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华泰联合:煤炭板块下半年选股思路(荐股)

2011年06月15日 11:04
来源:中国证券网

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政府利益驱动煤炭行业集中度继续提升,煤价易涨难跌局面已形成。对中央而言,推动资源整合、平稳推高传统能源价格,才能实现节能减排、发展新能源的转型;对地方而言,资源整合有利于推卸安全责任,并获益于更高的采矿权转让价格。随着行业门槛继续提高,新获批探矿权、采矿权愈加艰难,资源进一步向大国企集中,行业垄断格局愈加明显。而对铁路而言,维持偏紧的运力,利于部门寻租。因此,煤价易涨难跌局面已形成。

煤炭行业逐渐步入成熟期,股价“性感”程度将逐渐降低。中国推进节能减排、发展新能源战略已定,政府“十二五规划”给煤炭产量设定“天花板”,煤炭产量增速放缓是大势所趋。由于近年安全投入、人工、村庄搬迁、开采深度增加等导致成本快速增加,以及各级政府的行政收费(摊派),吞噬煤价上涨的成果,再加上目前吨煤净利基数已经很高,每年8~10%的煤价涨幅,对业绩的边际影响,已越来越弱。煤炭股业绩的双轮驱动因素(产量和吨煤净利),均开始放缓,股价整体弹性将逐渐变小。

下半年选股思路:具有整体上市、资产注入预期的公司(国阳新能、冀中能源煤气化开滦股份潞安环能);电价持续上调预期下的受益公司(兖州煤业)。长期选股主线:小市值、产量确定性高增长的公司(国有背景为佳);矿新、人少、成本增速低于行业平均水平的公司。因此,我们长期看好:盘江股份山煤国际大有能源永泰能源中国神华。建仓煤炭股的必要条件:在“经济”与“通胀”之间,政府的关注重心阶段性转向“经济”,货币政策不会再收紧;经济总需求不会断崖式下降,能够实现“软着陆”;预期未来一段时间A股市场的股票供给压力(融资压力)不大;煤炭行业所处位置不在景气周期顶部(3-6个月内的小周期)。

煤炭股上涨的催化剂:流动性拐点的预期;股价超跌(13倍PE以下);电价再次出现上调预期,且政府不干预2012年重点电煤合同价格。我们认为,在满足建仓煤炭股的各个必要条件后,上述任一事件均是催化因素。

风险提示:货币政策调整的时点;下半年A股市场的融资节奏(包括国际板推出的时点);欧债危机;美国是否实施第三轮量化宽松。(华泰联合证券研究所)

[责任编辑:robot] 标签:煤炭 煤价 行业 政府 
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