国金证券：下半年沪指运行区间2500~3300点

2011年06月16日 01:43
来源：第一财经日报

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张志斌

“突破困局”无疑是今年国金证券中期策略报告中出现频率最高的词汇。在A股当前受制于前期层层叠叠的高点、陷入反弹乏力的情况下，国金证券周三在三亚召开的中期策略会上表示，A股下半年或将先抑后扬，股指运行区间大约在2500~3300点之间，重点应关注破局的信号而不是破局的时点，政策信号较之政策出台更为重要。

自2009年以来，A股指数运行的一个显著特点就是高点的逐级下移，尽管造成这一现象的主要原因是政策紧缩和经济下滑所致，但股市资金和股票供求之间的关系也在一定程度上压制了A股的表现。

国金证券策略分析师刘锋表示，除了上述这些直观的原因之外，从深层次的逻辑来看，经济动能的持续减弱才是更本质的原因，而随着通胀中枢提升，政策调控的空间受到约束，从而进一步压制了经济的上行空间。而随着经济增长空间的收窄，市场的进攻性不足；政策的被迫紧缩则进一步约束经济和市场的上行空间。

那么，究竟该如何走出这样的循环困局呢？国金证券认为，要走出这样的困局，从短期来看要约束需求，通过约束需求来调节缺口；而从长期来看，则应增加供给，通过增加供给消除供给缺口。

而从目前国内的情况来看，国金证券发现目前中国经济政策的演进与上世纪80年代初的美国经济政策有异曲同工之处，经济短期破局在即；而政策有破局迹象，短期扶持政策热度上升，中长期体制破局跃跃欲试；与此同时，上市公司业绩下滑预期破局开始兑现，估值下降风险有望突破，市场或出现先破后立的走势。在上市公司业绩增速的悲观预期(增长15%)和乐观预期(增长20%)的假设下，A股下半年的运行约为2500~3300点的区间，重点关注政策破局的信号。