券商“乌龙研报”引发信任危机

2011年07月06日 01:31
来源：经济导报

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◆导报记者安丽芬济南报道

东阿阿胶(000423)4日晚间的一纸澄清公告再次把券商的“不靠谱”推到公众面前，而始作俑者竟是大名鼎鼎的申银万国研究所。这一切皆源于一份《阿胶块每公斤零售价5000元不是梦》的研究报告。就是这份意味着涨价的研报顿时让东阿阿胶陷入了舆论漩涡。

东阿阿胶竭力澄清

东阿阿胶在澄清公告中称，有媒体和券商报告提到：“公司拟调整阿胶衍生品复方阿胶浆的说明书和价格，目前是1天服用3次，1次1支，计划改为1次2支。”“到2015年东阿阿胶块每公斤零售价格非常可能达到5000元。”“九朝贡胶从几千元提到目前3.28万元，今年冬至将提到11万元左右。

针对上述传闻，东阿阿胶澄清道：公司主产品复方阿胶浆，临床用于气血两虚，头晕目眩，心悸失眠，食欲不振及白细胞减少症和贫血，用量为一次20ml(1支)，一日3次。根据《药品注册管理办法》的规定，药品说明书所载用法用量内容变更，要有科学的药物安全研究和临床试验研究结果支撑，同时必须经过国家食品药品监督管理部门审评批准，不是任何企业和个人可以擅自改变的。“截至目前，公司未申请修改复方阿胶浆说明书用量，故上述关于调整用量的传闻内容不属实。

另外，东阿阿胶表示，产品价格调整将视市场情况而定，近期不会调整。但券商研究人员却不这么认为。在6月28日东阿阿胶股东大会召开后的两天，多家券商机构以“股东大会沟通纪要”的形式发布研究报告，透露东阿阿胶有提价打算。中国国际金融有限公司研究员的分析报告则提出：“1980年-2011年，茅台价格上涨115倍，虫草上涨799倍，而同期阿胶价格只上涨49倍。作为保健品，阿胶每天只需要9元的消费金额，目前价格远未体现内在价值，如有机会，公司还会继续回归。

申银无奈道歉

据经济导报记者了解，上述研报出自娄圣睿与罗�两位分析师之手。二人在这份研报中均承诺，此报告清晰准确地反映了本人的研究观点，自己不曾因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

但就是这样一份研报，令东阿阿胶竭力澄清，申银万国也无奈“道歉”

申银万国研究所对这份调研报告的补充说明表示，该调研报告的表述是有欠缺的。一是没有准确阐述只针对特定人群“肿瘤病人”，二是没有准确说明必须履行的审批手续。所以，这部分文字表述不严谨，说明不完整。本所就报告制作的缺憾导致客户可能产生误解的情况，郑重向我所客户、向山东东阿阿胶股份有限公司致歉。

“相当一部分研究员的报告一直不严谨，很多是从网上‘鼓捣’出来的，可信度不高。”一家券商的李姓工作人员向导报记者透露，相比较来说，一些实地调研的报告具有一定可信度。但据申银万国研究所的说明，娄圣睿和罗�确实于6月28日参加了东阿阿胶股东大会，并与公司高管进行了交流。令人不解的是，实地调研后的报告与上市公司的初衷有很大出入不说，还掺杂不少猜测的成分。

不靠谱的券商们

与东阿阿胶的遭遇比起来，冠昊生物(300238)与渤海证券的“恩怨”则令人啼笑皆非。6月24日，渤海证券研究所发布了一份针对冠昊生物的新股定价报告，标题赫然是“专业补脑残国产植入医械并蒂莲”。报告一出，便引起网友炮轰。有新浪博友质疑道，是上市公司脑残，是研究所脑残，还是我们这个行业脑残了？而冠昊生物也受连累，被网友戏称为“脑残公司”

同样是在6月24日，中信证券食品饮料行业分析师黄巍发布研究报告《推高端产品拉升企业形象》称，涪陵榨菜(002507)今年推出的600克装沉香榨菜零售价为2200元，成为涪陵榨菜最高端的产品。一石激起千层浪，有网友惊诧道，“一月的工资只能买一包榨菜”，“榨菜都变成燕窝的价了”

热炒了一周后，涪陵榨菜6月29日发布澄清公告称，高端产品沉香榨菜系公司2007年初推出的一款礼品榨菜，沉香榨菜自推出至今正常销售，对公司的业绩影响甚小。

“出现上述情况，一般不引起舆论关注就不了了之了。”上述李姓工作人员表示，道不道歉，要看券商的态度。

法律责任

今年以来，各大券商研究报告频繁出错，令上市公司频频出面澄清。从中国宝安(000009)“石墨矿”事件到宁波联合(600051)“被锑矿”，再到中信证券的“天价榨菜”事件到大券商的研报一个比一个不靠谱。另外，研报中也不乏抄袭现象，两家券商出具的研报可能相差无几。如今又出了东阿阿胶“被调整剂量”一事，让一贯以严谨著称的券商们名誉扫地。

频繁出现的“乌龙研报”，不仅令券商陷入信任危机，还可能因此惹来官司。事实上，自今年1月1日起施行的《发布证券研究报告暂行规定》就禁止证券公司、证券投资咨询机构发布的证券研究报告传播虚假、不实、误导性信息；署名的证券分析师也应当对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

“东阿阿胶和投资者都可以对申银万国提出诉讼。”山东豪才律师事务所律师杨凯5日表示，错误的研报不仅对上市公司造成了不利影响，还误导了投资者，二者都是受害者。

据导报记者了解，在中国宝安事件中，被误导的投资者也不在少数，一些有严重损失的投资者将发布研报的券商告上了法庭。“投资者虽然可以诉讼券商，但不好举证自己购买股票是否受研报影响，也不好证明损失是否是研报导致的。”杨凯表示，诉讼难度较大。