被做空的最大中资股 嘉汉林业如何偷天换日

2011年08月03日 20:13
来源：全景网 作者：陈丹蓉

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全景网8月3日讯 在愈演愈烈的做空中资股的浪潮中，嘉汉林业刷新了被做空中资股的最高市值记录。这家北半球最大的私人林业公司在浑水调查公司的报告中被描述为"一个大型机构诈骗案"。

嘉汉林业的华丽背景和戏剧性的做空经历，令其几乎成为造假中资股的代名词，受到全球瞩目。《新财富》2011年8月号封面故事推出由杨智全撰写的《嘉汉林业的偷天模式——何以引致"浑水"猎杀》，着力还原这一模式的线路图，技术性地破解其核心密码。

嘉汉林业于1995年在加拿大多伦多证券交易所上市，在被质疑之前，它最高市值达70多亿美元，股东包括加拿大、美国、欧洲和香港的投资基金。

2011年6月3日，浑水发布了对嘉汉林业的做空报告，掀开了冰山一角，终结了延续十余年之久的"嘉汉神话"。

在报告的开头，浑水做出了称得上"骇人听闻"的描述："伯纳德·麦多夫提示我们，当一个成熟的机构进行欺诈时，其骗局可以大到偷天。嘉汉林业公司就是这样一个大型机构诈骗案，它起步早、幸运而且狡滑。在这家公司市值达到70亿余美元时，骗局将终结。"骇人听闻"的

报告发布当天，嘉汉林业股价暴跌64%，市值在两个交易日蒸发高达近33亿美元。其后该股一路走低，最多时下跌超过92%。

嘉汉林业的快速发展离不开其构建的复杂的商业模式。《新财富》研究发现，嘉汉林业的商业模式玄机重重，不仅交易结构逻辑混乱，而且这个结构安排的目的很可能是为其转移资金及避免提供审计凭证寻找理由，并借此虚构收入和林木资产。

而从目前状况来看，一旦嘉汉林业债权人发难，将很有可能推倒公司多米诺骨牌的第一张牌。(全景网/陈丹蓉)

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