陈志武：若美国像中国可轻易征税其信用评级不会下调(3)

2011年08月20日 00:52
来源：经济观察报

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经济观察报：国际上都在猜测美国是否会推出QE3，你认为QE3有哪些利与弊？

陈志武：推出QE3的概率越来越高。主要原因是，美国政府必须缩减开支，这对接下来的美国经济不利，对奥巴马连任不利，国债危机如果继续打击美国消费者信心，会使短期经济前景进一步变暗。所以，对奥巴马和民主党来说，不管是用QE3还是任何别的手段，只要能够在明年底之前把经济振作起来，他们会考虑这些政策，而QE3相对是阻力较小的政策工具。

当然，客观讲，QE3不是好政策，因为它一方面会使美元贬值，给新兴市场国家带来通胀压力，另一方面对刺激美国经济的效果非常有限。这种强心针政策只是肥了股市投资者、大宗商品投资者，对老百姓就业不一定有直接效果。

经济观察报：即便QE3的力度会有所折扣，但是热钱流入新兴市场和中国几乎是不可避免。我们应该怎样应对新一轮的热钱流入呢？这对中国有哪些影响？美国经济的疲软对中国下半年或明年经济有何影响？

陈志武：会对中国经济有影响，包括通胀压力会大一些，但“热钱流入”的程度有限。中国经济自有它的问题。2008年、2009年的头几次中国通过一系列大规模新增贷款(2008年近5万亿、2009年近10万亿、2010年近8万亿)的贷款使得“铁公基”项目能够大涨，所以过去两年GDP基本上都是按照9%左右的速度在增长。但是现在我们已经远远超过这大规模投资的经济饱和点，之前结构性不合理的问题不仅没有减轻，反而进一步恶化了，现在的中国经济比2008年、2007年更加要依赖出口市场。如果接下来，美国和欧洲经济真的出现一些问题的话，中国经济很难再像2008年、2009年这样，再强的强心针都不管用了。过去这样可以，如果接下来两三年，中国还是要重复过去当年的做法，会是什么概念？在一万公里的高铁上面再建一层高铁吗？这种做法很难再恢复经济了。

第二，今年实现9%的GDP增长速度，不会有太大问题。过去三年的建设项目还在进行，可能今明两年都没办法完全完成，那些贷款和投入都还要进行，还有保障房的大规模建设。过去开始的铁公基项目、保障房项目都会对今明两年的GDP增长有帮助。但这些贡献是短期的，不能带来太多的长久就业。这些投资项目只能带来短期的建筑就业，但能够创造的长久就业数量，跟服务业、甚至跟制造业都没法比。最典型的是像世博会和奥运场馆，花了几千亿，才创作了一两千个就业机会。而那些“铁公基项项目都是类似于奥运会场馆和世博会场馆那种高投资，很难带来长久就业。

经济观察报：美元贬值，是否会导致其他国家的贸易保护主义抬头，中国为美国第二大贸易伙伴，经济上将受何影响？可以采取哪些应对措施？

陈志武：是有这种可能性。如果通过印钞机让美元贬值太多，那必然导致其他国家的通胀压力，为了遏制美国由此获得的出口优势，必然竞相拿起贸易保护措施对抗。我觉得中国应该在这个时候让人民币尽快更多升值，因为否则的话国内通胀压力会上升，其他国家也会非常愤怒，因为人民币紧紧挂靠美元，美元每贬值一个百分点，那么如果人民币相对于美元不升值一个百分点的话，那必然意味着人民币相对于欧元、加元、澳元、日元等贬值。这样一来，欧洲、日本、巴西、印度、澳大利亚、加拿大的出口都会因为人民币跟着美元被贬值变得更紧张，影响他们的就业。

经济观察报：这次美元评级被降低，中国尽快实现外汇储备多元化的必要性再次凸显，在短期内无法减持大量美债的情况下，应该怎样实现这一过程？“汇还于民”的思路适用于当下吗？

陈志武：第一应该放开资本账户、使民间的境外投资渠道进一步拓宽，港股直通车、日股直通车、美股直通车、欧洲直通车，这些直通车都该打开，这样把国家外汇储备更多由民间个人和企业去境外投资，让人们能更自由地用人民币买外汇到境外投资，减少国家外汇储备压力。

第二个办法是刚才我们讲到的，应该让人民币升值，这可减少外汇储备上涨的压力。

经济观察报：你觉得这次美债风波，给全球各个经济体什么样的教训？从长期来看，资本流向会不会发生变化？

陈志武：给我们的教训就是第一不要指望福利国家。第二，不要指望政府的救市能够帮我们解决危机带来的问题。凯恩斯主义政策能给我们带来短期的错觉，不能够解决根本的问题，最后解决问题的方式，还是要靠市场自己来解决。第三，不要过于惊慌，因为像信用评级下调这样的事，是一个企业单方面的行为，虽然它中间包含了一些信息，但这些信息并不能够从根本上改变实体经济的情况和趋势，只是在短期内会带来一些动荡。整体看，短期是坏消息，长期是好消息。

最近一段时间，资本流向不会出现大变动，因为到目前为止，在创新能力上没有其他国家可以替代美国。在人类整个20世纪的发展过程中，一次又一次有那么多人怀疑美国的经济发展已经达到顶峰了，不可能再有新的技术出现让人们增加新的财富。二战结束时，美国国债相当于当时GDP的130%，而美国今天的国债是GDP的1倍。但是，二战之后的美国经济，基本上一直在增长，没有停滞过，美国的实力在那之后照样快速增长，没有受到二战后国债负担的拖累。英国在1830年前后，国债余额达到GDP的2.6倍，比日本今天的情况还糟，但那个时候恰恰是大英帝国发展最鼎盛、最强盛的时候。

也许很多人会说，二战以后美国有电脑技术、互联网技术革命，使美国经济不断得到新动力的推动，现在好像想不出还有什么新技术。到底这一轮靠什么新技术挽救美国，帮助美国从债务负担、财政赤字中走出来？虽然此时此刻没有明显的答案，但我不怀疑人的创新能力。整个二十世纪中，人们总觉得当时的社会已经太美好了，技术也已经很完美了，认为今后不需要什么新技术，也怀疑人类是否还能创造新技术，等等，可是，他们的怀疑每次都被证明是错误的。这次也不会例外，用不着为明天的人担忧。