三大券商解析新三板扩容影响

2012年09月05日 08:59
来源：中国证券网

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中信建投：新三板扩容如期而至

类别：行业研究机构：中信建投证券有限责任公司研究员：魏涛，刘义日期：2012-08-24

新三板扩容起航

证监会8月3日宣布,经国务院批准,决定扩大非上市股份公司股份转让试点,首批扩大试点除北京中关村科技园区外,新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区、天津滨海高新区。

首批扩大试点园区概况此次扩容试点,上海张江高新产业开发区应该属于“大张江”概念,包括多个由政府主导的产业园区,而并不仅仅是张江高科技园区。2010年末,上海国家级开发区共941 家企业,资产合计5319.87亿元,2010年实现营业收入8425.53亿元,工业总产值7549.93亿元,利润总额631.53亿元,

2010年,武汉东湖新技术开发区实现企业总收入2926亿元,比上年增长29.4%;完成规模以上工业总产值2283亿元,增长29.2%;完成规模以上工业增加值776亿元,增长30.9%。

天津滨海高新技术产业开发区包括华苑科技园、滨海科技园、南开科技园、武清科技园、北辰科技园、塘沽科技园六部分。2011年,滨海高新区拥有企业6100 家,技工贸总收入3619亿元,是1991年的27倍和770倍。

多层次资本市场架构基本成型新三板扩容标志着我国多层次资本市场架构基本成型。主板、中小板主要服务于发展较成熟、规模较大的企业;创业板主要服务高成长、高科技企业;新三板主要服务成长性高、具有发展潜力的国家级高科技园区非上市企业。我们测算新三板的市值规模应为2.6万亿-4万亿之间。

新三板扩容对券商的业绩贡献度

新三板业务手续费收入和做市收入未来将给券商业绩带来10% 以上的业绩贡献;投行收入预计将给券商带来1.5%-4%左右的业绩贡献;直投收入业绩贡献度约1%-1.5%;此外,券商资管业务也将通过新三板转板获得间接收益。综合以上各项收入,长期看,我们预计新三板对券商业绩的贡献度在15%左右。

对于券商的受益程度,我们认为有两类公司受益较大:一类是投行实力强的公司;另一类是注册地当地的科技园区实力强大的证券公司。就首批扩容来说,由于东湖高新区的进入,长江证券无疑是最大的受益者之一。

新三板首批扩容符合我们的预期,从时间上讲快于市场的预期。虽然首批扩容仅有三个园区,但预计第二批、第三批扩容乃至更多的园区进入新三板会陆续以较快的节奏推进。

安信证券：新三板扩容的点评——做市商模式或将启航

类别：行业研究机构：安信证券股份有限公司研究员：杨建海日期：2012-08-23

新三板扩容获国务院批准

做市将成为新三板主要的盈利模式,做市商盈利模式或将启航

本次政策的直接受益上市券商有海通、长江、西部和光大。

国泰君安：交易费用第三次下降新三板园区扩容获批

类别：行业研究机构：国泰君安证券股份有限公司研究员：崔晓雁，梁静日期：2012-08-21

行业动态:新三板扩容正式取得国务院批准,首批扩大试点除北京中关村外,新增上海张江高科区,东湖高新区和天津滨海高新区。沪深交易所、中登公司和四家期货交易所联手,再次大幅度降低A股交易经手费、过户费和期货交易手续费,新标准从9月1日起实施。

月度总结:7月,行业收益-4.2%、超额收益1.0%;股基日均交易额1,150亿元,同比减少43%,环比减少6%。股票发行37家,募资581.8亿元,同比增长30%,环比增长36%,其中IPO24家,募资124.0亿元,同比增长9%,环比增长34%。券商承销债券56只,募资612.6亿元,其中企业债券50只,募资493.6亿元,同比增长144%,环比减少35%。

周度总结:本周行业指数收益0.58%、超额收益0.38%;宏源(5.4%)、东北(4.9%)涨幅居前,西部(-8.4%)、光大(-8.0%)跌幅居前;股基交易额0.45万亿元;日均895亿元,环比增长-6%;股票发行4家、筹资26.4亿元、环比增长26%,全部为IPO项目,IPO规模环比增长66%;债券发行8家,募资69亿元,环比增长-66%。

年度总结:本年度行业收益27.7%、超额收益27.3%;国海(132%)、宏源(79%)涨幅居前,仅西部(-4.7%)、太平洋(-0.3%)下跌;日均股基交易额1,446亿元,较上年-17.1%;股票发行募资2,658亿元,为上年全年的52.7%、上市券商中中信、广发承销规模最大。企业债券募资4,683亿元,为上年全年的110.3%;上市券商中中信、海通募资规模最大。

创新业务:资管方面,本周3只集合产品成立,募资18.5亿元,环比增长120%;目前存续64家证券公司的314只产品,管理资产规模1,411亿元。本周末,融资融券余额645亿元、为股票流通市值的0.38%,其中融资余额631亿元,环比增长0.2%,本周融资买入19.6亿元,环比增长9%,今年平均余额502亿元,为上年的1.8倍。本周3只集合股指期货成交1.15万亿元、环比增长-11%,交易额为股票交易额的263%,环比增长-5%,本年日均交易额2,714亿元,为股票交易额的188%。

行业观点:交易量和大券商估值见底,下半年证券业创新密集兑现,新三板、转融通、私募债有序推进,受益于政策利好及市场回暖预期,证券业超额收益依然,维持行业增持评级。

股票推荐:继续推荐大券商(中信、海通、广发和光大)、参股券商(成大、敖东、锦龙)。光大受定增及大股东解禁影响,股价下跌较多,但这提供了增持良机。关注新三板园区扩容受益明显的长江等及有定增驱动的东北等中小公司。