新三板转换新系统业界高度关注

2013年03月18日 09:31
来源：金融投资报作者：杨成万

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新规则允许符合条件的自然人投资者参与。

本报记者杨成万

日前有消息称，3月20日前，新三板公司的市场运作平台将由原来的北京中关村证券公司代办股份转让系统(简称“股份代转系统”)转换为“全国中小企业股份转让系统”(简称“股转系统”)；市场自律管理主体将由原来的中国证券业协会转换为全国中小企业股份转让系统有限责任公司(简称“股转公司”)；市场运行适用的规则也将从原来的中国证券业协会发布的规定转换为全国股份转让系统公司发布的《业务规则》及相关细则、指引。为此，金融投资报》记者进行系列采访后发回了这组报道。

专家解读：将出现三大变化

变化一：挂牌公司数量将增加

“新三板公司的市场运作平台发生转变后，最直观的变化将是挂牌公司数量的激增。”北京市君泽君律师事务所律师、高级合伙人梁龙说，其主要原因有三点：第一，股转系统作为国务院批准的全国性证券交易场所，其承担的是全国性场外市场建设、发展和运营管理的职责。目前非上市公司股份转让正有序地向全国推广运行，各地园区也纷纷出台鼓励及补贴政策支持园区企业改制、挂牌公园区企业挂牌热情高涨。

第二、股转系统对公司挂牌门槛做了调整，较大程度地放宽了公司的准入资格，有利于扩大新三板市场的主体范围。

第三、新的全国场外市场运行管理基本制度框架给即将在股转系统挂牌的企业无限美好预期，这些新制度对企业来说都极具吸引力。

西部证券场外市场部总经理程晓明博士也认为，原北京中关村的股份代转系统主要承担的是从主板市场退下来的公司，有处理“善后事宜”之嫌，后来虽然有了一些高新技术企业在此挂牌，但数量极其有限。而在股转系统揭牌、新三板市场运行规则出台、拟挂牌企业有着良好预期的背景下，新三板转换为股转系统后，挂牌公司的数量肯定会更多。

变化二：运行规则将“接地气”

新三板转换新系统后，市场运行适用规则也将从中国证券业协会发布的规定转换为全国股份转让系统公司发布的《业务规则》及相关细则、指引。对此，在梁龙看来，这可能更有利于有关新三板市场运行的适用规则“接地气”。“目前我国中小企业普遍存在着规模小、盈利能力弱、融资难的问题。这些企业亟需借助资本市场进行股权融资、扩大业务规模，在短时间内做大做强，而目前新三板市场的股份流动性差、交易清淡、融资功能不全。”梁龙说，新规则针对新三板市场的现状以及中小企业的特点，在公司适用范围、挂牌条件、交易主体和制度等方面作了较大调整。

首先，新规则放宽了挂牌公司的准入条件。其次，新规则放宽了挂牌公司的主营业务突出”要求。另外，新规则扩大了交易主体范围，完善了交易机制和融资功能。比如新规则允许符合条件的自然人投资者参与交易等等。“具有针对性和可操作性，切合市场和挂牌公司的实际情况，这样的规则才是可行的，科学的。”程晓明对新三板转换新系统后，将实施的市场运行适用规则作出了如下点评。

变化三：管理效率将提高

据了解，在新三板公司的市场运作平台由股份代转系统转换为股转系统的同时，市场自律管理主体也将发生变化：由中国证券业协会转换为全国中小企业股份转让系统有限责任公司。

对于这一变化带给市场的实质影响，有业内人士解读说，从新旧市场自律管理主体的“身份”来看，中国证券业协会是证券业自律性组织，是一个半官方、半民间的组织；而全国中小企业股份转让系统有限责任公司是经国务院批准设立的全国性证券交易场所，在国家工商总局注册设立的全国性证券交易场所，后者管理效率可能会更高。

梁龙说，原“新三板市场”在中国证券业协会的监管下，实行备案制，形成以协会自律性管理为主导，政府及券商相配合的多层次监管体制，但由于监管层级较多，管理效率就会被打折扣。

而以公司制形式设立的全国中小企业股份转让系统有限责任公司，按照《全国中小企业股份转让系统有限责任公司管理暂行办法》的有关规定，对非上市股份公司股份的公开转让、融资、并购以及主办券商等全国中小企业股份转让系统参与人实行统一管理。“这种科学化、市场化的管理机制势必会提高全国中小企业股份转让系统有限责任公司的管理效率。

川企反响：期盼与淡定

新三板市场最核心的参与者无疑是挂牌的企业，那么，川内相关企业对新三板转换新系统有何反响？记者采访了部分拟上新三板挂牌的公司。

成都海兴康科技有限公司总经理史宗洁说，目前公司的注册地不在成都高新区原料计划在创业板上市，但按照新规则，公司也可以到新三板挂牌了。与其排队在创业板苦等上市，还不如先在新三板挂牌融资，今后有机会再转板到创业板。公司急需1.2亿元资金建天然多肽生产基地的愿望有望在新三板市场得以实现。

在融资路上一路坎坷的成都晶九科技有限公司，其总经理王肪得知新三板启用新交易系统后，关心的是今后公司能否通过新三板市场寻找到战略投资者。王肪向记者坦言，公司曾经进行过股权融资，但出资方给出的条件比较苛刻：如果在双方约定的时间内，公司不能上市，出资方就要求按双方事先约定的价格，由公司进行股权回购。“我们担心的是到时拿不出这么多钱来回购怎么办？为了使公司能够平稳发展，我们只好放弃了这一融资机会，目前公司只好通过银行贷款的方式来解决资金难题。”“为了使公司股票能够尽快在新三板挂牌，公司进行了改制、资产评估、公司治理结构的建立等一系列准备工作。”成都安可信电子股份有限公司董事长龙方彦说，公司聘请了上海证券作为公司上新三板的辅导券商；聘请了成都华信会计师事务所作为审计机构，同时也与律师事务所签订了法律服务协议。目前公司只已经把所有资料都准备齐全了，就等着成都高新区入围新三板市场扩容的通知。

不过，也有对此反响平淡者。已经被四川省政府列为“四川上市重点培育企业”的四川伊顿农业开发有限公司，其副总经理、董事会秘书周朝发说，公司对新三板方面的政策比较关注，虽然新的规定是，到新三板挂牌的企业不限于高新技术企业。但企业注册地是否必须是在高新区却没有明确，那么，公司是否够格现在还不好说，因此，也就谈不上有无这方面的打算。

成都新力光源营运总监谭利群也称，公司目前没有到新三板挂牌的打算。