创新资格遇阻净资本 末席券商加紧再融资(2)

2011年10月28日 05:43
来源：21世纪经济报道

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2009、2010年，东北证券先后从大股东吉林亚泰等三家公司借入9亿元及从兴业银行(601166.SH)借入12亿次级债，缓解净资本的燃眉之急。

“尽管次级债短期内缓解了公司一定资金困境，但次级债未偿还前，公司必须承诺债权人不实施重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目，限制了公司发展，也阻碍创新业务资格的申请。”宏源证券分析师黄立军表示。

创新诱惑

受困于净资本，宏源、东北只能眼睁睁看着机遇溜走。

其中融资融券从2010年3月开闸，至今参与试点的券商已累计25家；上市券商中，仅东北、国金和国海尚无融资融券牌照。

净资本不足是他们缺席的主因。

去年底，第三批试点券商申请要求中，明确公司最近6个月净资本需在30亿元以上；当时东北证券净资本刚迈过30亿关口，竞争上并无优势。

相比之下，净资本居前的海通、中信和光大已成为融资融券市场主力。截至9月，上述三家的融资融券余额分别为37.04亿元、25.62亿元和24.78亿元，对应市场份额分别为11.03%、7.63%和7.44%。

直投业务上，宏源、东北成立的子公司也同样面临资金缺口：前者注册资本2亿元，后者仅1亿元。

截至目前，金石投资以52亿元注册资金稳居券商系直投公司之首；而净资本充裕的券商也抓紧向子公司注资。8月上市后，方正证券迅速向旗下直投子公司增资16亿元，使其注册资本增至18亿元，将宏源、东北抛在身后。

随着证金公司的成立，转融通业务将成为下一个争夺点。据国泰君安分析师梁静预测，该业务推出后，可给证券行业带来的年增量收入为27亿-45亿元，约占融资融券收入的20%-30%。

但竞争必须有净资本支撑。“证券公司只有具备相当的资本规模，才能在业务资格的获取、业务规模的扩大方面抓住机遇、赢得先机。兴业证券首席策略分析师张忆东表示。

如此背景下，宏源、东北对再融资的饥渴不难理解。

按照此前方案，一旦宏源定增募得70亿元，其净资本接近翻倍；而东北40亿元配股计划，最高也可使其净资本规模翻倍，挤入上市券商第二梯队。

券商净资本差距还在拉大。财汇信息统计，2011年半年报中净资本规模超过百亿元的券商共计7家，依次为中信、海通、华泰、光大、招商、广发和国元。

不过，上述排名在三季度全部改变。

先是8月初上市的方正证券(601901.SH)凭借募集56.48亿元，一举使其净资本暴增87.66%至121.55亿元，顶替国元排名第七位；随后广发证券(000776.SZ)也宣布百亿元定增完成，其净资本规模更新为238亿元，挤入上市券商前三位。

此外，正在进行的西南吸收合并国都，也可能催生另一家百亿券商。“2010年国都证券净资本53亿元，西南证券91亿元，合并后净资本将达144亿元，排名将从13位升至第6位。”宏源证券分析师黄立军测算。

上市券商忙着融资，其余券商同样不落人后。

正在筹划IPO上市的东方证券，并未放弃向原有股东再融资。

今年3月，东方证券召开临时股东大会，审议并通过2011年度配股方案，拟以2010年底总股本为基数，按“10配3”的比例向全体股东配售，配股价每股4.50元。据此推算，公司配股募资可达45亿元；而2010年底，东方证券的净资本为86.79亿元。

此外，下半年宣布增资的还有华西、金元、东兴、渤海和第一创业。8月29日，第一创业宣布证监会已批准其增资扩股，股本从15.9亿增至19.7亿元；此次增资扩股完成后，公司净资本将超过33亿元。

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