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2011年12月15日 08:24
来源：中国证券网

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银行股：业绩向上估值向下

证券时报

据今日投资统计发现，近一周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股有6只，占比最高，白酒类股4只，与上周持平，房地产类股3只，较上周减少1只，煤炭、汽车制造、证券经纪类股各2只，综合电讯服务类股1只。

上周A股银行股平均微跌0.14%，显著跑赢沪深300的2.1%跌幅和中证500的4.0%的跌幅，银行板块显示了较好的抗跌性。银行板块当前2011市净率约为1.3倍，2011市盈率为6.5倍，目前与沪深300的市盈率估值差约为36%，PB估值差约24%。

流动性将继续改善，银行经营的政策环境向好。央行下调存准率，标志着货币政策正式转向。11月居民消费价格指数(CPI)大幅回落，国内信贷继续微调放宽，12月有望继续加大，流动性继续改善。招商证券分析师罗毅认为，国内经济走势、流动性需求及国外的货币政策取向，均支持国内政策向稳健偏宽松方向调整。

银行是高盈利和低估值的组合。数据显示，上市银行近5年的ROE在20%左右，利润平均增速35%，的确是很赚钱。然而市场对银行利润的合理性质疑以及“赚制度”钱可持续性的担心，是银行股估值持续下降的重要原因之一。市场对银行再融资的反感，部分源于其再融资实质是国家信用对社会资源的挤占。从这些角度看，银行股低估值具有一定合理性，银行估值缺乏大幅度上升的空间。

华泰证券分析师戴志锋看好银行股安全边际和稳定的投资收益。不管市场对银行股情绪如何，现实是银行高盈利会持续，支撑银行利润的体制性因素可能长期存在。现在是银行景气高点，银行的盈利能力能支持银行目前估值。预期2012年银行利润增速15%~20%，净资本增速11%~18%。无论从市净率还是市盈率角度，业绩提升能推动银行股价2012年全年上升10%~20%。个股推荐符合经济转型和行业发展方向的民生银行、资本节约发展模式的招商银行；看好资金关注度高弹性大的南京银行和华夏银行；看好安全边际高的浦发银行和北京银行。