华泰证券刘敏达发13份研报唱空看空命中率高达77%

2011年08月07日 00:01
来源：每日经济新闻作者：唐强

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华泰刘敏达今年发布了24份公司研报，其中13份评级定为“观望”，有10份“观望”报告发布后，相关股票均下跌。其他多位券商的金牌分析师对同一公司却是普遍看多。

每经实习记者唐强

由于各种利益纠葛，卖方研究员所发研报大多是一片看好声。但今年以来指数跌跌不休，绝大多数股票走势都与对应的看多报告背道而驰，令各大券商研究所声誉骤降，众多研究员颜面扫地，完全根据报告操作的投资者更是落到套牢割肉的地步。

就在一片哀鸿之下，一位研究员的异常举动引起了《每日经济新闻》记者的注意，他是业内寂寂无名的研究员，今年共发布了13篇“观望”评级研报，包括云南铜业(000878，收盘价20.98元)、西部矿业(601168，收盘价14.23元)、山东黄金(600547，收盘价49.00元)等大公司，其中10篇报告发布后，股价均出现不同程度下跌，帮助投资者规避了一定的风险。他就是华泰证券研究员刘敏达，堪称今年弱市行情下唱空最多的研究员。

逆潮流“观望”

记者统计发现，华泰证券有色板块研究员刘敏达今年针对具体公司共发布了24份研究报告，值得注意的是，在这些报告中，有多达13份研报的评级定为“观望”

这些研报所涉及的公司分别为：云南铜业、四方达(300179，收盘价25.63元)、云南锗业(002428，收盘价46.47元)、格林美(002340，收盘价24.18元)、西部矿业、亚太科技(002540，收盘价22.40元)、厦门钨业(600549，收盘价45.49元)、山东黄金、辰州矿业(002155，收盘价36.69元)、金钼股份(601958，收盘价17.76元)、锡业股份(000960，收盘价28.64元)。

这是一个较为反常的现象，目前很多券商分析师多热衷于积极吹捧公司，为何该研究员给出的评级如此低呢？

另据统计，上述股票从其研报发布日至今涨跌幅分别为，-17.82%、-16.38%、-14.19%(前三为云南铜业)、-16.95%、-24.30%、-12.20%、-20.32%、-12.10%、4.62%、2%57%、5%07%、-3.74%、-6.71%。可以看出刘敏达的看空命中率高达77%。

与刘敏达多次避险成功相对应的是，看多券商屡次失手，就在上述研报发布之时，不乏知名券商的金牌分析师参与其中，而他们的判断却未能如愿。

华泰联合金牌分析师叶洮于3月25日给予厦门钨业“增持”评级，但是该股并未如期上涨，至今下跌6.01%；3月30日给予金钼股份“增持”评级，但其股价至今已下跌高达28.59%；4月20日，给予锡业股份“增持”评级，该股至今下跌4.85%；4月26日同样给予山东黄金“增持”评级，其股价至今下跌9.12%。

除此之外，安信证券金牌分析师衡昆于3月29日首次对西部矿业给予“增持”评级，该股至今累计下跌21.81%；该分析师还在4月27日“增持”了格林美，而该股在一个月内便下跌10.23%，经过长期反复运行后截止到8月5日，3个月时间内该股微涨0.54%。

在刘敏达今年所给出的评级中，云南铜业出现的次数最多，该研究员分别在3月31日、4月20日和4月27日给予其“观望”评级中3月31日至4月30日，该股在一个月时间内跌幅为6.85%，至今云南铜业累计下跌幅度为17.82%。

刘敏达给出判断的理由是，公司的定增项目提高了公司的矿产储量，但未来三年，公司产能扩张乏力，其中，增资玉溪矿业大红山铜矿扩产将在5年后方能达产，2014才能逐渐释放产能。另外，中铝受让云南国资股权后实现对公司51%的绝对控股权，市场有对铜矿资源的注入预期，但注入时间尚未确定，综合上述因素给予其“观望”评级。

与此同时，3月23日英大证券也推出了云南铜业的研报，该券商认为，公司的非公开发行方案获批，通过收购将增加铜资源储量(金属量)28万吨、铜矿(金属量)产能1万吨左右，这有助于提高公司的资源自给率和盈利能力。

另外，刘敏达给予“观望”评级的四方达、云南锗业至今跌幅分别为16.95%和24.30%。

对于上述两只股票，其他券商大多持看多观点。其中，平安证券就在4月11日对四方达给予“强烈推荐”评级，但是该股累计跌幅高达21.40%，预期与实际相差巨大。在整个3月份，有7家券商对云南锗业给出了8份研报，仅有刘敏达给予了“观望”评级，其余券商均表示看多，中投证券更是连续给出“推荐”评级，遗憾的是，在券商的看多声中该股仍未能向上运行，3月至今共下跌24.63%。

刘敏达：有色板块暂无拐点

据《每日经济新闻》记者了解，刘敏达曾就职于中国最大的镍生产商金川集团，2006年进入华泰证券研究所，有5年的证券市场研究经历。主要从事有色金属行业与上市公司研究，对有色金属行业的运行规律和发展变化有较深的认识，对有色金属类上市公司的基本面有深入研究。

刘敏达与众不同的风格也持续到了8月份。8月3日~5日，该研究员发布锡业股份(000960，收盘价28.64元)、辰州矿业(002155，收盘价36.69元)和金钼股份(601958，收盘价17.76元)的研报，并都给予了“观望”评级。

锡业股份公布的半年报显示，公司今年上半年实现营业收入63.57亿元，同比增长40.27%；利润总额4.85亿元，同比大增117.36%；归属于上市公司股东的净利润3.54亿元，同比增长92.98%；实现每股收益0.39元。

同时，锡业股份公布了募资40.8亿元的非公开发行股票预案，主要用于10万吨/年冶炼项目建设、收购云锡控股卡房分矿采矿权及相关采选资产、收购10万吨铅项目及10万吨铜项目相配套的土地使用权，以及个旧矿区的资源勘查项目。

这一事件也吸引了7家券商的关注并给出了8份研报，其中4份给予“增持”评级，3份给予“买入”评级，而仅仅只有刘敏达给予“观望”评级，

对此，《每日经济新闻》致电刘敏达，该研究员告诉记者，锡业股份半年报业绩符合市场预期，上半年锡价较去年同期上涨41.34%，产品价格的上升是公司业绩提升的主要原因。公司锡产品自给率维持在30%左右，业绩对锡价敏感，未来锡价波动风险较大。

另外，该公司10万吨/年铅冶炼项目于已于今年3月投产，公司上半年产量的提升主要来自于铅冶炼产品。

他还表示，现在有一个事实是公司铅产品今年上半年仍为亏损，预计要到2012年才开始贡献利润。公司虽推出了定增预案，但是该项目10万吨铜冶炼项目尚处于建设期，个旧矿区矿产资源勘查预获资源量也存在一定的不确定性，综合看来此次非公开发行预案为其带来的利好有限。

不过，中信证券却有不同看法，其研报指出，锡业股份此次定增项目将初步建立铜业务体系，增发收购卡房分矿及个旧勘查结束后预计总储量将增加67.3万吨，项目资源保障程度较好。预计项目年销售36.8亿元，利润1.54亿元，摊薄后将增厚每股收益0.15元。因此，将其评级上调至“增持”

在辰州矿业8月份有10家券商推出了其研报，但是仍旧只有刘敏达给予了“观望”评级，另外9家则是“增持”以上评级，其中民生证券还给予其“强烈推荐”

为何刘敏达总是“观望”有色股呢？