新三板扩容“尘埃落定” 期待之余不乏担忧

2012年09月08日 13:22
来源：今日早报

0人参与0条评论

来自北京中关村、天津滨海、上海张江及武汉东湖等四个高新园区的8家企业7日正式挂牌“上市”，成为首批新三板扩容试点企业。这意味着备受争议又几经浮沉的新三板扩容终于修成“正果”。在市场对新三板充满期待之余，有业内人士担心，在制度未变的情况下，新三板难以突破交投不活跃、融资能力不强等瓶颈。专家建议，应改革现行制度，完善配套政策。

新三板扩容启动

新三板设立于2006年1月，全称“非上市股份有限公司代办股份转让系统”，定位于为初创期高成长型、创新型企业解决股权筹资、资产估值、风险投资、股权交易等问题。主要要求企业运作规范、主营业务突出、具有持续经营能力，对财务指标没有硬性要求。因此，“新三板设受到了许多有迫切融资需求却无法“上市股的成长型企业的青睐。

据统计，截至6月30日，中关村新三板累计挂牌公司128家。其中，8家挂牌企业以IPO方式转板深交所中小企业板或创业板，120家企业在挂牌交易。超过50%的挂牌公司实现营业收入和净利润年均30%以上的增长。

8月4日，证监会宣布按照总体规划分步推进、稳步推进的原则，在中关村的基础上，增加三家新三板试点：上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术开发区和天津滨海高新区。

9月4日，中国证券业协会正式对外公布了进入“新三板”首批扩容试点的8家企业名单。

“从宣布新三板扩容到8家企业挂牌仅仅用了1个月，如此迅速，完全超出市场预期。长江证券负责“新三板扩工作的场外市场部总经理宋望明说，“这一方面说明企业前期准备充分，同时也说明企业及市场都急切需要尽快挂牌。

许多地方政府及高新区出台了奖励政策，鼓励企业申请新三板。其中，武汉东湖高新区对企业新三板挂牌奖励120万元。

除了此次挂牌的8家企业外，四个高新区都储备了大量的后备企业，仅东湖高新区的后备企业就达650家。

企业融资渠道增多

新三板是国内资本市场创新的重要组成部分，对构建我国多层次资本市场体系迈出了重要一步。与主板、中小板和创业板的股票上市发行实行审核制不同，新三板市场在中国证券业协会的严格监管下，实行备案制。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，推出新三板，可以有效分流IPO，减轻场内市场的压力；另一方面，获批新三板试点，将进一步吸引风投、创投机构汇集到四个高新区，推动VC、PE等扎堆发展，解决中小微型企业的融资难问题。

国泰君安预计，未来2至3年，新三板的挂牌公司数量有望接近4000家，是沪深两市公司数量的1.5倍，新三板市值约1.2万亿元，约占沪深两市市值的5.3%；就远期来看，挂牌企业数量有望超过1.5万家。

武汉东湖新技术开发区分管金融的副主任孙茜雯表示，被纳入新三板试点的最大意义在于，高新区企业拥有了和北京中关村企业一样的资格，融资不再局限于银行贷款和政府补助，更多的股权投资基金将会因为有了新三板的制度保障而主动投资。这不仅能解决中小企业的融资问题，也有利于引导社会资本投入小微企业。

应注重制度建设

不过，也有部分人士担心，新三板扩容会分流主板、创业板资金，对大盘短期产生压力。

华安证券分析师张兆伟认为，新三板扩大到4个园区，规模大了4倍，未来可能还将进一步扩容。如果大量企业在新三板挂牌，新三板必然分流中小板、创业板的资金，短期来讲对市场偏空。

另一方面，新三板的规则目前没有变化，仍沿用中关村代办股份转让系统的规则。由于挂牌企业多为初创期企业，规模小、风险大；参与人主要为机构投资者；融资方式主要是定向增资，不公开发行股票，不向社会公众募集资金。这些因素决定了新三板交投不活跃、融资功能不强。业内人士担心，如果没有全面的制度突破，挂牌企业融资难、市场流动性差、券商盈利难等困境仍难改善，新三板也难谈得上实质性的增长。

据统计，中关村代办股份转让系统运行6年以来，挂牌企业定向增资额累计仅为17.17亿元，单次融资额只有几千万元，与主板日均百亿元以上的交易量不可同日而语。

目前，市场对新三板的预期较高，许多试点高新区外的企业都想通过4个高新区申报挂牌。虽然高新区表示欢迎，但证监会并没有在此方面“开政策口”。董登新表示，应适当放低新三板门槛，吸纳更多企业加入。另一方面，适度降低投资者进入门槛和单笔交易的额度限制，真正为企业融资服务，并拓宽民间资本的投资渠道。

A股影响仍待观察

资本市场除了融资功能，投资回报也成为当下关注的热点。特别是在A股今年以来连续下跌的大背景下，资本市场的风吹草动都可能带来A股市场的大幅波动。在专家看来，目前新三板扩容对于A股并没有实质影响，而后期对于A股的影响仍然有待观察。

汇丰晋信基金经理方磊认为，目前而言，新三板的投资者主要来自于产业资本，其风格与二级市场的投资者相比有很大不同，在现有制度和交易规则下，其对二级市场的冲击应该是有限的。

不过，尽管在新三板的转让、信息披露、投资者准入条件、监管制度尚未正式改革前提下，新三板扩容对二级市场影响有限，也有业内人士认为，一旦场外市场制度确立，场外市场对现有场内市场的影响需要重新评估。

从资金分流的角度来看，目前新三板对于主板市场的影响非常有限。数据显示，自2006年开板以来，新三板累计募集资金仅20多亿元，与A股市场一年数千亿元的融资规模相去甚远。但华泰证券分析师赵湘鄂认为，新三板的扩容对市场的冲击长期来看不可忽视，尤其是心理层面。“扩容后新三板定增方式的规模将扩大，这是对主板市场的直接资金分流；对个人投资者开放、引入做市商制度，是对主板资金的再次分流；而转板机制一旦设立，作为主板的项目储备池，新三板公司未来转板要求强烈，将对主板资金形成又一次分流扩容。据新华社