新三板股票转让方式敲定 10股投资价值解析(附股)(2)

2013年02月04日 08:25
来源：中国证券网

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10大新三板概念股投资价值解析

长春高新:医药业务发力,期间费用下降

类别：公司研究机构：联讯证券研究员：刘苗

12年业绩快速增长

根据公司2012年业绩快报:公司2012年预计净利润2.7-3亿元,同比增长147%-174%;EPS2.06元-2.28元,如果扣除坏账准备冲抵增加的收益4770万元,净利润为2.3-2.6亿,同比增长40%,主业EPS为1.70元-1.90元。

医药业务是主要推动力

金赛药业的重组人生长激素、百克生物的水痘疫苗、狂犬疫苗以及华康药业的中成药是公司主要产品。其中生长激素是主要增长点,预计2012年金赛药业贡献净利润将超过2.5亿,百克生物的净利润可能翻倍。分业务看,生长激素增速较快且销售费用大幅下降;疫苗业务恢复性增长,并且水痘苗的价格略有提升,地产业务增长了70%左右。总体来看,主营业务收入快速增长、以及销售费用率的大幅下降是2012年业绩超预期的主要原因。

从品种看,重组人生长激素、水痘疫苗等生产厂家较少,产品市场空间仍然较大。例如国内约有432万儿童患有矮小症,其中1/3病理性的可以通过注射生长激素得到治疗,即144万儿童需要药物治疗。目前金赛市场占有率达到第一位,而每年仅有约2万病例就诊,说明我国矮小症的患者存量市场空间较大,具有较大的发展空间。但是考虑到2012年的基数效应,今年保持高速增长的可能性较小。

盈利预测：

我们预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为130%/11%/18%,EPS分别为1.92/2.13/2052元,目前股价对应12/13/14年PE分别为40/36/30,目前估值稍高,尽管公司产品竞争力较强且市场空间大,但考虑到2012的基数较大(非经营性收益),我们认为今年持续高增长的概率较小,建议给予公司“持有”评级。

风险提示：

1)产品销售低于预期

2)销售费用等期间费用大幅走高

3)系统性风险