谭水梅：金银反转言之过早谨防再次诱多行情

2012年08月06日 13:54
来源：凤凰财经

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上周(2012-7-30至2012-8-3)受风险事件主导，金银经历了一个过山车行情，全周整体为先上探遇阻，再次大幅下挫，周五重拾升势。黄金周开盘于1622.622美元/盎司，周最高上探至1627.5美元/盎司，最低下探至1584美元/盎司，最终收报于1603美元/盎司，周下跌20美元，跌幅为1.23%；白银周开盘于27.73美元/盎司，周最高上探至28.37美元/盎司，最低下探至26.97美元/盎司，最终收报于27.78美元/盎司，周上涨0.05美元，涨幅为0.18%，周K线图收了一根类十字星。

风险事件为影响上周行情的主要因素，周初由于美联储利率决议会议闭口不提QE3，更没有如市场所预期的暗示推出第三轮量化宽松政策(QE3)，投资者大失所望，使弱势的美元指数止跌企稳，金银则应声而落。随后，一周前欧洲央行行长德拉吉的信誓旦旦不但未能如期得以兑现，其提到的欧洲央行相关计划，更未有明确的时间表，尤其是希望较大的可能进一步降息及第三轮长期再融资操作(LTRO3)都未能兑现，使市场对其“诺言”的多项预期均落空，引发了大幅的杀跌行情，欧元兑美元盘中重挫近200余点，美元指数也重拾升势，大幅拉升，金银空头则再次掌握了主动权，重新回测27.1附近的支撑。然而周五美国的非农数据公布7月非农就业人数增长16.3万人，大幅好于预期增长10.0万人，此外，7月失业率小幅走高至8.3%，高于预期的8.2%。失业率的再次高企，为奥巴马所在政党赢得大选再添一块绊脚石，同时也使市场对QE3的预期再次升温，美元指数盘中呈现先扬后抑的走势，弱势的金银伴随非美货币的上涨，也进一步上探。

对于美元指数的走势，受欧元持续下行的提振，美元指数一度刷新近23个月以来的高点83.6，然而当美元指数欲再次发力之时，美国6月生产者价格指数(PPI)上涨0.1%，好于预期，使市场担忧美国经济下滑的阴霾一扫而光，美国三大股指全线飘红，此外，温和的PPI，也意味着，未来的通胀并未不可控，使市场预期的QE3再次抬头，美元指数盘中重挫，日K线收了一根中阴线。而从日K线图来，短期确实有“M”头的嫌疑，但是笔者认为此时的下调为美元指数的短期调整，不改中期上涨走势。

从全球的整个宏观环境来看，目前没有哪个经济体能够独善其身，而美元指数之所以能够在2012年有着上佳的表现，这无异于在矮子里面拔高个，明显受益于比较优势。那么美元指数究竟能否一直保持这种矮子里面的高个？尤其是与欧元的对抗。我们需要仔细分析欧债的进展情况以及美国的经济恢复情况。

对于美国经济，“好坏参半”一直是其经济数据的主旋律，相关数据显示，在2007-2008年金融危机中重创的房地产业有逐渐企稳回暖的迹象，5月独栋房屋价格连续第四个月上涨；尽管受洪水以及恶劣天气影响而推迟的新屋开工建设速度，6月新屋开工也触及5个月的最高水平；经济风向标之一的非农数据在7月份也大幅好于预期，但依旧没有阻挡失业率的上升，使美国经济复苏再添变数，从而也使市场对QE3的预期犹存。但是正如笔者多次文章中所提到的，美联储推出QE3DE 时间节点至少具备两个条件：1、CPI在可控范围之内，20失业率节节攀升，而从目前这两个条件来看，尽管CPI确实有回落之势，但是失业率并非到不控的地步，因此，美联储短期仍不会祭出QE3的筹码，会继续观察，再做决定。

反观欧元区的经济，却是千疮百孔，自危机爆发近三年时间以来，到目前为止，仍未有好转迹象，相反，确实险象环生。市场也从最初的希望通过救助解决债务问题，到现在的，预期哪个国家最早会退出欧元，市场对欧元的信心也在逐步丧失。尤其是从最近公布的相关经济数据来看，更是惨不忍睹。在开源无门，财政紧缩势在必行的背景下，新近公布的7月份欧元区17国的制造业采购经理人指数(PMI)降至37个月以来的最低44，低于前值45.17也大大低于50的荣枯分界线，且PMI已经连续12个月低于50，预示着已经连续12个月萎缩，经济已经深陷衰退的漩涡。Markit的首席经济学家威廉姆斯也表示，欧元区制造业产出正以2009年中期以来最快的速度下滑，制造业很可能对第三季度欧元区的经济增长构成较大的拖累。更可悲的是，从目前欧元区的经济状况来看，欧元区经济的衰退短期仍旧使投资者看不到一丝希望。相反，警报频传，上周五国际评级机构标准普尔(Standard & Poor's)宣布对意大利15家金融实体信用评级进行下调，主要因该国经济和银行的信贷风险上升；同时将意大利经济风险指数从4上调至5，这一风险指数调整反映该国信贷风险从中等升至较高。标普表示，评级行动反映出意大利经济及银行业信用风险上升，该国面临的经济风险加剧，受经济衰退前景影响，经济衰退比预期的时间更长，程度更深，而银行业愈加容易受经济信用风险冲击。尽管该数据的公布，当日并没有在资本市场掀起轩然大波，但是标普的降级将使意大利本就高企的融资成本更为高涨，对意大利而言无异于雪上加霜。而一旦，意大利1西班牙的国债收益率再次攀升，将会再次打压市场的风险偏好情绪，金银从而会受累下行。

尽管上周金银整体上演绎先上探，再次大幅下挫，之后再上的行情，但是全球最大的黄金ETF基金(SPDR Gold Trust)上周与前周相比累计增仓6.34吨，仓位增至1,254.94167吨；全球最大的白银ETF基金(iShares Silver Trust)上周则累计增仓119.58吨，仓位增至9759.01吨。

综上所述，本周金银周初有望在美元指数调整的带动下，继续上探，但由于上方阻力重重，加之欧债危机并无企稳迹象，这把达摩克利斯之剑有随时掉下来的可能，金银全周将有望演绎先扬后抑的行情。