国金证券：下半年先防御再进攻

2011年06月16日 01:40
来源：中证网作者：朱茵

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国金证券研究所15日召开中期策略会，认为在下半年前期，市场将率先经历经济下行和盈利下调的负面冲击，寻找“确定性”和盈安全性”将成为市场关键词。下半年后期，政策放松条件具备，流动性环境或将变化，周期品有望迎来估值修复行情。

国金证券认为，持续紧缩的货币政策约束了经济和市场的上行空间。在当前经济增长持续放缓的局面下，市场进攻性不足。不过，当前政策和经济基本面改善的信号正在逐步积累。随着房价上涨趋势减缓和大宗商品价格回落，通胀在二三季度有可能出现回落。此外，水利、保障房建设及战略新兴产业投资在下半年有望加速。经济在三季度或将见底，业绩下滑也有望随经济见底而见底。从流动性看，当前市场流动性水平已经处于底部区域，目前基金仓位已降至七成，接近2009年底部水平。

国金证券认为，下半年市场走势很可能先抑后扬，运行区间将在2500点—3300点。投资主题应紧密围绕供给与改革，其中铁路物流、电力定价、国际板和新三板题材都将存在机会。同时，也可关注中小板和创业板中被“错杀”的高成长股。

国金证券认为，下半年前期，市场将先经历经济下滑和盈利下调的负面冲击，寻找“确定性”和盈安全性”将成为市场关键词。在震荡寻底阶段，建议持有银行、商业贸易、白酒、服装等防御性板块。下半年后期，政策放松条件具备，流动性环境或将变化，周期品有望迎来估值修复。建议超配汽车、房地产等可选消费品，关注煤炭、有色等高弹性品种的表现。

国金证券强调，当前市场把A股未来趋势的反转更多寄托于资金面的改善，但资金面的改善滞后于供给面的改变。因此，下半年投资者应重点关注供给面发生变化的时点。