中投证券：大盘有望筑底趋稳关注城镇化等主题

2012年12月04日 20:16
来源：中投证券

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大盘有望筑底趋稳,关注城镇化等主题

市场回顾:十一月行情震荡下行,银行地产、铁路基建表现较好

受白酒“塑化剂”事件、解禁股减持及市场扩容预期等利空因素影响,十一月份沪深股市出现持续调整,主要股指均创出年内新低,成交量继续维持地量水平。截至11月30日,上证指数、深圳综指、中小板指数和创业板指数月度跌幅分别为4.29%、12%、11月96%和12.27%。板块方面,银行、地产、铁路基建等大盘蓝筹股表现较好,这几个板块也是我们相对看好的板,并在金理财周刊专题中进行重点推荐。以中小盘股为主的新兴产业类个股跌幅较大;白酒、医药等防御品种明显补跌。

十二月展望:年底资金面偏紧,A股缩量筑底

1、11月经济数据或印证国内经济回暖势头

汇丰中国11月制造业采购经理人指数(PMI)初值升至50.4,创下13个月以来新高。其中,新出口订单超预期回升至52.4,为2010年5月以来的最高点。产出指数录得51.3个也是四个月来首次回到50以上,创下13个月来的新高。11月汇丰PMI指数重返扩张区间,表明中国11月制造业活动大幅好转。同时,10月份全国工业用电量、工业企业利润等数据也出现大幅改善。考虑到基数较低、企业补充库存、出口改善以及政策偏暖,即将公布的11月宏观经济数据有望进一步证实国内经济回暖势头。

2、中央经济工作会议召开,明年宏观政策趋于明朗

按照惯例,我国中央经济工作会议一般会在当年11月中下旬至12月上旬之间举行,一般会在总结当年经济发展情况后,提出明年经济发展的基本目标,确定明年宏观调控的主基调,并部署明年经济发展主要任务。考虑到政策的延续性,市场普遍预测中央经济工作会议可能将年GDP增长目标定为7.5%,宏观政策主基调为“宽财政、稳货币”。“十八大”报告首次提出“2020年实现居民人均收入及GDP比2010年翻一番的目标”,反映新领导层工作重点将刺激内部消费以拉动经济增长,其中新型城镇化、生态文明、基础设施投资等值得重点关注。

3、受季节性因素影响,年末市场资金面趋紧

临近年末,银行存款考核将至,资金面在总体平衡的状态下有所趋紧。伴随冬季蔬菜价格上涨、节假日消费高峰期来临以及外围持续量化宽松带来的输入性通胀压力,国内CPI也将进入新的上行周期,制约央行货币政策的松动空间。从外汇占款变化来看,央行近期明显降低了购汇规模,导致通过这一途径释放的基础货币减少。在流动性调节上,央行更倾向通过公开市场操作来完成,而不是市场预期的降准,反映货币政策对潜在通胀压力的担忧。此外,企业年终结算与投资机构年终结账等“年关压力”也会对市场资金面构成一定影响。

4、临近年底解禁减持压力明显偏大

据统计,沪深两市12月份限售股解禁市值达1800亿元,比11月份增加六成多,其中,股改限售股解禁市值18.27亿元,首发、增发等部分的非股改解禁市值1791.02亿元。根据中国证监会公布的信息,截至11月22日,上交所的申报企业为155家,深交所申报企业为753(其中,创业板企业315家)。在808家企业中,有90家企业已经通过发审会。随着排队企业数量的越来越多,市场对于融资压力的忧虑也正在加剧。近期,还有监管层人士表示,将积极研究优化创业板上市门槛及指标,扩大服务范围。因此,预计今后一段时间,新股IPO节奏或恢复到正常水平。

操作策略:保持适当审慎的同时,关注城镇化主题投资机会

市场对国内经济趋稳认同度高,但对回升幅度分歧较大;维稳预期消退后的政策真空导致投资者心态趋于谨慎;伴随年末资金季节性收紧以及大量的解禁、减持及融资压力使得A股供需平衡再次向空方倾斜,虽然QFII、RQFII规模有所提高,但相对解禁、融资规模而言依然偏少。综合来看,我们认为十二月份是一个休养生息的阶段,A股有望保持缩量震荡的格局,为明年年初的行情做准备。策略上,建议投资者保持适度谨慎的同时,积极关注市场、政策真经济面的积极因素,逢低布局优质、潜力品种。可重点关注铁路基建、农业水利等政策扶植的行业;同时,业绩稳定增长的房地产、银行等类个股也值得看好。最后,建议继续回避题材股、绩差股。

看好板块:房地产、银行、铁路基建等

房地产:2012年1-10月全国土地购置面积27659万平方米,单月环比下降33%;全国房地产开发投资57,629亿元,同比增长15.4%,增速与1-9月相比持平;商品房新开工面积146792万平方米,下降幅度比1-9月缩小0.1个百分点;商品房施工面积538149万平方米,增速持续下滑。受益稳健上升的商品房成交量,大型房企资金链逐步缓解、库存压力逐步消化,业绩预期逐步改善。同时,在政府推进新型城镇化的大背景下,房地产行业未来的发展空间依然较大。建议重点关注销售数据超预期、今明两年业绩有保障的个股。

银行:2012年前三季度上市银行实现净利润8127亿元,同比增长17.44%,增速较去年同期下滑;净息差为2.60%,同比提高3基点,第三季度单季净息差2.55%,较二季度环比下滑8基点。2012年三季度末,上市银行不良贷款余额为3879亿元,较二季度环比增加101亿元,环比增长2.7%,增速比二季度快0.88个百分点,但整体风险可控。目前,上市银行整体PE只有5.53倍,PB为1.08倍,处于历史低位。近期QFII、保险等机构投资者纷纷加仓银行股,板块投资价值获得机构认同,建议稳健的投资者适当关注。

铁路基建:国家初步确定将明年的铁路基建投资规模提高到6000亿元,其中高铁占比约60%。过去两年围绕铁路建设的争议已经基本消除,铁路建设基本面已发生转折,不排除调增“十二五”期间铁路固定资产投资规模的可能,预计明年的客货车装备采购额有望增长30%,达1250亿元。国家发改委近期又批准了福州轨交2号线及福平铁路项目的可行性研究报告,并批复了乌鲁木齐市城轨交通近期建设规划(2012-2019年),上述项目及规划投资总额逾750亿元。政府加大铁路基建投资,水泥行业有望首先受益,工程机械、建筑建材中的优质品种也值得投资者关注。

农业水利:每年年底,市场对农业政策的关注度就会上升,中央经济工作会议、农村经济工作会议往往都会强调农业的基础作用,加上明年中央“一号文件”可能会继续聚焦农业。在推进城镇化过程中,如何提高农民收入以及如何保障农业生产将是政府重点关注的两个问题。此外,水利部已就落实今年中央“一号文件”和中央水利工作会议提出的“到2020年完成水利投资达4万亿元”的政策目标形成初步思路,明确到2015年,全国水利投资累计总额将达1.8万亿元,其中农田水利建设资金将占20%。农业水水利建设相关优质个股值得投资者深入挖掘。