李宁发出盈利预警午后大跌逾10%创27个月新低

2011年07月08日 15:30
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯内地体育用品一哥李宁昨日发出2011年上半年度盈利预警，股价大挫15.77%跌至两年来低点。大行也陆续调低李宁目标价至8元左右，分析师看淡全行业长远发展，整个体育用品板块遭拖累而全线下挫。

二级市场上，李宁今日延续大幅杀跌走势，午后股价加速下探。截止发稿时，该股跌10.92%报10.28港元，成交3.42亿。

李宁在公告中表示，净利润率下降的主要原因是公司目前在加快零售端存货清理的速度，以及持续整合分销门店。公司决定在今年回收一部分经销商存货，由于期货订单较去年持平，现货补单比较少, 预计上半年整体销售收入将较去年同期下降5%左右。其中李宁品牌销售额同比下降一定幅度，其他品牌收入增长平缓。同时由于受新批发折扣率政策和原材料、劳动力等生产成本上涨的影响，毛利率下降约1个百分点，至46.9%。

业内人士表示，门店快速扩张的压力已经让李宁公司难以承受，整合营运效率不彰的分销店、清理库存其实也是一种成本管理，短期来看，虽然直接影响公司利润增长，但长期而言有利公司稳健经营。

摩通指出，虽然预计公司今年收入会减少，但加租及工资水平上涨，加上回购存货令销售一步下跌，令跌幅较预期大，预计李宁全年收入按年下跌60%，减低对公司2011/12年收入预测49%/27%。基于10倍的市盈率，目标价由15.6港元削至8港元。收入进一步减少，令股价持续受压，而复苏迹象最早见于2012年，收入可见度仍低，降级至减持。

工银国际调低对李宁11-13 年盈测33-42%，重申李宁作为主要国内品牌正面对挑战。管理层决心将公司由一个国内品牌打造为一个国际品牌，受苦属必经过程，而执行风险仍高，盈利前景仍模糊。我们将李宁评级由“持有”下调至“沽出”，新目标价7.9 港元相当于13.7倍11 年预计市盈率(较长期平均23 倍的市盈率估值低1 个标准差)。