机构:下半年股市好于上半年

2011年06月27日 04:27
来源：广州日报

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股坛解码器

低估值和确定性增长是机构推崇的投资主线

不知不觉，2011年上半年即将过去，此时各大券商发布了下半年预测和策略，不少券商对下半年股市较上半年乐观。他们认为，下半年市场预期好于上半年，市场整体将震荡上行，预计下半年上证综指运行区间2600-3400点。在流动性、经济增速、通胀回落背景下，低估值和确定性增长依然是投资主线。

估值修复中，受益的是那些此前受紧缩政策压制、经济下滑担忧、估值偏低的行业，主要集中在周期类，包括：地产、汽车、银行。

另外，数据显示，本周两市共有54亿股左右限售股将陆续上市流通，解禁市值超过530亿元，环比增长13%。

下半年展望 A股市场震荡上行

在华泰联合证券昨日举办的2011年中期投资策略报告会上，该公司宏观策略组表示，中国经济下半年着陆已成定局，不确定在于以什么方式来着陆，实现软着陆概率较大。而下半年市场预期好于上半年，市场整体将震荡上行。在流动性、经济增速、通胀回落背景下，低估值和确定性增长依然是投资主线。

短期软着陆

华泰联合证券学术顾问陆磊表示，中国经济增长率目前已经回落，而在通胀率未来不至于失控，或是出现回落的状态下，我国仍然能够采取比较审慎的宏观经济手段。中国经济将呈现软着陆。

对于市场普遍关注的通胀难题，陆磊表示，由于新兴市场的产出缺口也在收窄，而美国的QE(量化宽松)2结束之后，难以出现等规模的QE3，所以即使出现输入型通胀，也就是外部的大宗商品价格又往上走，但是上升的规模不会这么大，因此也难以持续。这些原因导致了在未来一段时间，也就是三季度以后通胀很可能明显回落。

陆磊预计，全年经济的总体判断是着陆而非滞胀。第一，出口大幅下滑可能性不大，预计今年出口增长20%左右，月均1500亿美元左右，依然可观。第二，金融稳定限制了货币紧缩空间。

陆磊预测，下半年加息的空间已不大，预计将加息一次。而存款准备金的上调空间尚有1个百分点，变量为外汇占款情况，而存汇率的渐进升值是最优选择。

震荡上行概率较大

对于下半年市场运行的预测，华泰联合证券首席策略研究员穆启国表示，市场震荡向上的概率较大。他认为，我国经济增速在下半年将有所回落，加上政策滞后反应的结果，将使得市场一波三折，而人民币升值预期的强化则会降低市场系统性风险。

在投资策略的选择上，穆启国认为，流动性、经济增速放缓、通胀回落背景下，下半年低估值和确定性增长依然是投资主线。他认为出口增速和基建增速回落使得资本品景气度回落，可选消费的低估值和数据环比好转有望带来超额收益。

穆启国建议投资者关注下游周期性消费品，如家电、汽车、房地产和银行等行业的投资机会。

(华泰联合证券李东亮)

投资策略：重视成长

我们对下半年政策的判断是：不松也不再紧。理由是中美经济现状的反差和中国经济运行大周期，决定了2011年是个“调结构政策年”，而非普通的“周期政策年”。我们判断下半年宏观经济没有触及容忍度边界，放松的概率很小。同时我们认为，政策不会再紧。对市场而言，既没有向上拐点，也没有继续下杀压力。

估值修复，预计下半年上证综指运行区间2600-3400点。由于判断下半年政策不松也不再紧、经济总需求平稳、业绩全年低点在2季度或3季度。我们认为市场在反应政策、经济总业绩利空之后，悲观情绪将缓和，下半年市场可望迎来“估值修复，式行情。估值修复之后，由于政策面、经济面缺乏拐点预期，市场关注度转向业绩，高成长行业将受益。

投资策略：修复周期。估值修复中，受益的是那些此前受紧缩政策压制、经济下滑担忧、估值偏低的行业，主要集中在周期类，包括：地产、汽车、银行。

重启成长，估值修复之后，寻找成长股机会。传统行业从确定性需求增长、产能缺口、行业集中度三个维度选择，看好通讯设备、电网设备、水泥、空调。

细分行业自下而上选择需求快速增长的行业，看好冷链物流、触摸屏、光通讯配套设备、节能环保。

(海通证券)

限售股解禁

近54亿股限售股包钢股份独揽七成

6月最后一周，两市限售股解禁近54亿股，包钢股份占比达到七成。市场分析认为，本周市场解禁套现压力非常小。另外，7月份市场限售股解禁压力有所下降，市值仅为1038亿元，环比萎缩了47%。

数据显示，本周两市共有54亿股左右限售股将陆续上市流通，解禁市值超过530亿元，环比增长13%。其中，包钢股份37.02亿股6月30日解禁，占下周解禁股总数的69.12%。

根据巨灵财经统计，本周两市将有涉及30只个股的53.57亿股限售股解禁，较上周基本持平。但如果按照上周的最新收盘价计算，两市限售股解禁市值为530.92亿元，环比增加12.96%。其中，沪市10只个股的解禁量就达到41.30亿股，占当周解禁总量的77.09%，解禁市值约为359.87亿元。而深市虽然有20家上市公司，但解禁股份却只有12.28亿股，按最新收盘价计算，总市值仅为171.05亿元。

解禁压力较少

在本周上市的限售股当中，包钢股份独占鳌头。统计显示，该公司的37.03亿股股权分置限售股在6月30日获得上市公司流通权，占本周解禁股份总量的七成左右。如果按照上周五8.25元/股的收盘价计算，这部分限售股的解禁市值将高达305.5亿元，占到本周解禁市值总量的57.54%。

虽然本周限售股解禁市值有小幅上升，但市场分析认为，剔除包钢股份以后，解禁数量较少，而且多数公司股价连续大跌，没有太大的减持压力。

从限售股解禁类型看，本周主要解禁力量来自股改限售股，9家上市公司累计股改限售股解禁总量达到42.51亿股，占比为78.84%。其次，是定向增发机构配售限售股。数据显示，本周共有6家企业合计有5.71亿股限售股上市，而苏宁环球的4.39亿股预计本周上市。另外，本周还有4.42亿股的首发限售股，烟台氨纶最多，达到1.43亿股。

(文/表记者张忠安)

券商分析机构减持欲不强

有券商分析认为，剔除包钢股份，本周的解禁股份数量仅为16.54亿股，对市场的压力几乎为零。

“而且目前很多公司股价处在低位，机构减持欲望并不强。即使部分原始股股东有减持行为，对股价的负面影响不会太大。南京证券市场分析人士告诉本报记者。

另外，7月份， A股共有85家公司合计154亿股限售股上市，按照最新收盘计算，解禁市值约1038亿元，环比6月份大幅下降了47%。