美债大限将至市场风险陡然增大

2011年07月31日 00:28
来源：每日经济新闻

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每经记者钟子宏

7月27日，美国股市三大股指大跌，再度让投资者对市场前景陷入恐慌与担忧。

据行情数据显示，7月27日，道琼斯工业指数报收12302.55点，下跌1.59%；标准普尔下跌27.05点，跌幅超2个百分点；而三大指数中，纳斯达克下跌最为惨烈，下跌75.17点，跌幅近2.7%。

目前市场的聚焦点无疑对准了美债调限。如果美国国会无法于8月2日前修改立法提高债务上限，美国将面临国债违约的风险，而美国AAA评级的下调似乎已成必然。

违约可能性极低成共识

然而，就在这样关键的时刻，美国两党却因谈判分歧迟迟未能提高债务上限。本以为一项由“六人小组”提出的总额3.75万亿美元的赤字削减方案会给美国债务谈判带来希望，没想到因两党在增加税收问题上的分歧，谈判再度破裂。由此，引发了此次美国三大股指的“地震”

在奥巴马和博纳僵持的情况下，目前，两党正在为上调债务上限问题，各自推出一项上调债务上限与削减赤字的备选方案。目前，尽管市场预测美国债务违约的概率极低，但奥巴马会选择哪一种方案避免违约依然是市场关注的焦点。而从双方所拟定的备选方案来看，关于先前增加税收幅度这一重要争议事项已经退出谈判范畴，奥巴马为避免美国国债违约，而接受分步上调债务上限或者债务延期的可能性比较大。

沃顿金融学教授伊泰·古德斯登指出，除了削减开支、增加税收和刺激通胀外，政府还有一些其他的办法管理债务问题，例如，政府可以更改规定，要求养老基金必须持有更多的低风险的投资，这将迫使他们通过购买国债借钱给政府。以这种方式人为增加对国债的需求将有助于遏制利率的上涨，但它可能会影响养老基金的回报。

穆迪公司首席经济学家马克·赞迪表示，“政府债务违约的可能性是零，政府债务违约的影响是如此重大，决策者们绝不会走到那一步。但我认为他们在下一次选举前找到办法的可能性不高。

信用降级将导致美元走弱

尽管大部分专家认为美国债务违约的概率极低，然而奥巴马的强硬态度却让市场吃了不少苦头。

据彭博数据显示，上周三，1年期美国国债CDS(贷款违约保险)已经上升到90个基点，超越了2009年3月的高点，而5年期美国主权CDS为65个基点，1年期CDS首次超过5年期CDS。CDS曲线倒挂，显示市场担心美国在短期内会发生违约。而同日北京时间20时20分，美国10年期国债报105.95，收益率为3.00%；5年期国债报101.21，收益率为1.72%。

随着债务上限的谈判僵局维持的时间越来越长，瑞士信贷预测，这会对股市和经济都造成负面影响。“我们的经济学家们指出，债务上限如果得不到提高，每个月将导致GDP减少0.5%~1%。在这种情况下，股市下跌幅度将达10%~15%，债券收益率将下跌至2.75%。然而，最坏的情况莫过于美国违约。”瑞士信贷表示，“这看上去不太可能，但是如果真的发生，那么GDP将下跌5%以上，股市下跌30%。

此外，美国国债收益率曲线长端的风险溢价对美元有负面影响，而且美元在结束冒险情绪后与股指出现了反向关联的情况。

野村分析师认为，从政策面看，众所周知，弱势的美元和美国国债令美国财政部担忧，可能导致政府为了稳定市场而干预外汇，一切都说明美国降级会让美元走弱。

富国银行外汇负责人，在观察了上世纪90年代日本与加拿大遭降级对其货币的影响后，得出结论认为，美国降级后几个月内，美元可能下跌3%到5%。