铁道部主体变更衍生品：既有债务财政兜底或新老划断

2013年03月12日 02:01
来源：21世纪经济报道 作者：钟辉

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本报记者 钟辉 深圳报道

3月11日，200亿“铁道部 2013年度第一期短期融资券”发行完毕，期限为1年，票面利率3.8%。这可能是铁道部被撤并前的最后一次举债。

与此同时，截至2012年9月，铁道部的总负债为2.66万亿。而2012年全年全国新增信贷总额为8.2万亿。

牵一发而动全身。

“债务问题是下一步组建公司之后的事，相关部门正在研究如何解决。”中央机构编制委员会办公室副主任王峰3月11日就“《国务院机构改革和职能转变方案》有关内容和考虑”回答记者提问时称。

“按照市场化的原则进行铁路投资，风险自担，铁路投资下一步的融资成本将提高。”中央财经大学教授郭田勇向本报记者称。

2.66万亿债务待解

财务报表显示，截至2012年9月，铁道部总资产为4.3万亿，负债2.66万亿，资产负债率为61.81%，其中长期负债占80%。但上述机构改革方案并未对铁道部的债务偿还问题做出说明。

铁道部的债务主要缘于近年的铁路建设投资，2009年-2011年，铁道部负债年复合增长36.05%。

王峰3月11日还表示，机构改革的第一步是政企分开，成立铁路总公司承接铁道部的资产和负债，“债务问题留在下一步解决。

据了解，铁道部的债务主要由债券融资和银行贷款构成，铁道部撤销后，上述债务主体将发生变更。

“铁路在建设过程中，牵扯到众多银行，既有全国性银行，也有地方性银行，既有大银行，也有小银行，因此一定要把债权债务关系理清。”全国政协委员、央行副行长易纲3月10日在小组讨论时表示，铁路总公司作为一个企业经营主体，肯定要把铁道部的所有债务债权都承接过去。

“债务主体变更属于重大事项，按照正常流程，已发行的债券需要召开投资人大会表决，并在债券交易市场公告。”工行金融市场部人士在接受本报记者采访时称，“铁道部债券取得监管批准后，流程可能可以简化。

银行对铁道部撤并后的债务安排也十分关注。

“铁道部银行存量贷款国家会安排相关机构承接，银行关心的是下一步铁道部资产划分的方案，因为贷款承接主体的资产质量直接关系到贷款的风险。”建行公司信贷相关人士向本报记者称。

全国政协委员、工行行长杨凯生3月10日参加小组讨论时表示，目前铁道部的债权和债务关系比较明晰，“该是由哪个主体承接的债务，还是由哪个主体承担债务”，但必须从体制上明确分公司还是子公司，“因为银行对于单一法人客户的负债集中度是有要求的，金额不能超过一定比例，多了就说明风险集中了。

财政兜底或新老划断

尽管铁道部债务承接方案尚未明朗，但此前作为国务院直属部门负责铁路系统建设投资，铁道部的债务取得了政府信用支持。

国家发改委2011年10月12日下发《关于明确中国铁路建设债券政府支持性质的复函》，明确提出“铁路建设债券具有政府支持地位”，使铁道部债券成为唯一的“政府支持机构债券”

此外，财政部和国家税务总局2011年10月下发的《关于铁路建设债券利息收入企业所得税政策的通知》，也规定铁道建设债券利息收入企业所得税减半征收。

“发改委当时的政策意味着，铁道部债券未来的偿付问题将由国家财政兜底，也降低了铁道部的融资成本。”联合资信评估公司某分析师向本报记者称。

铁道部部长盛光祖3月8日接受媒体采访时表示，“铁路建设的债务，要按照公益性和经营性来区分，公益性的建设项目债券要通过国家财政及其他手段来处理，经营性债务也要通过多个方式(偿还)，比如财政方面的贴息、既有资产变现还贷，还有提高铁路部门经营效益。

“现在首要问题是摸底，每一笔资产和负债都查清楚，再分类研究解决方案。”财政部科研所副所长苏明3月11日接受本报记者采访时称，“国家将继续扶持铁路建设，不仅是财政偿还债务的概念，要统筹考虑系统扶持措施。

铁道部撤并后，政府信用支持能否延续，相关部门目前未有明确说法。上述信用评估公司分析师接受记者采访时认为，“政府支持机构债券”取消的概率很大。工行行长杨凯生在上述场合下也表示，铁道部政企分开后，没有国家信用支撑，没有财政兜底。

苏明对记者表示，这次机构改革，最重要的是理顺政府、市场与社会的关系，“一切以服务社会为宗旨，政府监督，其他的交给市场。

郭田勇则认为，铁道部债务问题应按照“新老划断”原则处理，“原有债务由国家财政兜底，新增债务融资遵照市场化原则，政府信用不再支持。

失去政府信用支持，铁路建设融资成本将会大幅上升。对此，郭田勇向本报记者表示，“市场化的结果应该让市场解决，设立一家总公司还不够，需要把目前的铁路资产分拆成2-3家铁路公司，形成竞争，还可以引入民间资本。

铁道部部长盛光祖在1月17日召开的2013年全国铁路工作会议上表示，下一步的工作重点在进一步拓宽铁路建设融资渠道，鼓励和支持地方政府、企业及民间资本投资铁路建设，全面落实《鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，争取尽快设立国家铁路发展基金。

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