新股首日表现与研报唱反调券商用脚估值?

2011年06月22日 08:45
来源：全景网作者：涂蔚宏

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全景网6月22日讯 主板新股蓝科高新(601798)和3家创业板新股洲明科技(300232)、金城医药(300233)、开尔新材(300234)今日正式上市交易。主

截至收盘，蓝科高新涨23%，报13.53元；洲明科技跌7.38%，报17.20元；金城医药涨9.52%，报20.37元；开尔新材涨27.25%，报15.27元。

洲明科技今日收于17.20元，整天股价运行在17.13-17.97元之间，而银河证券预计洲明科技上市首日股价运行区间为19.8-25.3元，预测下限19.8元比实际最高价17.97还要高近2元。据全景网统计的5家券商对洲明科技的定价报告可以看出，券商对洲明科技二级市场表现非常乐观，最低估值下限是中原证券给出的19.8元比而最高估值上限是申银万国给出的28.25元。据

而与洲明科技命运不同的是开尔新材，今上市首日运行区间为14.62-16.47元，而银河证券预计开尔新材首日股价运行区间为11.21-14.16元，最高估值14.16元比实际最低价14.62元还低。

对于金城医药的合理估值，券商现分歧。东北证券预计金城医药合理价格在18.80～23.50元之间，而招商证券和上海证券则分别给出了35.13～41.40元、33.90-40.68元的估值，券商研报估值相差甚远，这叫投资者该相信谁？

蓝科高新(601798)上市定价分析

发行总数(股)

80，000，000，

网上发行(股)

64，000，000，

公司代码

601798

发行定价(元)

市盈率(倍)

34.38

中签率%

1.081

上市日期

2011-06-22

投资分析

银河证券表示，考虑到公司未来成长性及行业估值，结合目前的市场环境和新股上市首日表现综合分析，按2011年每股收益给予公司动态市盈率为22-27倍的上市首日估值，对应上市首日股价运行区间10.78-13.23元，公司确定发行价为11元，则首日涨幅为-2%-20.27%。

机构询价区间与合理上市价格比较

机构作者

合理价格区间

(A股上市后)

业绩预测

竞争优势/PE估值

方正证券

张远德

13-15元

预计公司2011-2013年摊薄后EPS分别为0.5、0169和0.87元

公司有一定成长性，2011年22倍PE

德邦证券

13.25元～15.9元

预测2011年、2012年和2013年公司期末每股EPS为0.53元、0173元和0.9元

给予2011年25～30倍的PE

机构观点

海通证券：公司2010年营业收入6.45亿元，毛利率38.98%，公司多种产品具备节能节水的效果，在国内市场占有率领先，整体毛利率维持较高水平。换热器是石油石化核心设备，市场容量超过200亿元，目前以管式换热器为主，由于板式换热器具备效率高、体积小等优点，正逐步取代传统的管式换热器，公司是国内唯一能生产大型板式换热器的公司，未来发展空间巨大。

方正证券：我国的大多数石油石化设备制造企业产品单一、雷同且多为低端产品，因此我国石油石化设备低端产品领域竞争较为激烈。但是，公司主要产品技术含量高，部分产品为公司独家生产，在高科技产品领域竞争对手少且市场占有率高。

国都证券：募集资金项目投产后，公司焊接件加工能力将由5，200吨提高到12，000吨、机加工件加工能力由2，000吨提高到5，000吨、项目建设期2年。目前已经完成施工招标等工作。预计2012年达到项目产能30%，2013年达产50%。

公司基本面

公司简介：

甘肃蓝科石化高新装备股份有限公司成立于2001年，是以甘肃蓝科石化设备有限责任公司为平台，由兰州石油机械研究所整体改制并引进战略投资者创立的股份有限公司。实际控制人为中国机械工业集团有限公司。

主营业务：公司主要从事石油、石化专用设备的研发、设计、生产、安装、技术服务以及石油和石化设备的性能检验检测服务等。

所属行业：机械工业-重型机械

公司亮点：

1、高端石油石化设备受国家政策支持

公司实际控制人是国机集团。实际控制公司股份80%。公司主营业务石油石化专用设备的研发、生产、安装、技术服务等。近年来我国石油消费量维持稳定增长。政府于2009年出台了《石化产业调整和振兴计划》等鼓励政策，有利于行业发展。

2、公司核心产品技术与市场领先

公司是国家级科研院所产业化的成功转型而成。目前公司在石油石化换热器领域已经成功实现优势技术的产业化，成为行业领导者。预计未来还将有更多的科研成果转化为有市场竞争力的产品。公司热交换器、空冷器、石油钻采设备市场份额第一。其余产品名列前茅。

3、募投项目将提升公司产能及研发能力

公司募投项目拟投资"重型石化装备及空冷设备研发制造项目"，总投资13.90亿元，募投项目有利于公司缓解产能瓶颈，提高公司研发能力，目前公司产能满负荷利用，募投项目达产后，公司换热器等节能产品产能将扩充，产品结构有望进一步改善，且产能进一步向上海港转移，运输成本下降，周边配套能力提升，有助于提高公司竞争优势。

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