光大证券：通胀年中见顶经济年末回升

2011年06月18日 00:30
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙记者张有春 ○编辑杨晓坤

CPI今年6月见顶，自8月起明显下滑；通胀见顶后的政策转向可能出现在4季度，这将令经济增长在年末之前重新进入上升通道；2011年下半年的市场依然将维持箱体波动，由于目前的点位接近箱体的底部，市场重心会上移。这是记者在为期两天的“2011年下半年的市光大证券中期策略会”上了解到的。

16日，为期两天的“2011年光大证券中期策略会”在上海拉开帷幕。会议以“执锐·破晓”为主题，邀请了国家发改委宏观经济研究院经济研究所副所长孙学功、广电总局广科院有线所所长崔竞飞、数字水泥网总裁刘作毅、中国房地产信息集团总裁丁祖昱、家电行业著名观察家刘步尘出席。

会议期间，光大证券研究所首席宏观分析师徐高和策略分析师开文明分别以“通胀高点已近，年内政策转向可期”、“上下求索，守正居奇”为题，对2011年下半年的宏观经济和A股市场进行了深入浅出的分析。

光大证券首席宏观分析师徐博士认为，通胀将于今年6月见顶，自8月起明显下滑。通胀见顶后抗通胀政策的主动调整将在年内令经济重回上升通道。这是从总量分析和结构分析两条路径得到的共同结论：一方面，从总量来看，包括货币、国际大宗商品价格在内的宏观因素预示通胀高点应出现在6月；另一方面，从结构分析来看，劳动力成本增速并未明显加快，制造业价格应可以保持稳定，而对CPI影响显著的猪价可能在今年年中出现拐点。徐博士认为，3季度可能是确认通胀压力消退的观察期。通胀见顶后的政策转向可能出现在4季度。这将令经济增长在年末之前重新进入上升通道，景气向好。

投资策略方面，光大证券研究所策略团队认为2011年下半年的市场依然将维持箱体波动，但是由于目前的点位接近箱体的底部，市场重心会上移，对市场持相对乐观的看法。市场依上下求索”通胀不低、经济不悲观、政策左右互搏是下半年股市的宏观大背景，上市公司的盈利维持20-25%的增长是大概率事件；低估值说明市场隐含的预期相对悲观，封杀了市场的下行空间；流动性边际进一步收缩的可能性已经很低，但是通胀顽疾难以根治将制约其回升空间，股市的供给压力、通胀和房地产市场调控仍将制约市场，抑制其上行空间。市场的机会来自于宏观环境的阶段性好转和市场的超跌。行业配置策略是“守正居奇”，均衡配置为“守正居奇顺应市场趋势，阶段性的攻和守为“居奇”，进攻行业推荐房地产、水泥、煤炭、机械、保险、券商和汽车，防御行业推荐食品饮料、纺织服装、银行、电力和交通运输。