中国概念股催生私人调查行业

2011年06月28日 17:05
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯据华尔街日报报道，在香港一处工业区的一个破落街区，有一家刚成立两年、名为“蓝伞”(Blue Umbrella)的公司。在这里，一排排研究员正在梳理公司报表、博客和政府观察名单等文件。他们的目的是寻找中国公司会计上的矛盾之处，或者是调查它们的财务报表。

这是一个有潜力的行业。全世界希望获利于中国经济高增长的投资者都想知道其中存在什么样的风险。而对冲基金也瞄准了越来越多的中国概念股，希望做空获利。

蓝伞公司掌门人马西森(Allan Matheson)说，这家研究公司每个月调查的公司和个人以数百计，有时候以数千计。蓝伞公司在中国做的这些调查工作，服务的是那些忙不过来或缺乏相关语言技能、所以无法亲自做研究的对冲基金、银行和私募股权投资公司。

多数研究都是帮助投资者做尽职调查。但在最近，空头的订单如雪片一般飞来。他们希望通过出售那些财务报表看起来有问题的公司的股票而获利。马西森说，一些公司已经开始展开调查寻找罪证。

蓝伞公司28岁的研究员Michael Cheng毕业于波士顿大学(Boston University)。他说自己的工作就是“为我们的客户找出坏人都是谁”

研究公司和声称揭发中国公司内幕的空头发挥着越来越大的影响力。这在空头“浑水公司”(Muddy Waters LLC)引起的轰动之中就可以看出。就在本月，该公司针对在多伦多上市的中国公司嘉汉林业(Sino-Forest Corp.)发布了一份批评性报告。

浑水公司声称，嘉汉林业存在虚报利润等问题。嘉汉林业强烈否认，但其股票在报告发布后仍旧大幅下跌。

考虑到中国公开数据甚少，空头往往很难证实或量化公司的欺诈行为。反过来，公司往往也难以通过迅速证明空头说法不实而遏制其股价的下跌。

私家侦探霍洛韦(David Holloway)当过警察和国际刑警组织(Interpol)驻香港特工。他说，在中国这样的新兴市场，书面证据是很难获得的，要通过非常小心谨慎地跟人谈话来获取信息。

做多或做空上市中国公司的投资者都希望获得投资优势，这给曾经当过外交官、警察、记者和间谍的人们带来了大量业务。

业内人士说，一场深度调查可能会耗资数百万美元，聘请专家要按小时付费。

格理集团(Gerson Lehrman Group Inc.)声称拥有一张遍及大中华地区的专家网络。该公司国际市场部负责人莱格(David Legg)说，我们让华尔街的人们有机会通过我们的人脉了解中国的实际情况。

在美国，自盖伦集团(Galleon Group)创始人拉贾拉特南(Raj Rajaratnam)遭到起诉以来，一些所谓的专家人脉公司正面临着监管机构和司法机构的质疑。格理集团说，它只让投资者跟不在相关公司任职的专家联系，这跟美国的情况是不一样的。

或许你能将Stuart Witchell称之为私人侦探，他的客户是那些对中国充满兴趣、却又对中国公司的财务信息存疑的投资者们。《华尔街日报》的Alison Tudor报导。最近几个月有数十家中国公司承认存在会计问题。虽然无法得知这些问题有多普遍，但美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)曾说，它将调查通过“反向收购”在美国交易所上市的中国公司的会计和信息披露问题。“反向收购”可以规避首次公开募股(IPO)面临的监管审查。

研究人员查出来的东西并不总能证明企业存在欺诈或非法行为。企业调查公司Kroll Inc.驻北京的何越(Violet Ho)说，毫无疑问，中国公司中存在明目张胆的欺诈现象，不过也有很多公司只是公司治理薄弱。

一些调查人员使用了电脑技术。弗里辛格(Kim Frisinger)曾是美国联邦调查局(FBI)驻香港特工，现效力于咨询公司Control Risks。他即将在亚洲建立一项新的服务，通过在所调查公司允许的情况下访问该公司的电子邮件服务器、备份磁带、电脑和笔记本电脑，利用电脑技术描绘公司的情况。他预计来自与诉讼有关的业务会大幅增长，因为企业、公司顾问和会计师会力图通过检查文档来确定是否发生了欺诈以及欺诈是如何发生的。他说，过去两年中，Control Risks在中国的企业调查业务收入激增了150%。

这类调查人员应该遵守隐私法。此外，一些投资者会严格控制调查人员的提问，他们更喜欢自己来做大部分尽职调查。

IPO被推迟、有关中国公司会计问题的担忧情绪笼罩市场--亚洲的银行家们正忍受着这一切。不过，专门寻找中国公司帐目上的矛盾之处、研究其财务报表的调查研究公司却如雨后春笋般兴起。《华尔街日报》的Jake Lee和Alison Tudor就此进行了讨论。

私募股权公司贝恩资本(Bain Capital)的董事总经理竺稼(Jonathan Zhu)说，当我们考察中国的农业企业时，我们参观农场，与其他农民交谈，数数卡车的数量。竺稼用顾问公司的发现作为自己调查的补充。

澳大利亚对冲基金勃朗特资本(Bronte Capital)的首席投资长亨普顿(John Hempton)今年早些时候在泰国海滨度假时，对在纽约证券交易所上市的中国财务软件公司东南融通(Longtop Financial Technologies Ltd.)的财务报告进行了仔细研读。

勃朗特资本决定做空东南融通的股票，亨普顿曾在自己的博客中谈及过这只股票。自那之后，东南融通一直说公司的审计师辞职了，SEC发起了对该公司的调查。

现年44岁的亨普顿说，这就像是在水桶里射鱼一样轻而易举。但他也说，其他对冲基金更为激烈的竞争可能会迫使他花更多的时间研究每家公司，雇佣更多的外部调查人员来帮助他更深入地调查。

东南融通一直说，公司将就审计师辞职的原因进行一场独立调查。东南融通的代表没有回复记者的置评请求。SEC发言人内斯特(John Nester)拒绝置评。

德勤(Deloitte)全球网络发言人让记者将问题转给德勤在中国的关联公司。记者试图联系这家中国公司，不过未果。

纽约投行Kerrisdale Capital Management LLC在时间标为5月5日的一份报告中说，它曾雇佣调查人员考察先进电池科技公司(Advanced Battery Technologies Inc.)的中国工厂，在那里拍摄照片并对调查对象进行评论，此举帮助Kerrisdale做出了做空这家纳斯达克上市公司的决定。Kerrisdale说，曾研究过先进电池科技公司的财务报告，结论是该公司在提交给SEC的备案文件中夸大了收入和利润。Kerrisdale举例说，该公司在中国提交的财务报告所显示的2009年收入明显比提交给SEC报告中所说的要低。

先进电池科技公司的首席执行长傅治国在接受电话采访时否认了Kerrisdale的说法。自3月份以来，该公司股价已经累计下跌约三分之二。Kerrisdale在致投资者的一封信中说，由于做空中国公司，这家投资公司一季度扣除费用后的获利增长了73%。

Alison Tudor