券商传统业务衰落创新业务尚难挑大梁

2012年08月29日 04:52
来源：金融投资报作者：舒娅疆

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股票市场行情低迷、投资交易萎靡影响导致券商传统业务没落，而创新业务究竟能贡献多大业绩仍存在不确定性。

随着上市券商2012年中报的密集出台，外部环境不佳、传统业务不济、上市券商整体业绩不理想几乎已成共识，而国元证券、广发证券和海通证券近日公布的半年报再次印证了这一点。分析人士指出，传统业务没落让证券公司失去了赖以生存的保障，而创新业务能否在短时间里强劲增长仍还是个未知数。因此，下半年券商股的表现仍难乐观。

传统业务走向衰落

公告显示，国元证券上半年实现营业收入同比降低18.51%，实现归属于上市公司股东的净利润同比降低32.53%。海通证券半年报数据资料则显示，公司实现归属于上市公司股东的净利润同比降低9.36%。

相比国元证券、海通证券的负增长，券商行业龙头公司之一的广发证券半年报算是“极好的”，公司在报告期内实现营业收入同比增长21.77%，实现归属于上市公司股东的净利润同比增长了9.72%。

券商们上半年的业绩表现不一，但传统业务没落已成不争的事实。从中报公布的主营业务情况来看，广发证券的证券经纪业务营业收入同比降低了33.3%，国元证券降低了28.85%，海通证券降低了18.08%。除营业收入在减少外，公司的营业利润也在不断“缩水”。据统计，广发证券的国元证券和海通证券的经济业务营业利润率分别降低了15%、20.31%和8.89%。不仅如此，投资银行业务状况也不容乐观，国元证券降海通证券的相关营业收入在报告期内分别同比降低了75.27%、41.41%。

对于传统主营业务的没落，公司们纷纷表示是由股票市场行情低迷、投资交易萎靡影响所致。

爱建证券的策略分析师吴正武则分析道，A股低迷走势、激烈的市场竞争是主要原因：“A股大盘自今年4月以来持续下跌，客户交易量下降，导致券商经纪业务的佣金减少；而券商的自营投资收入也同样受到大盘走势影响，上半年券商自营能够做到稍有盈利或者不亏就已经算是不错，重仓的几乎都损失惨重。此外，当前券商竞争激烈，各家公司争相新开营业部，为了吸引客户，佣金率提不高，而券商的自营销费用却还在增加……种种状况都不利于证券公司的发展，行业整体业绩表现不佳也在情理之中。

创新业务增长仍不确定

值得注意的是，虽然不少证券公司的传统业务日趋萎靡，但增长势头较为强劲的券商创新业务有望成为其未来发展的新亮点。以广发证券为例，公司上半年取得融资融券利息收入15271.46万元，同比上升156.59%，占据主营业务收入约5%的比例。而从国元证券来看，融资融券业务为公司贡献了2674.62万元的收入，同比增长31.66%，占主营业务收入比4.38%，而该项业务的毛利率更是高达92.75%。

吴正武表示看好证券公司的创新业务：“以融资融券为代表的创新业务在目前仅仅才开头，今后大规模发展开后，会对公司形成利好，特别是像广发证券这样资金量丰厚的大券商。”吴正武指出：“证券公司的传统业务较大程度上依赖于市场和外部环境的变化，被动性较强，扩大到一定程度之后容量有限。而融资融券业务则不同，它将风险和收益分割开，可以满足不同类型投资者的需求，能够对券商营业利润作出重大贡献，我们认为它未来会成为券商的重要业务之一。

西部证券分析师段安康认为，在可预见未来几年中，融资融券等创新业务很难对券商业绩产生较大影响，不仅如此，此类创新业务在发展至一定程度后，同样会受到市场制约，因此利好作用有限。对于上市券商公司在今年下半年的表现，他同样表示不看好。

资料显示，A股的19家券商公司中，只有东北证券、方正证券等4家券商在今年上半年实现正增长，而分析认为，随着国内实体经济的持续衰落、大盘走势的周期性下跌，券商在今年下半年的业绩预期仍然不够乐观，券商赚钱将更加困难。

来自财通证券的分析师陈杏表示：“目前国内经济的不景气状况在明年会更加严重，宏观经济下滑的趋势无法改变。下半年市场的不确定性很强，若无实质性利好政策、制度出台，股市也就只能这样。券商这个行业，目前来讲，我看不到乐观的理由，除非券商股超跌、股市大涨，或者出台有效利好制度，否则，券商下半年表现难言乐观。”