巴克莱：黄金边际产出成本每盎司1104美元 你看着办吧

2013年04月16日 20:25
来源：FX168

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巴克莱资本(Barclays Capital)周二(4月16日)刊布报告表示，金价依然处于集中的卖盘压力下，日内跌至1350美元下方，这是2011年2月以来最低水平。尽管实物金需求对走低的价格作出反应，但不足以对抗跌势。在缺乏实物金买盘支撑的情况下，基本面支撑如何实质化？

假设持续的资本支出（Capex）约为每盎司200美元，根据去年的数据这意味着支撑黄金制造成本，金价必须要1300美元每盎司附近得到支撑。我们的数据覆盖了全球35%的黄金生产。

而黄金是否应继续回归商品角色，产出成本又能否提供些指引？去年黄金的平均产出成本是673美元/盎司，边际产出成本为1104美元/盎司。假设持续的资本支出在200美元/盎司左右，这表明成本支撑在1300美元/盎司，基于去年的数据，我们的全球数据库包含了全球产出的35%，若金价跌至边际成本下方，在我们成本曲线下方的10%的产出会亏损，代表了全球产出约262公吨的黄金是亏损的。

根据巴克莱的数据库，濒临风险的地区是南非，而加速的黄金ETP流出为金价施加压力，今年迄今流出量已经达到66.5公吨，黄金ETP持仓量中近320公吨是低于1400美元/盎司的。

尽管矿业供应削减需要抵消黄金ETP流出的供应，这已经引发了生产商对冲是否可能积聚力量的疑问。过去几年对冲活动已经与项目融资产生显著关系。

反观1999年金价录得的20年低点，那时黄金价格跌至252美元，该水平比年平均现金成本高1/3。产出平均成本在上世纪90年代非常平稳，不过过去5年平均年率已经增长16%。产出的边际成本过去5年已经上涨69%，去年增长15.2%。

巴克莱称：“我们的周期平均预估为1125美元/盎司，因此鉴于成本压力已经上升，从基本面角度看劳动力中断持续，在矿业产出数量出现实质性风险前，黄金的初步支撑在1300美元。

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