例，三家对北京君正发布新股研报的机构预测其询价区间分别为50.50-60.60元、39.06-44.64元和39.85 -46.96元，而其发行价最终定于43.80元。

然而，市场对机构们的回应却是赋予北京君正上市首日破发，当日跌幅5.91%的表现。这意味着，机构研报与市场真实的价值判断又一次出现了明显的偏离。

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