金融时报PK美联储通讯社 谁才是真正的QE先知

2013年06月18日 08:47
来源：汇通网

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周二(6月18日)亚市早盘，美元指数低位整理，现交投于80.60一线。目前随着万众瞩目的美联储6月货币政策会议即将召开，市场的交投情绪也愈发谨慎，隔夜美国三大股市收盘上涨，主要货币对维持震荡。

对于此次美联储决议可能产生的结果，不少市场人士此前早已按捺不住，猜测纷纷。而隔夜市场显然更具戏剧性。继上周被市场称为“美联储通讯社”的华尔街日报记者乔恩-希尔森拉特对美联储可能采取的政策大放厥词后，隔夜金融时报(FT) 也刊文发表了自己的观点，并一度导致了市场的剧烈波动。

而令投资者颇为郁闷的是，相比于“美联储通讯社”认为伯南克可能会要推后市场加息预期的观点，金融时报则对此予以全盘推倒，该文称伯老本周三将暗示，联储已经接近对每个月采购850亿美元资产的量化宽松项目的规模进行缩减。

两大权威媒体针锋相对的观点，究竟该听谁？谁又才是QE政策的真正先知？也许，值得市场好好分析解读一番。

金融时报成美联储“新传声筒”，暗示伯南克将缩减QE

尽管整体波幅不大，但隔夜纽约时段的市场走势显然颇具戏剧性，早盘时金融时报(FT)刊文指出，伯南克可能会在6月决议上暗示美联储接近退出资产购买计划，一度导致股市迅速下跌和美元上涨，商品货币更纷纷刷新日内低点；然而午盘时社评作者澄清文章仅代表个人观点而并非获得美联储内部消息，导致市场走势逆转，股市收复失地，美元指数转为下跌，非美货币趁势上涨，欧元兑美元更创日内新高1.3380。

可以说，市场在美联储决议前的恐慌和担忧情绪导致了隔夜市场的波动，而金融时报似乎也被不少投资者视为了美联储的“新传声筒”。

财经资讯博客网站zerohedge周一文章称，现在看起来是全世界都已经厌烦了外号“美联储通讯社”的华尔街日报记者乔恩-希尔森拉特(Jon Hilsenrath)，他那些变得极其诡异的自相矛盾的“消息泄露”，甚至是他追随者也无法分别哪些是事实，哪些是在胡扯。现在，美联储显然是选择了金融时报作为临时的传声筒。

金融时报(FT)在周一的文章指出，美联储主席伯南克可能会在周三的新闻发布会期间发出暗示，也就是说联储已经接近对每个月采购850亿美元资产的量化宽松项目的规模进行缩减，但是也会发言称后续的行动将取决于经济的发展情况，以此作为一种平衡。

作为美联储主席，伯南克存在两重的沟通问题。市场似乎不愿承认经济上的改善已经足以促使美联储缩小第三轮量化宽松项目的规模。但是市场似乎也在假设——虽然是不太正确的假设——任何规模上的削减都意味着联储支持经济复苏的意愿在减少。

文章指出，这也存在一些并发症，包括意外的低通货膨胀。大多数联储官员都对他们所青睐的核心通货膨胀率会降到1.1%持乐观态度。未来通货膨胀的预期也维持了稳定；虽然经济相对更弱势，但是2010年时候的类似下滑走势并没有以通货紧缩结束。到目前为止，这只是联储考虑中的一个次要因素，当然，如果通货膨胀预期出现变化，或者是通货膨胀率不符合预期的维持较低水平，才会对美联储的决策有更大权重。

另一个并发症是由市场对美联储可能缩小量化宽松项目规模可能性的担忧，混乱的市场反应引起的债券收益率的提高，这已经造成了金融状况的收紧。市场的走势不太可能推迟联储缩小债券采购规模的决定，但是将会使得联储在行动上更加小心一点，直到信息被完全传达。

