839家公司应收账款总额激增警惕连环债务风险

2012年08月17日 01:42
来源：中国证券报作者：顾鑫

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业绩高增长鲜见

上半年，剔除亏损的公司，净利润实现同比增长的公司有421家，占50.2%。增幅超过10倍的公司有6家，分别为红太阳、大连重工、创兴资源、重庆实业、上海梅林、百视通。

分季度看，剔除3家缺失一季度数据的公司，836家公司中，有565家公司环比业绩好转，占比67.6%。其中，环比业绩增幅超过30倍的有8家公司，分别是*ST嘉瑞、华夏幸福、创兴资源、天山生物、华西股份、海大集团、北化股份、万力达。

*ST嘉瑞尽管二季度业绩环比表现较好，但上半年总体业绩表现欠佳。半年报显示，报告期内，公司完成营业总收入51352.42万元，较去年增长11.29%，营业总成本50665.72万元，较去年增长11.07%，实现营业利润927.58万元，较去年增长74.3%，归属于母公司所有者的净利润2900.98万元，较去年下降56.70%。

农林牧渔行业的天山生物上半年业绩也出现下滑。半年报显示，公司实现营业收入约3301.68万元，同比增长19.96%，其中冻精业务同比增长43.58%，但由于销售费用、管理费用上升，同时公司收到的政府补贴减少，公司实现净利润约630.19万元，同比下降14.15%。

房地产行业的华夏幸福则实现了上半年业绩同比及二季度业绩环比双增长。半年报显示，报告期内，公司实现营业收入44.26亿元，比上年同期降低3.7%；实现营业利润16.65亿元，同比增长16.2%；实现归属于母公司所有者的净利润12.6亿元，同比增长16.2%；实现归属于

在上半年业绩增长的421家公司中，剔除无效数据和一季度亏损的公司后剩余404家，其中二季度业绩环比增长的有402家，占已公布中报公司总数的47.91%。环比增幅超过20倍的公司有4家，分别为创兴资源、海大集团、拓尔思、信达地产。

□本报记者顾鑫

部分上市公司应收账款情况

证券代码证券简称今年中期应收账款去年中期应收账款今年中期净利润

(万元) (万元) (万元)

600519.SH 贵州茅台 198.5 229.8 699572.198.

000002.SZ 万科A 114047.7 104488.5 372508.5 37250

600585.SH 海螺水泥 23827.8 47573.6 291733.91733.

601899.SH 紫金矿业 108084.3 56240 238471.240 238

600011.SH 华能国际 1347723 1287471.2 220845.7723 12

000568.SZ 泸州老窖 5771.3 6975.1 200872.56

000983.SZ 西山煤电 182234.4 120049.1 165620.5620.

000425.SZ 徐工机械 1608934.4 977053.5 158997.8934.

Wind数据显示，截至8月16日中国证券报记者发稿时，共计839家A股公司披露了2012年中报，占全部A股公司总数的比例为34.7%。839家公司合计实现营业收入14424亿元，同比增长15.5%；合计实现净利润1417.2亿元，同比增长5.6%。

不过，839家公司净利润总额增幅并不显著，这些公司应收账款总额约同比增长了67%。分析人士认为，宏观经济形势的变化已经明显影响到上市公司业绩，一部分应收账款未来有可能形成坏账。这意味着公司业绩增长存在隐忧，须警惕连环债务抬头风险。

数据来源：Wind 制表：顾鑫

CFP图片

近八成公司应收账款增长

尽管不少公司业绩在二季度出现好转，但总体业绩增幅并不显著，这无疑是受到了经济增速放缓的影响。从应收账款的角度看，其增长反映出很多企业通过赊销来实现营业收入的增长，如果下游企业回款出现问题，很可能会出现连锁反应。

据统计，在具有可比数据的793家公司中，有627家公司上半年的应收账款同比增长，占比达到79%。其中，应收账款增幅超过10倍的有9家公司，分别为*ST中钨、开元投资、秋林集团、惠泉啤酒、金丰投资、华夏幸福、海润光伏、金马集团、*ST轻骑。

惠泉啤酒半年报显示，公司累计完成啤酒总销量16.50万千升，比去年同期销量18.27万千升，减少1.77万千升，下降9.69%。实现主营业务收入3.86亿元，同比减少14.03%；实现归属母公司的净利润为-2567.018元，同比减少191%。上半年公司应收账款为686369.44元，而去年年末没有应收账款。

从应收账款的总额看，粗略计算839家公司今年上半年应收账款约为4493.312亿元，而去年上半年的应收账款总额为2687.85亿元，同比增长67%。应收账款大幅增长意味着企业的资金压力变大，与此同时，坏账准备的额度也会水涨船高，企业经营风险增大。

从行业分布看，机械、煤炭等行业的应收账款总额排名较为靠前。如徐工机械应收账款为160.893亿元，同比增长64.67%。

上游行业应收账款增长意味着下游行业回款能力下降和资金周转面临问题。如果一个环节出现问题，将会拖累很多其他环节，甚至产生连环债务，在当前的宏观经济形势下，这一风险值得警惕。

近六成公司现金流量净额为正

从上市公司的现金流状况看，除了应收账款增长令人感到担忧，向企业提供大量贷款的银行则更为担忧。

数据显示，839家公司中，上半年经营性现金流量净额为正值的公司有494家，占58.88%，部分公司现金流状况不佳。以汽车行业的特力A为例，公司上半年实现营业收入19428.27万元，同比增加1623.55万元，增长9.12%；实现归属于母公司所有者的净利润-863.73万元，同比减少913.96万元。公司经营活动现金流量净额为-503.44万元，而上年同期为677.6万元。

企业经营面临的压力已经传导致银行。监管部门的数据显示，截至6月末，银行业不良贷款余额4564亿元人民币，连续第三个季度上升；不良贷款率维持在0.9%，与3月末持平。去年四季度以来，商业银行不良贷款余额呈现上升态势。

在已经公布中报的银行中，华夏银行的不良贷款余额为56.85亿元，比年初增加0.84亿元；兴业银行的不良贷款余额为42.12亿元，比年初增加4.97亿元。华夏银行和兴业银行的逾期贷款情况也有所恶化。据分析，不良贷款增加的原因主要是企业经营管理不善、偿债能力下降，而逾期贷款增加是由于贷款客户资金链紧张，出现还款困难。

分析人士认为，尽管银行业的不良贷款在攀升，但不良率与国际相比仍保持在较低水平，继续下降空间有限。中国银行业资产质量下降随着经济周期进行波动是自然现象，今年三季度至年底可能会企稳。