叶檀：中国反向收购概念股在美遭遇滑铁卢真是活该

2011年06月10日 01:20
来源：每日经济新闻作者：叶檀

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中国概念股在美国遭遇滑铁卢，从阴谋论的角度说，这是做空者蓄谋已久的收割羊毛之举；从中国上市公司的发展而论，这是成长过程中必然遭遇的一劫，迟来不如早来。

滑铁卢的步伐十分清晰。

去年上半年，有反向收购上市公司丑闻曝光；去年夏天，美国证券交易委员会(SEC)对一批美审计事务所展开质询，剑指通过反向并购在美上市的海外公司；去年年底，SEC开展针对反向收购的“中国概念股”的大规模调查，SEC怀疑，这些公司在上市过程中可能存在会计违规和审计不严的情况；去年年中，一些财务公司发表针对反向收购公司的诘难，而做空的公司在今年2月大批发难，针对反向收购上市的中国公司的看空质疑报告层出不穷。

监管者出面，SEC委员路易斯·阿奎拉4月初透露，将由特别小组对中国公司的反向并购问题“采取行动”。美国公众公司会计监督委员会也表态仍在进行排查；中国概念股大幅下挫，美国券商盈透证券6月8日宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，本周起已经禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。被列入“黑名单”的中国公司超过132家公司的159只股票，其中包括麦考林、新浪、当当网、搜狐等知名企业。

悲剧还没有结束。据美迈斯律师事务所的统计，近期针对在美上市的中国公司的诉讼案数量激增，今年以来已发生近20起，占美国全部证券集团诉讼案的四分之一。

中国在国外上市公司遭遇严重打击，涉嫌造假的中国企业已经从转板上市的中小企业，向主板企业蔓延，由美国证券市场延伸至加拿大。SEC主席玛丽·夏皮罗今年4月表示，自2010年12月以来，已有8家在美上市的中国公司被摘牌。今年3月以来，24家在美上市中国公司的审计师提出辞职或曝光审计对象的财务问题，19家在美上市中国公司遭停牌或摘牌。实际上，夏皮罗介绍，SEC执法部门追踪中国公司的违法行为长达数年。

我们必须对遭受池鱼之殃的中国公司表示同情，由于投资者对中国概念股的信用普遍不信任，因此连中国最具成长潜力的IT公司股价——百度近一个月下跌11.64%，新浪近一个月下跌12.5%，人人网、优酷网等股票跌幅超10%，11只股票跌幅超5%。6月8日，当当网继7日破发后再跌3.79%，报14.97美元并创新低。

但我们必须指出，一些造假、劫掠的中国反向收购在美上市公司，是此次惨剧的罪魁祸首，而在反向收购上市中形成产业链的利益群体，则是不可原谅的推波助澜者。

一些公司造假如此明显，成为做空者最明确的猎物。因看空中国概念股名噪一时的市场研究公司“浑水研究”，2010年11月10日向绿诺发难，指出绿诺公布的2009年1.93亿美元的销售收入，实际仅1500万美元；公司伪造虚假合同，在其披露的9家客户中，包括宝钢、莱钢、重钢、粤裕丰钢铁等5家公司否认向绿诺购买产品。而根据绿诺财报，仅粤裕丰一家的合同额就高达1270万美元。而该公司在纳斯达克上市获得1亿美元的融资，管理层却“借用了”数千万美元，其中包括花费320万美元在美国橘子镇购买豪宅。如此确凿的证据让绿诺股价大跌，在承认了合同造假后，12月9日，绿诺摘牌，转至粉单市场。今年6月1日凌晨，一家名为江波制药(JGBO)的纳斯达克上市公司突然暂停交易，其公告显示，停牌原因为T12，即交易所要求该公司提供相关信息，符合标准后方可复牌。

对于造假公司的刮骨疗毒，最终会让真正的优质公司脱颖而出，目前被错杀的中国教育、IT企业正是最好的入场机构。而此次调查将让造假公司知难而退，让源源不断希望进行反向收购上市的公司成为过街老鼠。据i美股网站统计，目前在纽交所、纳斯达克和美国交易所上市的中国概念股共240多家，其中2007年至今年3月底通过反向收购方式挂牌的就达159家——他们早该退出市场，延迟退出市场拉上了其他垫背者。而美国最大的共同基金fidelity从4月至今已经亏损了1亿美元。

造假公司因此将记住，诚信可以获得溢价，在一个可以做空的、监管严厉的市场造假，无异于自掘坟墓。痛恨做空者，还不如赶紧抛弃造假、投机的念头。

当然，上市公司只是借壳上市的灰色利益链上的一个利益群体，提供造假服务的小型会计师事务所、投资银行等中介机构，亦成为利益链上的重要得利者，他们同样将遭到严惩，最终退出市场。