“美联储通讯社”猜测伯老将“灭火”，市场究竟该信谁？

与隔夜金融时报观点相背离的是，有“美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath上周便表示，预计伯南克在本周的政策例会和随后的记者会上，将再次为投资者紧张情绪“灭火”，强调不会过早结束量化宽松。

Jon Hilsenrath注意到，近来的市场指标显示，投资者根本没把美联储的话听进去，反而预测美联储会提前加息。他预计，美联储可能要设法改变投资者的想法，告诉他们超低利率还会保持相当一段时间，不会像市场预计那样加息。

Hilsenrath这两个月的文章多次提到美联储的一大挑战：管控市场预期。这次也没有例外。

在分析文章中，Hilsenrath这样提到市场不相信美联储对放缓QE影响的解释：“美联储官员们这几周都在设法说服投资者：在开始退出月购850亿美元资产的QE时不要反应过激‘调整QE不意味着QE会立即终止；更重要的是，它不意味着美联储会很快上调短期利率。”

此前，美联储撤除QE的传言已经推升了多种利率，让投资者再次猜测美联储会不会无法兑现保持低利率的承诺。Hilsenrath说：这不是美联储想要的结果。美联储官员将QE视为支持经济的额外助力。即便日后经济足够强劲，无需这种助力，他们也仍然期望保持低利率，保证经济始终前进。

观点分歧折射6月决议重要性，高盛亦表露最新预期

从某种意义上来说，尽管投资者可能会分不清方向，但诸多权威媒体和大型投行的意见分歧，也在一定程度上折射了此次美联储6月决议的重要性。

虽然市场相对一致的认为，美联储6月决议上立即对QE规模作出缩减的可能性不大，但市场依然对此极为关心，因为届时美联储声明以及伯老新闻发布会上的措辞，将决定未来美联储究竟何时开始缩减QE，是9月？是年底？还是明年。

目前，除了以上两大权威媒体外，著名投行高盛也有一份较为详细的对于此次决议的前瞻报告。

高盛表示：“在我们看来，在增长依旧蹒跚、通胀持续下行，且通胀预期陡然下跌之际传递鹰派货币政策信息是危险的。我们认为，美联储委员会不会给出太多新的内容，而会继续对所有选项持开放态度。但我们也认为，在6月18-19日FOMC会议上，美联储将试图安抚市场。”

高盛预计，FOMC声明只会作略微修改，这将集中在第一段讨论经济的部分。该行认为美联储将承认通胀近期下滑，并作如是陈述：“最近几个月里，潜在通胀趋势下滑”。同时，轻微下调对楼市的评价也将是合适的，譬如把“进一步走强”改为“持续复苏”。但对于资产购买和利率上调，该行认为，美联储不会改变现有措辞。

对于经济评估，该行预计委员会将小幅修改经济预期概要中的增长和通胀预测。委员会可能将下调2013年增长预测0.25个百分点。下调2013年底核心PCE预期约0.25个百分点，至1.3%，并可能下调2014年预期0.1%。但对于失业率，委员会的预测可能不会出现任何实质性改变。

最后，该行预计伯南克将在FOMC声明后的演讲中大体呈现温和基调。该行罗列了伯南克可能会表达的四大核心要素：

1、伯南克将重申是否放缓QE取决于数据，预计他将坚持“如果经济持续改善，可能在未来几次会议上放缓QE”的声明。

2、伯南克将表达对低通胀的担忧。

3、伯南克可能试图劝阻市场不要提前担忧完全的货币紧缩——不仅仅包括QE结束，也包括基金利率正常化。他可能会强调放缓购债和加息本质上是相互分离的。伯南克可能这样传递这一信息，即提高下调6.5%失业率目标的可能性。当然，该行不认为这会在本周会议上发生，但未来是有可能的。

4、预计伯南克将表明委员会仍对修改退出法则持开放态度——例如，计划持有所有证券直至到期，而非卖出MBS——但目前未作出决定。

北京时间8:16，美元指数报80.65/66。

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