IPO下课企业新出路新三板介绍上市或四季推行

2013年03月03日 11:59
来源：周末金证券作者：胡春春

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“我们还没有想过这个事情，也不知道应该怎么做。”2月28日，天津市亚安科技股份有限公司上市事宜相关负责人在接受《金证券》记者采访时一脸茫然。亚安科技可能没想到，刚刚被证监会公布IPO“中止审查”之后，“新三板挂牌——介绍上市”之门，或正在向其敞开。

介绍上市在国际市场上是大势所趋，不过在政策、券商、PE的左右互博之下，这条上市路眼下充满了太多的不确定性。

介绍上市空降

IPO被否企业“枯木逢春”

新三板挂牌企业已通过证监会核准成为公众公司，这些公司只要不公开发行，就可以通过“介绍上市”的模式直接向沪深交易所提出上市申请，不再需要证监会的审核。全国中小企业股份代办转让系统公司总经理谢庚2月22日的这番话，意味着“新三板挂牌-介绍上市”方式初见轮廓。

这对亚安科技这样的企业，不亚于一次机会。

2月7日，证监会发布“首次公开发行股票申报企业基本信息情况表”，亚安科技的备注栏中清楚地写着“中止审查”，IPO之路就此画上句号。不过庆幸的是，亚安科技有一个特殊的身份，即创立于天津滨海高新区内。按照新三板的挂牌规定，挂牌企业最基本的要求是必须是北京中关村科技园区，上海张江高新产业开发区，东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区四内的企业。

这意味着，亚安科技完全可以采取“新三板挂牌，然后介绍上市”的方式，完成未尽的登陆A股之梦。

《金证券》记者发现，最新被证监会“中止审查”的14家企业中，除亚安科技外，坐落在天津滨海新区的天津天大求实电力新技术股份有限公司，和坐落在北京中关村科技园区内的北京创毅讯联科技股份有限公司，也符合相关条件。

融资功能缺失

高新企业意兴阑珊

当外界纷纷猜测“介绍上市”模式的推出可能分流在证监会排队IPO的企业时，上述公司显得十分谨慎。

2月28日，《金证券》记者致电亚安科技相关上市事宜负责人，该负责人表示，并不知晓有这样一个上市模式，也不知道应该怎样操作。“如果真的可以，也需要公司领导层讨论后才能决定。

创毅讯联内部一名管理层人士则直言，上市最主要的目的就是融资，尤其是对高新企业来说，对资金的需求是迫使企业上市的根本动力，如果“介绍上市”仅仅是在交易所挂牌，而公开发行募集资金仍需要证监会批复，“这对我们没有太大的吸引力，这一模式可能更多的是针对新三板上已有的企业。”随后，其补充表示，“我个人认为，即便是想在交易所挂牌，从上新三板到进入交易所也需要很长的时间，这个时间成本是否值得尚不好说。

而天大求实方面则未给《金证券》记者回复。

据统计，目前已向中国证监会提交申请，等待在沪深两市IPO的企业达800多家，按过往几年上市情况估计，至少需要两三年时间才能消化这些存量。面对如此多的排队企业，证监会确实已经通过财务检查和新三板等手段试图过滤或分流掉一部分企业。“介绍上市”模式固然是一条出路，但由于实施细节等尚不可知，短期难以引起相关企业的兴趣。

PE、券商喜忧参半

新上市模式或四季度推行

有意思的是，相比企业的冷，券商、PE以及机构投资人的表现大相径庭。

新三板挂牌企业的主办券商对这一新上市模式的态度可谓喜忧参半。西部证券场外市场部总经理程晓明对《金证券》记者表示，表面上看很好，但未来“介绍上市”模式肯定有数量上的限制。“可能1年给你100个介绍上市名额，那么这100个名额如何分配，参考标准是什么，这些会给现在的三板企业带来哪些问题？”对于名额分配会都引发灰色利益效应？程晓明感叹，“这是绝对有可能的。虽然现在大家都在猜想，介绍上市模式实施后会产生一些利益输送，但是如何输送，我们现在都无法去说。只能说资源就这么多，看你如何去抢。

对比之下，PE则显得较为积极。一位PE人士告诉《金证券》记者，新三板企业只要在交易所挂牌，价格肯定不止现在这个水平，对PE来说，企业能不能融到资都不是主要的，股份转让过程中有溢价才是最重要的。

有意思的是，在目前一些市场人士的“鼓噪”下，新三板市场的交投规模明显萎缩，惜售迹象开始出现。

《金证券》记者从行业内获悉，“介绍上市”模式如果真的开始实行，实行时间点有可能在今年第四季度。一位资深券商研究员表示，从最近沟通的情况看，该模式的很多配套规定都在制定中，但是制定得并不顺利，“要考虑的东西太多！”