京沪高铁今日正式运营高铁概念股迎来第二春(名单)(8)

2011年06月30日 07:25
来源：凤凰网财经

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2011年铁路行业中期投资策略:万事俱备,只待东风

公路港口航运行业

研究机构：安信证券分析师：汪立，吴莉撰写日期：2011-06-23

铁路行业迎来黄金发展期。多年来,铁路行业发展严重滞后,铁路里程增长明显慢于高速公路,导致客货运市场份额不断下降。2004年初中长期铁路网规划发布以来,我国铁路进入快速发展期,2008年为了抵御国际金融危机带来的负面影响,我国再次加大了铁路建设力度,2010年铁路固定资产投资超过8000亿元,而2003年铁路固定资产投资不足1000亿元,随着铁路投资加大,铁路网不断完善,铁路运输能力持续提升,为铁路市场份额提升奠定了基础。

发展的效益和质量成为铁道部重要关注点。2003年多元化营业收入仅有694亿元,到2009年已经达到1721亿元,增长了近1.5倍,明显好于整个铁道部收入增长。多元化经营是当前阶段提高铁路发展效益的重要途径,通过铁路运输主业的延伸,由站到站运输到门对门运输转变,提高运输产品的质量;大力发展广告、电子商务、房地产、专用铁路、物流基地等项目,加大运输生产布局调整后闲臵或利用率不高的各类资源开发力度。

体制改革进一步解放生产力。今年新部长上任以来,铁路政企分开再次提上日程。政企分开就是把铁道部的企业职能与管理职能进行界定,确立铁路运输企业的市场地位,政企分开只是铁路改革的第一步。政企分开之后,经营机制转变、运价制度改革才能够成为现实,价格角度我们认为运力紧张的北方地区运力提升的可能性和幅度更大。

铁道部将充分利用股权融资盘活存量资产。在铁道部资金紧张的背景下,通过现有的三大上市公司发行股份收购铁道部存量资产是重要的融资途径之一。大秦铁路有望成为北方铁路网整合平台、广深铁路有望成为南方铁路网整合平台、铁龙物流有望成为铁路集装箱运输资产整合平台。在当前铁道部资金紧张、资产负债率不断提升的背景下,三大铁路上市平台资产注入进程有望加快,我们预计短期广深铁路最早推出方案的概率较大。

集装箱运输是铁路未来的发展亮点。由于运力不足、设备落后、站点分散及布局不合理、服务较差等多方面原因,铁路集装箱虽然取得了较快增长,但是明显低于预期。随着铁路大规模新线投产、设备不断更新,运输能力将会明显提升,另外随着铁路中心站建成、双层集装箱班列开行等软硬件条件改善,铁路集装箱运输服务水平将会明显提升,同时产业转移也将带来需求增量,未来5年铁路集装箱运量将保持20%以上的复合增速。

维持铁路行业“领先大市-A”评级。铁路行业估值处于历史低位,同时又有体制改革、运能释放、运价上涨等诸多利好因素影响,我们认为铁路股面临系统性的估值提升机遇,因此我们维持铁路板块“领先大市-A”的评级,细分行业中我们最看好铁路集装箱的发展前景,预期未来5年能够保持20%以上的复合增速。大秦铁路:风险低、确定性高、长期受益改革;广深铁路:业绩弹性相对较大、受益京广高铁通车运能释放、低PB;铁龙物流:铁路集装箱发展首选标的,物流振兴规划的受益者。

风险提示:铁路改革进程与深度的不确定性;宏观经济的系统性风险。