新三板股票转让方式敲定 10股投资价值解析(附股)(3)

2013年02月04日 08:25
来源：中国证券网

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苏州高新:推进徐州彭城乐园项目、强化商业运营

类别：公司研究机构：海通证券研究员：谢盐，涂力磊

事件:

公司公布2012年三季报。报告期内,公司实现营业收入14.94亿元,同比下滑29.8%;实现归属于上市公司股东的净利润1.16亿元,较上年同期下降29.49%;实现基本每股收益0.11元。

投资建议:

公司主要在苏高新区从事地产开发,同时涉足基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。今年第三季度公司为(徐州)商旅公司融资租赁贷款提供担保,同时与金鹰国际合作运营苏州金鹰广场,对苏州乐园公司增资7500万元。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程,东吴证券500万股将于今年底解禁。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.24和0.31元,对应RNAV是6.55元。截至10月26日,公司收盘于4.39元,对应2012、2013年PE分别为18.29倍和14.16倍。在新的三家园区进入“新三板”试点后,未来苏州等发达地区园区有望入选。公司参股多家苏州高新区内企业,部分企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们以公司RNAV的7.5折4.91元作为公司6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。

主要分析:

受调控和融资紧缩影响,前三季度公司结算收入下降30%,前期土地储备开工使得管理费支出上升:今年前三季度,受房地产调控影响,公司实现营业收入14.94亿元,同比下滑29.8%;本期公司前期的土地储备开工使得管理费支出上升16.2%,这使得报告期内公司实现净利润1.16亿元,较上年同期下降29.49%。

第三季度公司为(徐州)商旅公司融资租赁贷款提供担保以推进彭城项目进展:公司子公司苏州高新(徐州)商旅发展公司为保证彭城项目进展,拟申请游乐设备租赁贷款3亿元,租赁期限3年,按基准利率计息,按季等额付息,按设备发票金额分期分批提款;并在租赁本金投放时一次性收取服务费(3年期为3%)。公司审议通过了为其融资租赁贷款提供担保的预案。总体上,徐州彭城项目的进展较为顺利。

第三季度公司与金鹰国际合作成立公司运营苏州金鹰广场,并同比例对苏州乐园公司增资7500万元:公司下属高新商旅公司拟与金鹰国际公司共同发起设立苏州高新金鹰商业广场公司,注册资金为6.21亿元,其中高新商旅以狮山广场二期土地以评估价4.35亿元出资,占比70%;金鹰国际以现金出资1.86亿元,占比30%;成立的金鹰广场公司主要负责苏州高新金鹰广场的开发、建设与运营。10月26日,公司同意对苏州乐园发展有限公司进行同比例增资。增资额为1亿元,其中公司出资7500万元,集团公司出资2500万元。公司正不断加强商业和旅游乐园的运营能力。

投资建议:仍有望受益“新三板”再扩容,参股公司上市提速,维持“增持”评级。公司主要在苏高新区从事地产开发,同时涉足基础设施、旅游业和产业投资,并积极推动“旅游+商业+住宅”组合扩张模式。今年第三季度公司为(徐州)商旅公司融资租赁贷款提供担保,同时与金鹰国际合作运营苏州金鹰广场,对苏州乐园公司增资7500万元。而公司产业基金所投资的金埔园林、江苏银行等正加快上市进程,东吴证券500万股将于今年底解禁。我们预计公司2012、2013年EPS分别是0.24和0.31元,对应RNAV是6.55元。截至10月26日,公司收盘于4.39元,对应2012、2013年PE分别为18.29倍和14.16倍。在新的三家园区进入“新三板”试点后,未来苏州等发达地区园区有望入选。公司参股多家苏州高新区内企业,部分企业正加快A股上市步伐,未来有望受益。我们以公司RNAV的7.5折4.91元作为公司6个月的目标价,维持公司的“增持”评级。

风险提示:行业面临加息和政策调控两大风险。