凤凰网首页 手机凤凰网 新闻客户端

凤凰卫视

揭秘对冲时代盈利模式 巧用杠杆放大融资融券收益(4)

2012年12月04日 00:02
来源:中国证券报-中证网 作者:朱剑涛 吴先兴

0人参与0条评论

融资融券实战六模式

实战中我们往往会遇到市场盘整,整体机会有限,但个股结构性机会层出不穷,对于资金量较大的客户而言,在震荡市中,往往会以国债等固定收益类产品为主要配置,但又鉴于固定收益率产品的流动性等因素,卖出原有配置买入个股并不现实。此时,可以结合融资融券来实现:投资者将资金账户中的国债等固定收益产品转入信用账户(免费),然后以信用账户中的国债为担保品融资买入股票。这样既可以享受原有固定收益产品的稳定现金流,又可以兼顾个股行情。

目前,一些资金量大的客户往往会遇到以下问题,其大量持有一小盘股,但突然有一更好的投资机会出现,若在短时间内强行调仓换股,由于小盘股流通性较差,较高的冲击成本会冲击股价。此时,投资者可以将小盘股转入信用账户,以信用账户中的小盘股为担保品融资买入目标股票,逐步在信用账户中减持小盘股,如此既可以把握更好的机会,又可以规避短时内快速减持小盘股对于股价的冲击。

个股(组合)对冲交易

对冲在成熟市场是个司空见惯的名词,随着融资融券余额不断上升,A股理论上也已具备了组合对冲的可能。理论上很简单,即做多相对市场具备超额收益高的股票,做空相对市场具备超额收益低的股票,从而令多头股票和空头股票的市值等比例配比。利用不同股票之间的相对的超额收益,来获取与市场风险无关的绝对收益。

典型的案例是,某投资者看好民生银行后期走势强于其它大盘银行股,该客户认为民生银行无论涨跌,都能跑赢工商银行5%,但为了控制市场整体下跌,导致可能出现的亏损风险,可以采用“对冲市场风险的组合策略”。主要操作方法为:投入50万资金买入民生银行(600016),同时融券卖出沪深300指数权重股工商银行(601398)50万元市值。最后无论指数上涨或下跌,客户获得的盈利就是“民生银行后相对于“工商银行55%的涨幅。

个股(组合)套利交易

与对冲交易类似,套利策略是融券卖出相对高涨的股票,融资买入相对滞涨(或下跌)的股票,在价格回归后,分别了结债务。

具体案例为:以2011年的高铁事故为例,作为动车的制造厂商,中国南车(601766)自然难逃质疑。某投资者认为此次突发事件必然会引起中国南车的恐慌性下跌,同时对航空类个股而言,是短暂的利好刺激。于是,他在7月25日以9.70元融资买入中国国航10万股,并以6.20元融券卖出中国南车15万股。该事件属于突发事件套利,故该投资者获利后迅速了结,于7月26日以10.50元卖出中国国航,即卖券还款,以5.70元买入中国南车买券还券,了结了两笔债务。总共盈利15.5万元(不考虑交易成本)。

ETF多空配对交易

自从ETF作为融资融券的标的之后,利用不同ETF跟踪品种的不同,也可以实现绝对收益,主要策略是买入(卖出)一个ETF品种的同时卖出(买入)另一个ETF进行配对交易,在有效控制风险的同时,获取近似绝对收益 。

以去年下半年为例,某投资者认为去年下半年大盘整体趋势下行,因中小板指数远远高于深圳100指数涨幅,并且年底开始,大盘股超跌反弹开始拉动指数上行,故该投资者选择ETF指数工具多空配对交易策略进行投资,即买入深圳100ETF,融券卖出中小板ETF。

大宗交易对冲风险

近两年大宗交易交易量不断上升,但市场低迷也会增加大宗交易接盘方的风险。由于大宗交易是在每日收盘后交易,买入的股份只能在第二天卖出,第二天股票走势会有一定的不确定性。

而融资融券提供了一定的解决方案:其一,投资者可以在交易当天股价上升到心理价位时,在信用账户中通过融券抛出等量的该股,提前锁定盈利,对冲股价下跌风险;其二,股票为融券标的,直接卖出该股票;若为非融券标的,可选择与其相关性高的可卖空股票进行融券卖出;其三,该方法目前比较适用于大宗交易的投资者。

浦发银行为例,2011年6月27日,某投资者准备收盘后大宗交易以10元每股价格买入100万股的浦发银行,但他看跌指数。6月27日,浦发银行盘中冲高至10.21元,投资者在信用账户内以10.2元价格融券卖出100万股的浦发银行。6月28日,浦发银行盘中最低至9.86,该投资者在信用账户以9.9元买入浦发银行100万股归还债务。同时,在普通账户以9.9元卖出100股万浦发银行。

利用日内T+0交易控制风险

由于A股市场单一账户无法实现T+0交易,但随着融资融券的出现,投资者可以通过信用账户和资金账户,两个不同账户间的运作,间接实现T+0。主要为融券卖出一只股票,当日可通过买券还券或直接还券的方式偿还借入的证券,实现当日回转交易。

以中国远洋为例,某客户认为当天该股仍要下跌,于是开盘进行融券卖出(6.39元*10000=63900元),盘中最低下跌至6.1元,某客户通过买入中国远洋10000股进行还券平仓(6.1元*10000股=61000元),不但实现当日交易,且T+0操作不收取利息,赚取纯利润2900元。

[责任编辑:linyl] 标签:对冲 融资融券 空头市场 
打印转发
凤凰网官方推荐:玩模拟炒股大赛 天天赢现金大奖    炒股大赛指定安全炒股卫士

免责声明:本文仅代表作者个人观点,与凤凰网无关。其原创性以及文中陈述文字和内容未经本站证实,对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性本站不作任何保证或承诺,请读者仅作参考,并请自行核实相关内容。

3g.ifeng.com 用手机随时随地看新闻
  

所有评论仅代表网友意见,凤凰网保持中立

商讯