末日博士笔记:在一片唱空中我反而相信金价不会失控
香港报摘——
我的一些客户有时会问,既然黄金不是百分百安全的资金避风港,我为何依然对黄金不离不弃。
当我们分析不同的资产市场及个人投资机会时,一般会以价值高低作依归。如今,西方国家的投资者还要考虑多一个问题,就是哪一类型资产会令你要多缴财富税(Wealth Tax)?
美股明显超买
升势难持久
我承认先前未有好好考虑到这一点,但乍看之下,财富税主要针对的正是金融资产。假如一国的政府向农户征收相当于其资产净值20%的税款,这一定会对经济造成重大影响。因为农户到时势必将卖掉他们部份的农地。相反地,政府如果是向银行存户、债券持有人和股票持有人征收财富税,经济所承受的压力相对会较轻,尤其是当中央银行不断增加其购买资产的额度。
在美国,宽松的货币政策其实正在压榨工薪族和中产阶层,他们的可支配收入近年来正在一路减少。再者,美国联邦储备局推行负利率政策,无疑是在”打劫“存户。目前美联储显然是在”养肥“资产持有人,然后才”劏掉“
很多读者或许会这么想:我又不是最富有的1%或5%人士,那又怕甚么?然而,抱持这种观念是不对的。”有钱佬“会支持一切可推高资产价格的政策,即是宽松的货币政策和慷慨的财政政策。问题是美国八成人拥有的金融资产,加起来也不过是占整体的7%,故此就算是股票和债券价格狂升,他们也肯定不是”肥到穿不下袜子“的一群。
从广泛一点的角度来看,我不太关心美国标准普尔500指数上升一成或下跌一成,或者是波动得更甚,让我关注的是,西方正步入“制造穷人“的路上。
当然,在资产遭”充公“之前,如果某人的财富最终蒸发掉两成甚至五成,但只要是跌幅小于原先的升幅,他亦不致于损手烂脚,蚀到入肉。所以,大家慎重筛选投资产品,而我认为黄金相对更具吸引力。
为何这样说?首先,自从2011年10月7日以来,标普500指数从谷底的1074点反弹54%;反之,金价由2011年9月9日的1,921美元高峯辗转回落,累计跌去17%。
长线而论,虽然金价自1999年至今依然跑赢美股,可是美股近期呈现明显超买。与去年11月16日的低位相比,标普500指数在不足半年里已上涨23%,而在过去一个月也升了6%或大约100点。我认为美股正处于向上加速阶段,但恐怕难以在未来两年持续每月录得100点的进账。
尽管金市在短期内或会输给股市,我却未必会急于沽金而转投股市的怀抱。记得在1970至80年的黄金大牛市中,美股道琼斯指数相对金价的比率于1974年12月至76年8月期间由3倍涨到9倍。不过,金价在1974年12月至80年1月这段日子,金价劲扬8倍,美股却大部份时间横行整固。
唱淡声不绝
插水空间不大
我要指出一点,1974年12月,美股极度低迷,较73年的高位累计跌去46%,可是当时道指的平均股息率却超过6%;在2011年9月,美股较09年的低位高出六成,惟股息率不足3%。
还有,在负利率的日子,黄金泡沬应不致于完全爆破。
近期有关贵金属的负面评论排山倒海而来,这种现象很少见,许多证券行、银行和策略师好像突然开窍,”洞悉“金价和银价将会进一步下滑。在这一片唱淡声中,我反而相信金价和银价不会失控般插水,尤其是投机者早已持有大量空仓合约。
麦嘉华
末日博士
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