国元证券：当下市场不仅是加息这样简单

2011年06月14日 16:37
来源：国元证券作者：康洪涛

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在6月份的市场中，保持头脑冷静，不要过分的悲观和恐惧，也不至于极度乐观，在超跌中面对反弹，在反弹中警惕回落，个股的机会可能是今年夏日非常火红的风景。

周二市场绝地反击，从图表上看得到信心的极大传递意外，量能也是逐渐在升温放大，体现我们反复指明的底部重要支撑线的作用，我们再次提醒沪指2008年10月低点1664和2010年7月2319点，是沪指自2008年底以来反弹行情的下轨支撑线，以每周8点的速度上行，本周运行至2704点，这样也就说明，本周收盘只要在2704点之上，反弹的号角会在盘面中逐渐的扩散和吹响，故此昨日的文章中，我们反复的论证周二是个重要的时间拐点，因为2001年6月14日的历史高点2245点以来整10年的时间，是2006年6月14日局部低点1512点以来整5年的时间，还是去年11月11日反弹高点3186点以来第144个交易日，故此昨周二的反弹应该是完成可以预期的，但目前干扰因素依然没有消除，如此高的数据还不加息等一些列的担心越到周末，恐惧越大，所以，我们更加担心本来就不稳定的反弹，遇到了反复不定的心态，所以，明日的大盘可能会有出冲高震荡反复的行情来。

对于周二的反弹，我们认为是多种角度的共振，但不可缺少是人们心态的反向，都知道数据很高，也都明白今日不会公布加息，那么出台变成了利好的炒作最好的时机，但是我们仔细思考下，从5月的各项宏观经济数据看，制造业增速放缓，非制造业与服务业景气依然处于高位。同时，信贷紧缩政策起到效果，但社会融资总量居高不下，并不存在央行紧缩货币造成经济失速下挫的可能性。值得注意的是，去库存、原材料价格下挫没有抵销食品等价格的上升，通胀阴影并未消散，央行加息的预期不可改变。也就是说，不管是何等因素拖延了加息的周期，但都改变不了当下进一步恐惧的预期和真实的情况来临，反弹的高度不要过分乐观，相反倒是伴着周末的很快临近，冲高回来的反复震荡的概率加大了很多。

其实近期操作看起来容易，操作确实还是存在不少难度，因为市场大多数股票自2010年末至今出现了估值水平的大幅下滑，除了投资者对于中长期经济转型之痛感到疑虑之外，股市资金的挤出效应也是估值水平大幅下降的重要原因。在供给受限导致通胀上升和市场资金成本上升的环境下，估值水平下降而指数弱势横盘震荡是通常会发生的手段，在这样的局面下，我们更加要选择一个时间性的划分，来划分清楚操作的格式和操作的形式，因为通胀水平可能在6月见顶，而PMI等生产指标可能在7-8月间见底。在6月见通胀回落的基础上，市场对于进一步紧缩的预期在三季度也可能得到改，这点也是我近期非常看重和反复强调的一个观点，2季度行情基本没有戏了，只能寄托3季度的行情在进一步反复寻求底部的区间，不要对未来的7-9月多看好，也不要过分的悲观，可能是走一步看一步寻找股票最好的历史时刻了，如果是按照的一种逻辑来推算行情的进展，那就是超跌反弹—冲高震荡反复---进一步下跌回来---再次超跌反弹---搭建一个或将3个月左右的箱体震荡，来消化前期巨大的平台压力和资金的缓解，等待国内和海外的进一步因素变化。

如果我们再换一个角度来分析问题，在历史上，A股的盈利大幅下滑都出现在终端需求出现大幅下滑的长周期去库存的情况下。二在当前短周期去库存的条件下，A股难以出现盈利的大幅下滑，企业议价能力和维持行业盈利水平的能力已在上升。即使在较悲观的假设下，预计2011年非金融上市公司也还能维持10%以上的盈利同比增长，也要在2500—2600点之间来构建相对安全的底部平台，这点再次告诉我们点位和分析不重要，本轮的底部周期的时间可能会进一步延长，不可过分乐观和超级恐惧，保持平常的中间心态，利用反弹炒作，冲高卖出，下跌再次买入的原则，买对可能形成的新箱体的过程。

总之，本月加息的概率极大，应该在25个基点，按照当下的数据和接下来预测6月份的数据来看，我们更加担心的事情是加息不是单一的事件，而是伴随着上调准备金，这样的情况一旦发生，本次反弹后，股指仍要进一步下跌来寻求支撑，所以，在6月份的市场中，保持头脑冷静，不要过分的悲观和恐惧，也不至于极度乐观，在超跌中面对反弹，在反弹中警惕回落，个股的机会可能是今年夏日非常火红的风景。