国君分析师“正解” 东北“乌龙”研报

2011年08月04日 02:45
来源：21世纪经济报道作者：刘海滨

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在此前的东北证券乌龙研报门(详见本报2011年7月28日13版《东北证券曝乌龙研报西南证券中报被变脸》)事件中，西南证券(600369.SH)无故遭遇到中报业绩“人为”变脸》目前该事件的后续影响仍在持续发酵中。

乌龙点评？

7月25日，西南证券2011年半年报如约而至，距该中报显示，2011年上半年，西南证券实现营收8.2亿元，同比增长44.4%，归属于母公司所有者净利润3.35亿元，同比增长108%。

东北证券(000686.SZ)发布了一份名为《西南证券——投资收益贡献大》的中报点评称，“西南证券归属于母公司所有者的净利润为1.61亿元，较去年同期减少62.6%。

尽管东北证券在该份点评中称“所有数据皆来自于上市公司的公开资料”，但记者查询西南证券2011年中报，却依然未见有任何“净利润为1.61亿元，较去年同期减少62.6%”的字样。

7月29日，就在本报有关报道《东北证券曝乌龙研报西南证券中报被变脸》的报道面世第二天，国内某视频财经节目便将此事件作为当日的焦点事件进行分析点评。

“原来(东北证券)研报中报的是1.6个亿，真正报出来的是3.35个亿，相差1.7个亿，这个偏差的确有点大。”在该视频财经节目中，来自于国泰君安的分析师边风炜在主持人的提问下，开始发表自己的看法，“西南证券的报表上的一些腾挪，我认为可能性是有的。

边风炜似乎并不认为东北证券1.6个亿的数字是一个“乌龙”，反认为是东北证券分析师之前独立评估而得来的数字。

“西南证券正在停牌中，正准备定向增发收购另一家券商，所以他的利润在指标上是需要做得更漂亮些。”边风炜继续振振有词地分析道，“我看了东北证券，还有其他几家券商的报告，虽然数字有点出入，但可能谁都没有估计到西南证券上半年的业绩会做得那么好。

边风炜认为东北证券之所以会有如此大的偏差数据爆出，是因为西南证券的自营盘的业绩调控。

“今年上半年行业不太好做，西南证券的投行业务也不强，剩下的就是最难测的自营盘，而目前这个市场，西南证券的自营盘竟然能做赢，而且还赢了不少，这确实让人咂舌。”边风炜继续以专家的口吻点评到。

之后，该节目主持人提出：“(该乌龙研报事件)是该拷问西南证券的利润问题，还是拷问东北证券的研发能力呢？”

边风炜并没有直接回答：“我觉得这里面可能会有一些计提的(财务数据)，慢慢地释放出来。(西南证券)自营的业务到底是输和赢，外界很难真正去看到它真实的自营盘的情况。”此后，其似乎再次找到了其理由支撑的逻辑关系，而重申：西南证券在停牌收购另一家券商，故有人为做高利润的驱动。

其后，边风炜指出：“西南证券的自营业绩是波动很大，而东北证券的这份研究报道基本是按照西南证券的其他两块主营业务来做，自营这块算不出，而券商有时候也会有自己的一些计提。但这一次可能西南证券计提的量有点过大。

专家不“专家？

“首先，东北证券的这份研报并非预估，而是在西南证券发布后对有关数字的常规定评，不存在任何预测数字的行为；其次，其认为分析师对于西南证券中报的业绩都觉得吃惊，这更属于无稽之谈，在券商行业中，尤其是上市券商，每个月都会定期公布自己当月的经营数据，会对每个月的净利润、营收情况以及利润的变化情况进行公布，只要关注这些数据，很容易就能知道券商上半年的利润情况，根本不存在说自营业绩分析师难以估计的说法。” 8月1日，北京某券商高层对记者表示。

事实上，东北证券“乌龙研报门”产生的真正原因并非如此。

早在乌龙研报门爆出当日，本报记者便查阅2010年西南证券中报发现，西南证券当期归属于母公司所有者的净利润恰为1.61亿元，较2009年同期减少62.6%。正好与东北证券中对于西南证券2011年的中报业绩描述相符。

而之后，东北证券的有关人士更是向本报记者证实，此次东北证券的“乌龙研报门”的爆发，其原因是分析师在写该研报时，因为是常规点评，而沿用了2010年点评西南证券中报时的写作模板，一时疏忽大意，而忘记了改动其中的关键数字所导致的。

或许，事情到此已经真相大白。

“分析师的专业资质最近正受到市场多方的拷问，或许对于这个行业而言，在经历了2006年以来几轮牛市的发展后，是时候需要一番清理，以肃整该行业的专业性和独立性的行业准则。”深圳某券商研究部门负责人在之前就“目前分析师行业的现状问题”接受记者采访时坦言。

公开资料显示，边风炜，1977年出生，毕业于上海大学经济法专业。曾任职国都证券中山北路营业部研究部经理，为某财经媒体的视频电视节目担任长期特约嘉宾，并参与多个地方电视台的股评节目，目前为国泰君安江苏路营业部首席分析师。