广发证券：建筑工程板块三季度投资策略(荐股)

2011年06月21日 12:32
来源：中国证券网

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一、重回 2008 政策和逻辑起点

我们并非宏观经济专家，仅谈一下我们关于未来国家宏观政策的设想。从我们搜集的信息来看，经济回落风险是目前市场的一致担心，而关于通胀是否6 月或三季度见顶回落则存在明显争论，即是否“滞涨”或“硬着陆”存在明显分歧。但在我们看来，无论通胀未来见顶与否，货币政策放松都将是大概率事件，这种放松很可能重复2008年的政策演变，从而回到“投资”这一旧的逻辑起点。

当然，调整的时间取决于政府对于经济回落的担心程度，比如具体的体现在对民营企业倒闭问题严重程度的认识上等，但我们认为已经有了2008 年的前车之鉴和政策调整时间点的对照，政府对于紧缩性政策调整将更有前瞻性。

因此，个人角度对来看未来紧缩性货币政策调整存在较强预期，而一旦这种政策放松预期在市场蔓延则可能扭转市场情绪，从而带来至少一波反弹机会。而这正是我们近期开始推荐股票的主要理由。

二、建筑工程行业 2011 年三季度投资策略：新“投资”逻辑起点与“确定性”主题投资

基于对比分析，我们得出了上述“目前来看有望重回 2008 年政策和‘投资’逻辑起点”的结论，这也是我们看好新一轮主题性投资机会如水利和保障房建设的根本背景。

因为从此前我们和机构的交流来看，由于类公共产品特性而无法给地方政府带来直接受益且资金困扰，大家仍普遍担心政府在水利设施方面的投资决心和力度。如果政策预期开始改变，而且“投资促增长”的逻辑再次验证，这无疑将成为其新一波上涨的催化剂。

但同时，由于中长期经济增长的不确定性仍旧无法判断，相对高估值的“成长性”股票仍在我们短期回避的范围，“确定性”和估值合理是我们推荐股票的两条核心思路，“确定性”分为两个方面：一是指政策鼓励或带动的行业增长的“确定性”，主要体现为水利建设、保障房建设等主题性投资方面，二是指相对确定的事件性驱动。

具体来说，我们看好以下投资品种，建议“买入”。

(一)水利建设主题：在调整过后，干旱洪涝灾情有望催化水利股新一轮行情，首推安徽水利，次推葛洲坝

(二)保障房建设主题：推荐中国建筑

(三)煤化工建设投资主体：推荐中国化学

(四)事件驱动型投资机会：推荐北京利尔、鸿路钢构。(广发证券研究中心)