明年宜重点布局城镇化投资主线

2012年12月06日 08:47
来源：信息时报

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对于明年的策略投资，我们的核心观点是：目前股市估值对流动性的敏感度下降，盈利见底回升拐点钝化，加上股票供需市场化、交易立体化，使得股市波动率下降，市场有望呈中枢略提升的区间振荡，预计振荡区间在1850点至2450点之间。

这一观点的逻辑主要来自于市场呈现的两个特征，一个是趋势收敛，另一个是结构分化。趋势收敛主要表现在货币政策趋于平缓、利率产品丰富化、A股流通市值扩大，使得估值对流动性的弹性下降。需求改善平缓、费用刚性制约净利率，使得盈利见底回升的拐点钝化。而QFII进入加速、解禁扩容、转融通推出下，市场供需市场化、交易立体化使得波动率下降。

结构分化的市场特征一方面体现在过去两年来投资性周期股及稳定增长消费股，内部走势已经分化。另一方面体现在宏观经济波动收窄的背景下，股市对微观信号更敏感，波动较大的价格信号比改善温和的产销量信号重要。而新型城镇化主线与过往简单的投资驱动不同，更加偏重生活质量。

因此，我们认为，明年市场将呈现中枢略抬升的区间振荡。一方面是经济见底带动盈利逐渐企稳，而另一方面股市供求市场化和交易立体化制约市场向上空间，通胀将推升资金利率制约估值提升。预计明年上证综指波动区间为1850点至2450点。

在投资布局上，明年上半年战术参与盈利回升的周期股反弹，全年战略布局城镇化及并购投资主线。周期股优选价格敏感度高的水泥、农药以及业绩确定的保险。城镇化及并购主题优选市政建设类的轨道建设、燃气管道，与生活质量相关的医疗、食品、旅游，农业现代化的种子。并购方面则可将关注重点放在传媒领域。

摘自海通证券《2013年度投资策略》

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