比亚迪(002594)：极限区间14.94元-22.80元

2011年06月30日 08:38
来源：中国证券报

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均值区间：18.29元-21.41元

极限区间：14.94元-22.80元

公司简介：公司主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务，同时利用自身的技术优势积极拓展新能源产品领域的相关业务。公司是全球领先的二次充电电池制造商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，以及博世、TTI等全球性的电动工具及其他便携式电子设备厂商。公司还是全球最具竞争力的手机部件及组装业务的供应商之一，主要客户包括诺基亚、三星、摩托罗拉、华为、中兴等手机领导厂商，本集团可以为客户提供垂直整合的一站式服务，设计并生产外壳、键盘、液晶显示模组、摄像头、柔性线路板、充电器等手机部件，并提供整机设计及组装服务，但不生产自有品牌的手机。公司于2003年通过收购原西安秦川汽车有限责任公司开始从事汽车业务，是国内销量排名前十名的轿车生产企业中增长速度最快的生产厂商，在中国汽车工业协会公布的2010年轿车生产企业销量排名中位列第6位，并位居国内非合资轿车生产企业第1名。

平安证券：20.93元-22.75元

比亚迪是一家立足于先进电池技术，立志于向储能电站、太阳能电站、电动车三大领域发展的企业。目前主要有二次充电电池、手机部件及组装、汽车三大主业，同时利用自身的技术优势积极拓展其他新能源业务，成功推出了太阳能电站、储能电站、电动车等产品。公司在工信部公布的2010年第二十四届电子信息百强企业中排名第8位。预计2011年、2012年比亚迪每股收益(按发行后总股本)分别为0.91元、1043元。公司拥有独特的竞争优势，即先进的电池技术、垂直整合的经营模式，未来在新能源领域具备强劲实力和广阔前景，值得给予估值溢价。

海通证券：14.94元-18.67元

公司为新能源应用领域的领军企业，率先实现双模电动车的商用化，且较早进入多晶硅和太阳能电池领域，拥有储能电站和太阳能电站等产品，新能源产业布局完整、前景广阔。依托传统产业，在新能源领域占先机。依靠先进的电池技术，公司在新能源领域具备领先优势，业务前景广阔。传统汽车业务：重心从“规模”转向“品质”。预测公司2011-2013年的全面摊薄每股收益将达0.75元、0194元、1117元。对应合理价值区间14.94-18.67元。

国泰君安：19.00元-22.80元

比亚迪创立于1995年，由最初从事的电池制造业务，逐步拓展到主要从事二次充电电池业务、手机部件及组装业务，以及包含传统燃油汽车及新能源汽车在内的汽车业务。比亚迪从1999年以来收入的复合增长率为54%，净利润的复合增长率为45%。比亚迪2010年的收入是1999年的112倍，2010年的净利润1999年的62倍。考虑到2011年公司业绩可能下滑，认为发行PE应折让10%，但公司业务弹性大，具黑马特征，给予比亚迪询价PE区间为20~24倍，对应股价19.00-22.8元。

股票简称股票代码总股本本次公开发行股份首日上市交易股份每股净资产上市日期

比亚迪 002594 235410万股 7900万股 6400万股 7.95元 6月30日

发行价发行市盈率中签率发行方式保荐机构

18.00元 20.47倍 4.487% 网下向询价对象配售和网上定价发行相结合瑞银证券

主营业务二次充电电池业务、手机部件及组装、汽车业务