建材行业2011中期策略：紧盯需求端

2011年06月21日 14:22
来源：长城证券研究所作者：李龙;张霖

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水泥行业评级：维持“推荐”

玻璃行业评级：维持“中性”

新型建材行业评级：维持“推荐”

水泥行业：我们曾在2011年度策略《减量供给提升价值，特玻新材异彩纷呈》中判断，基于对淡季不淡和年报有望超预期的判断，一季度为介入点，行情基本符合我们的判断。当前时点我们认为水泥行业在7月底之前下跌趋势已经形成，可以借助数据公布等短期的催化因素进行减仓。7月底之后宏观面上紧缩政策可能告一段落，为水泥股带来估值提升的机会；保障房和水利建设有望在三季度大规模开工建设，市场将会重新修正对于水泥股的业绩预期，配臵时点在8月初形成，四季度行情向上。

二季度业绩可能低于预期：通过我们从水泥企业了解的层面来看，目前水泥消费的释放是低于预期的，在量不能有效释放的前提下，水泥价格很难维持高位，因为水泥价格根本上是供需双方博弈的结果。

供给逻辑的基础可能松动：此前的市场的预期是2012年末前水泥行业的“930”大限方针不会放开，从目前的价格因素和2012年的需求面上看这个时点很有可能提前，但2011年年内没有可能。

行业需求分析：今年市场预期水泥需求可以实现8%以上的增长，供需局面将好转，我们认为这个目标应该还是可以往上提，8-12%的增速应该是合理的区间。

价格联盟初步形成，“电荒”开始后停窑停磨将对价格形成一定支撑，但对水泥行业基本面没有大的影响。

4月份以来价格上涨和需求低于预期使风险和收益达到平衡。短期来看，价格持续上涨可能性不大，基本面没有太大改善的空间，风险大于收益。中期来看，随着进入三季度密集施工期，风险和收益将再次平衡，需求将成为最关键因素，三季度中期左右收益大于风险，风险收益比降低趋势明确，三季度是建仓期，四季度是收获期，8月初配臵水泥。

推荐：天山股份、青松建化、金隅股份、海螺水泥、冀东水泥

玻璃行业：平板玻璃走势看淡，下半年需求增速降低

新型建材行业：长海股份、中国玻纤、国统股份

风险提示：经济“硬着陆”、固定资产投资大幅下滑、限产令过早放开

(具体内容请见附件)