多重利空突袭 中国概念股面临价值重估

2011年06月10日 01:31
来源：中国证券网－上海证券报 作者：朱周良

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美国券商IBG的一份“黑名单”将最近针对中国概念股的做空趋势推向了又一个小高潮。IBG本周早些时候宣布，禁止其客户融资买入超过130家中资上市公司的股票，因为担心这些公司的股价可能暴跌甚至被摘牌。过去几天，从美国上市的东南融通到加拿大挂牌的嘉汉林业，多家中国公司卷入财务造假风波，并拖累中国概念股集体暴跌。在美国，过去两个月中已有至少24家中国公司因各种原因被摘牌或停牌。

分析人士认为，中国概念股近期的连续大跌，与少数公司的不规范行为所带来的全面信任危机不无关系；但同时，大量做空者的趁势炒作也加剧和放大了股价的波动。然而，在经过了前期的热炒后，估值相对较高的中国概念股可能正迎来一轮价值重估的过程。

中国概念股上了“黑名单”

6月8日的美国股市，领跌榜中的一连串中国公司名字显得格外扎眼，而这样的状况本周以来曾多次出现。

在当天的美国几大主要交易所中，中国概念股都出现在跌幅榜前列。中国房地产服务提供商思源经纪以高达23.1%的跌幅，高居纽交所跌幅榜首位。在纳斯达克，在线视频公司酷6传媒重挫9.7%，股价跌至3.18美元。而在美国交易所，手机设计及分销商广源亿通大跌13.5%。

市场人士注意到，近日中国概念股连续大跌与有关中国公司财务造假的传闻不无关系。而一家美国券商发布的“黑名单”，成为投资人抛售这些股票的一大催化剂。

经纪商IBG本周宣布，将禁止其客户通过融资来买入超过130家中资上市公司的股票，因为担心不断上升的风险。如果一家券商借钱给投资者买入股票，一旦该股崩盘或者被摘牌，那么券商可能面临收不回融资的风险。据统计，这份“黑名单”上列出了132家中国公司的160只不同证券，其中大约90只在美国上市交易。

从股价表现看，过去两天位居美股跌幅前列的不少中国概念股，都是IBG“黑名单”中列出的公司。另外，即便是一些不在名单上的较大型公司也受到了牵连，比如人人网的股价周三也大跌13.6%。而在纳斯达克交易的新浪当天也重挫逾11%，创下近三个月来的低点。

空头放大负面消息

分析师表示，近期多家中国在美上市公司卷入财务造假和不实风波，这打击了中国概念股的总体人气。

在纽交所上市的中国东南融通上月底公告，美国证监会正对该公司展开调查。公告发布第二天，两家美国律师事务所对东南融通发起集体诉讼。今年4月以来，数家美国做空机构接连发布报告，质疑东南融通财务造假。东南融通的股价已从几个月前的近43美元跌至5月17日停牌前的19美元不到。

同样遭遇麻烦的还有在多伦多上市的嘉汉林业。上周，一家做空机构发布报告指控嘉汉林业涉嫌欺诈，拖累该股股价在两天内下跌逾七成。据了解，加拿大证券监管部门已介入调查。

考虑到近期针对中国概念股做空行为异常活跃，有业内人士也对相关机构的做法提出了质疑，认为部分空头和机构有放大市场波动并从中获益的嫌疑。

香港资深投行家温天纳对记者说，近期涉及一些中国概念股的研究机构可能存在利益冲突。很多时候，这些机构都采取“先沽空再唱空”的不道德操作手法。

有意思的是，最近大肆唱空中国概念股的IBG公司，本身就是一家以短线炒作见长的机构。该公司规模不大，但在散户中却很受欢迎，因为该行擅长以高杠杆帮助客户短炒，赚取佣金和利息。

高估值下的回归

从更深层次来剖析中国概念股目前遭遇的困境，分析人士认为，过高的估值可能也是中国概念股股价“回归”的一大诱因。

与美国同类企业相比，近一年来，在美国上市的部分中国概念股的表现的确有些过热。研究机构针对在美上市的中美市值最大的二十只科技股进行的比较发现，在截至4月26日的一年里，中国概念股平均累计涨幅高达48.71%，而美国股为20.49%。

香港宝来证券执行董事陈至勇认为，相比美国的蓝筹股，中国概念股“高成长、高估值”的特征明显。近期媒体上对于中国概念股的负面报道，重新勾起了投资人对于中国概念股可能被高估的疑虑。

另一方面，国内进行的宏观调控也对民营企业融资带来冲击。瑞士信贷6月9日发布报告称，中国银监会要求银行放宽中小企业放贷标准的举动，表明政府对中小企业的“流动性紧缩”感到担忧。报告指出，银监会的通知可能仍无法有效增加信贷渠道，因为中小企业的贷款风险的确比较高，尤其是在经济增长放缓的时候。

“中国概念股的高市盈率来自于高成长，所以(在新的环境下)市场需要重新给出合理的估值。”陈至勇说。他对内地经济依然比较有信心，相信下半年随着经济趋稳，市场能够逐步企稳。

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