何盛德：八大视角显示金银价格早已裸奔

2013年04月26日 08:22
来源：凤凰黄金

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如果把黄金当做“高富帅”，白银当做“白富美”，若他俩裸奔了，“?潘俊泵蚊乱郧蟮氖虑榉⑸耍氲ǘ疾豢赡芰恕！！！！！Ｂ惚技奂次踩呒始郏�/p>

最近的黄金白银市场可谓喜忧参半：一方面是金融市场黄金价格操纵式暴跌，让很多人特别是没有勇气止损的多头损失惨重，直呼太过份，肠子都悔青！一方面是实物黄金价格也跟着暴跌，给实物现货市场带来了万人空巷抢购黄金的热潮，亚洲的库存黄金被抢购一空，，也太夸张了，历史都罕见！

如果把黄金白银当做两只世界性的股票，那么可以找出它们的价格安全边际，股票是可以估值的，低估的高成长性股票肯定重仓买，低估的周期性股票可以波段操作，低估的超级权重股票可以适度战略配置。而如果是高估，股票自然就没办法了，但是黄金白银还有办法，那就是逢高做空。因此，从多个角度来看看黄金价格的安全边际，或许会给做趋势的投资者和战略性投资者一些建议。

不要说现在黄金价格的反弹了，这个不是本文的重点，本文的重点关注的是黄金价格暴跌到最低跌到1321美元每盎司这个位置，到底是一个什么样的位置，后市还有没有机会跌破？！提供八个视角来解读，重点讲黄金：

第一个视角：黄金的生产成本，现在国际研究结论普遍是黄金的直接成产成本是近700美元每盎司，黄金的杂七杂八生产成本加在一起比如从原料到打上公司logo后的成本是1100美元每盎司，而从打上公司logo后的现货到柜台的打上logo的商品现货后的成本是1300美元每盎司。什么意思，黄金的成品成本在1100美元每盎司到1300美元每盎司，那意味着黄金价格如果跌破了1300美元每盎司，有一部分黄金成品就属于亏本生意。因为黄金已经是最受关注的最容易被金融市场拍砖的金融产品了，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为，从金融市场的价格运行特点看，不一定成本是1300美元每盎司，黄金价格就不能够跌破1300美元每盎司，例如最重要的大宗商品原油价格在2007年到2008年都经历了超级过山车，从147美元每桶跌到33美元每桶。但是我们要看到另外一面，就是一旦跌破成本价的价格运行一般都不会长久，原因有三：一个是超级杀跌一般带有非理性的群体行为，恐慌性情绪所导致；一个是远低于成本价的价格运行会导致多头进场，像黄金这次暴跌后中国的万人空巷抢购黄金就是例子，石油没有那么夸张，但是石油价格触底后当时也是接近V型反转的；一个是价格围绕价值波动，当价格远离价值时，特别是价格低于价值时，当传导到实体行业经济，将发生重要的基本面变化，例如引发剧烈的供需再平衡，也会导致价格反弹。因此，自然规律就是，当价格属于超跌时，不会持久。那从这角度说，黄金价格如果跌破1300美元每盎司，意味着不会在1300美元每盎司以下呆很久，时间不会长久。

第二个视角：从基本面看，黄金价格的上涨，过去十二年的一路高歌，炼金术(AIC)研究总经理何盛德(James)认为可以分为几个节：第一节，自身的价格需要反弹，黄金价格从上个世纪的1980年代850美元每盎司跌到2000年代的250美元每盎司，且经历了长期的横盘，黄金价格自身需要反弹，这种反弹看高到成本价，应该是在650美元每盎司附近，黄金价格确实在2006年到2007年在此价格附近构筑了平台；第二节，黄金价格一路高歌则是因为全球经济向好，所有的大宗商品价格都在涨，周期性利好因素来临，黄金没有理由被排除在外，这个过程就是黄金价格开始创新高迈进4位数，在2008年的3月中旬涨到了1030美元每盎司，当然在这之前先突破了1980年代初的850美元每盎司位置；而这以后美国次债危机开始在全球市场发威，黄金价格又跌回到了最低680美元美元每盎司。为什么是跌到680美元每盎司就不跌了呢，这个价格恰好是第一节里面的上涨平台，即成本价平台，650到700美元每盎司区间；第三节，美国开始出现主动救市，美联储推出了前所未有的量化宽松货币政策，QE1推出了，量化宽松一推出，所有的大宗商品价格就开始出现V性反转，乃至不断地创新高了，这阶段黄金价格不断突破了前期的高点1030美元每盎司，还继续前进，QE1期间黄金价格最高涨到了1230美元每盎司。这之后中间停歇了七个多月后美联储又推出了QE2，但是QE2跟QE1相比是有预期的，所以黄金价格实际上从2010年的1250美元每盎司附近就开始受益于QE2推出的预期利好了，在这之后，QE2如期推出，黄金一口气涨到了就是前期的两年支撑位置1530美元每盎司附近，因为2011年6月QE2结束的。之后黄金价格又从1530美元每盎司附近涨到了最高点1920美元每盎司，某种程度上说这段是因为对QE3的预期，当然我们最终看到QE3是2012年的9月份才推出的，所以2012年9月份前的黄金是经历了预期落空和获利回吐的大跌的。