动车事故击中A股心脏：恐惧投资减速百亿资金退潮(2)

2011年07月30日 07:52
来源：中国经营报作者：卢远香

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忧经济下滑

机构投资者之所以对投资规模下降做出如此激烈的反应，关键在于他们担心这会引发经济下滑的风险。

“在拉动经济的三驾马车中，欧债危机和美国债务问题，让出口增长面临不确定性；高通胀下，消费表现比较平庸；投资成为拉动经济的主要动力。但如今，房地产政策调控难见松动，投资主要依靠铁路、保障房及水利这三块。而动车事故爆发后，铁路投资增速放缓，经济很难保持高速运行状态。”前述沪上投资总监对经济下滑颇为担忧。

龙赢富泽总经理童第轶也担心高铁事件的连锁反应。“我国对GDP的信心主要来自对投资的信心，高铁事件后，会出现连锁反应，会降低投资的节奏，如高铁、水利等。而其他方面投资又不具备可替代性，如房地产还处于调控阶段，市场对经济增长出现很大的疑虑。”童第轶认为，这是短期市场下跌、资金不断外逃的深层次原因。

在机构投资者看来，动车事故是引发市场对经济担忧情绪的导火索。在此之前，经济下滑迹象已经引起了市场的关注。

7月21日，就在动车事故爆发前两天，汇丰银行公布的7月PMI数值只有48.9，跌破了50这一荣枯分界线，并创下28个月以来的新低，让机构投资者开始担心经济增长动力不足。

“高铁事故的爆发，更产生了叠加的效果，放大了经济下滑的隐忧。”杨德龙透露，7月以来反弹过程中，基金一直在减仓，就是判断经济形势不明朗，对反弹高度没有信心。

调仓非周期避险

伴随着对经济下行的担忧，投资者对市场的情绪亦由前期的中性偏乐观急速向谨慎转变，避险、防御成为机构投资者三季度的关键词。

悲观的投资者选择了迅速撤退。“经济下滑会造成企业盈利增速下降，市场会根据实际业绩适度下调2011年业绩预期，市场估值也要下调，三季度市场可能还会面临二次探底风险，再探2600点底部。”前述陈姓私募老总认为，在当前风险暴露的前提下，“躲”是一上策。

Wind 数据显示，不少资金选择了暂时撤退。截至7月27日，7月两市资金流出777亿元。

不过，更多场内资金采取的是防御策略。其中，私募基金选择降低仓位、积极寻找短线的交易机会。而公募基金也在小幅减仓，并将持仓结构由周期品转为非周期的防御策略。

“主要是减持跟经济周期直接相关的强周期品种，如钢铁、机械、化工等，持仓结构向估值合理的成长股、大消费集中。”上海某合资公司混合型基金经理解释说，投资增速下降，机械等行业的销量降低，资产收益率也会大幅下降，估值受到市场冲击，必须要回避。而消费和成长股属于非周期品种，是机构近期普遍增持的对象，浮盈小，抛压也会小，适合用来抱团防御。

不少基金经理采取相似的配置思路。广发基金投资总监、广发聚丰基金经理易阳方除了看好品牌消费品、中高端食品饮料、商业、龙头中药外，还关注政策变化对某些行业的影响，比如保障房、水利、战略新兴产业和军工产业等主题投资机会。

大成基金专户投资经理刘庆亦向记者表示，在宏观经济前景存在不确定性的情况下，周期类个股的波动会较大，而行业前景看好、估值具备安全边际的高成长板块以及增长确定、下跌凸显估值优势的消费类板块是不错的选择。