肖磊：交易机制致使黄金白银爆仓者增多

2013年04月17日 12:49
来源：凤凰黄金

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很不幸，投资者赶上了三十年一遇的黄金市场大崩盘，黄金价格短短两天时间里暴跌超过200美元。对于期货等衍生品交易者来说，更为重大的风险在于金价在震荡了一年多之后，很多投资者早已习惯了双边操作，突然间出现了如此剧烈的单边行情，原先的风险应对策略几乎失效。

我在微博(肖磊看市)里面做了个一个调查，截至目前参与人数200左右。调查显示，有50%的投资者依然看好金价后市，会继续参与；有9.2%的人因亏损严重，表示不再参与黄金投资；另外有12.3%的人表示此次亏损难以承受，已经绝望，想自杀。

拿期货市场来说，一些投资者根本来不及平仓，尤其是中国的投资者，在美国盘创出超过10%的跌幅之后，国内白天做多的期货投资者在没有夜盘的情况下，无法即时应对，只能眼巴巴的看着持仓风险剧增而束手无策，被动爆仓的概率增加了80%。

目前探讨行情已经没有太大意义，就期货等衍生品的操作来看，保证金的充裕以及止盈止损的管理显得格外重要。中国投资者近期迎来了一个值得庆祝的消息，证监会已批复开设黄金等期货夜盘，但这一波大跌似乎来得早了一些。我们不仅怀疑并调侃，这是一次对中国市场开启夜盘前的绞杀，又或者是以督促中国市场尽快开设夜盘交易。

事实上期货市场是相对公平的市场，期货市场是可以小吃大的，这跟股票市场还有很大不同。期货市场风险承受能力并非由资金量决定，主要看操盘者是否满仓。一个资金量庞大，但经常满仓操作的大户，爆仓的概率跟小散满仓是一样的，所承受的风险完全一样。只要控制好持仓风险，运用好保证金比例，小散吃掉大户在期货市场并不稀奇。我们时常听到某某大户在期货市场爆仓，也时常会听到某某小散在期货市场暴富。

本轮大宗商品市场的暴跌，高盛这么大的机构，所持原油期货多头仓位巨亏15%，已平仓离场。反而一些顺势做空的小户赚了大钱。商品市场不会生息，唯一能够赚钱的前提看对波动方向。如果在外汇市场和股票市场，这种小户吃大户的可能性小很多。

本轮行情另外一个出现爆仓的因素是，其下跌急速，很多之前做空的投资者基本都拿不住，大跌获利之后反手做涨，想博得反弹，获取双边收益。在连续的暴跌面前，试图抢反弹的结果是，不但回吐了之前做空的所有盈利，并在二次大跌当中爆仓。

还有一部分投资者认准了一个方向，越跌越买，短线的反弹纵然已经获利，但不愿意即时获利了结，导致保证金消耗殆尽，无法承受持续的下跌，在没有足够资金补足保证金的情况下无能为力，眼看着爆仓。

就中国市场而言，不得不谈的是交易机制问题，在国际市场商品价格跌幅明显超过国内涨跌停板限制的情况下，期货交易所和黄金交易所没有及时做出涨跌停幅度的调整，反而提高了保证金的比例，使得大部分投资者无法及时止损，引发意外爆仓。

然而，爆仓是期货市场非常普遍的形容亏损的名词，比如股市有腰斩，期市有爆仓。期货市场还是一个心态与情绪管理的市场，很多在期货市场能够持续生存，且不断获得盈利的投资者，其成长过程一定是有爆仓经历的，这是成功的期货交易者必经之路。当然，有的人就此恐惧、退缩，从此不敢再进入到期货市场，而有的人能够在保存生命力的情况下，越挫越勇，最终战胜了自己，也赢得了市场。

虽然爆仓很不幸，回过头去看，或许你要感谢这次黄金白银市场的爆仓经历。从整个期货市场成功者的经验来看，管理好心态，不要赌上所有身价，爆仓并不可怕，而爆仓恰恰是一个期货投资者施展技术和天赋的开始。

财经专栏作家，黄金研究员肖磊

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