“攻防兼备”静待市场情绪逆转看好下半年行情

2011年06月20日 01:26
来源：中国证券网－上海证券报

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——访诺德价值优势基金经理胡志伟

⊙本报记者吴晓婧

不买太贵的股票，不碰题材性质太强的股票，以相对低的换手率获取相对稳健的收益，这是诺德价值优势基金经理胡志伟的投资风格。管理基金时间并不算长，他却有着老基金经理们“久经沙场”的淡定从容。

谈及下半年的投资策略，胡志伟认为，下半年经济将逐步“筑底”通胀亦会小幅回落，市场向下空间已经不大，在市场情绪逆转的情况下，A股下半年有望出现一波反弹行情。

三大因素制约行情演绎

“滞涨”形态之下，紧缩政策依然不见放松，市场情绪开始恶化，俨然成为制约市场演绎的三大因素。在胡志伟看来，利空因素被市场放大了，在目前点位反复“杀跌”并不理性，市场情绪逆转后，下半年有望迎来反弹行情。

就宏观经济而言，胡志伟认为，市场担心的经济会出现类似2008年“超调”的概率并不大。在其看来，未来经济增速会有所下滑，但不会大幅下降，下半年经济将进入“筑底”过程。

此外，胡志伟认为，通胀“前高后低”的预判基本成立，在其看来，去年以来通胀逐步往上抬升，但接下来存在一个短期的趋势，即今年下半年食品价格将出现回落的过程。不过，胡志伟强调，目前中国处于发展中经济体过渡为发达经济体的一个过程中，土地、人力、环保等资源都会比以前“贵”，这无疑会长期推高成本，未来高通胀将成为常态。

对于紧缩政策而言，胡志伟认为，目前可能处于最后一段，紧缩政策在目前的环境下很难进一步加码。不过，目前市场情绪依然不稳定，市场一下跌，所有的利空因素都会被放大，虽然这些风险点在3月份之前就已经有预期了。胡志伟强调，做投资需要更多关注“情绪依之外的东西，未来市场情绪好转之后，市场有望出现反弹。

攻守兼备等待市场反弹

对于下半年的行情，胡志伟并不悲观，在其看来，目前需要做的是就是“熬一熬”，采取周期加防御的投资策略，攻守兼备等待市场“跌”下来的投资机会。

“大市值的行业比如金融、地产、煤炭等业绩稳定性相对较好，与2008年相比，业绩具有更多的确定性。加之上述行业估值水平相对偏低，这决定了市场下跌空间并不是太大。”胡志伟透露，目前相对看好低估值的银行板块，进可攻退可守。此外，看好防御性资产，如成长性相对确定的食品饮料、零售等一些大的消费类公司。“上述行业中一些企业已经具备一定规模，业绩波动不是很大，能够穿越周期。如果下半年能够出现见底反弹的过程，周期股依然是不错的选择。

对于中小盘股“挤泡沫”的行情，胡志伟坦言，该过程还未结束。在其看来中小盘股特别是创业板的股票，很难用一个板块的思路去考虑，自下而上挑选的要求比较高。要寻找那些业绩不会低于预期、上市之初没有做太多的包装、同时盈利模式相对确定、管理团队较为稳定的公司。

此外，胡志伟对大宗商品的未来表现较为谨慎，在其看来，大金属的金融属性比较强，从2008年之后，各国释放流动性，例如铜等金属都是流动性推升的行情，未来如果经济真的复苏了，因为流动性推动上升的那批获利者无疑也会选择退出，大宗商品再大幅上涨的可能性并不大。