金恒丰薛科：把握金银夜盘上市投资机遇

2013年06月18日 02:36
来源：CCTV证券资讯

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金恒丰研究院首席分析师、首席策略专家：薛科

近日上海期货交易所发布《关于连续交易上线运行有关事项的通知》，期金期银连续交易自2013年7月5日起开始上线运行！延长的交易时间为每周一至周五的21:00时至次日2:30分，法定节假日(不包含双休日)前第一个工作日的连续交易不再交易。而这一夜盘交易时段与上海黄金交易所夜盘时段基本一致，并且覆盖了全球最大的黄金和白银期货交易所--COMEX的交易时段。

金银夜盘的上市对于中国期市，乃至整个金融市场而言都是及其重要的一步，除了缩小与国际市场的交易规则差距外，也是对其中的参与者提供了更多的保护。所有的市场参与者都对这个消息表示了热烈欢迎，但是又能有多少人真正做好做足了准备去把握机遇？

对于交易高手而言，夜盘的上市增加了更多日内博弈的机会，对于普通投资者，夜盘上市只是增加了更多的操作风险。想要利用好夜盘上市带来的投资机会？可以尝试风险度低的套利交易，尤其是夜盘刚上市半年至一年间的机遇！

目前国内得到国家级认可的交易所贵金属产品有期金期银、上海黄金交易所、天津贵金属交易所的贵金属。三个交易所同时拥有的产品为白银！期银代表了国内未来银价预期，上金所TD银代表了国内现货银价基准，天贵银代表了国际市场现货银价基准，三个价格间有着千丝万缕的联系，同时也存在着两两循环套利的机遇！

比如，期银未推出前10、11年大行其道的TD银、天贵银的跨市套利策略，当时天贵银刚刚上市，恰逢白银的疯狂上扬，造成了套利机会的泛滥和令人咋舌完全不输于优秀单边交易的收益！笔者记得清楚，11年银价暴涨暴跌单边交易风险最大的时候，套利机会却漫天飞舞，甚至有一天出现了至少三次完整的套利机会(不少于200点价差操作空间)，每次的收益都不低于5%！令人遗憾的是，当时因为天贵银属新上市产品，很多资金在等待中错过了投资机会，只有一小部分敏锐的投资者抓住了新产品上市带来的机遇！

去年，随着期银的上市，市场再度掀起一轮价差套利风暴，只是交易重心转换为期银对天贵银、期银对TD银的两两套利策略。尽管2011年银价的大幅下跌降低了投机资金的参与(套利交易的收益与产品的投机氛围密切相关)，但去年期银与天贵银从价差最高期的350元/公斤上方一度缩减至极限负价差(现在处于100元/公斤附近)，巨大的操作空间仍然可以确保稳定的年化收益，但同样的，随着参与者的增加，交易基差开始稳定，基差波幅开始缩小。其间真正把握到最大收益的仍是那部分最敏锐的投资者--最先进入的参与者抓住了新产品上市带来的机遇！

现在，期银夜盘的上市必然会再次带来一波套利的投资机遇。内在原因是多方面的--白银主要的波幅和波动率节奏差都集中在COMEX交易时段；期银价格天然属于内盘资金性质，天贵银价格天然属于外盘资金性质，两种资金的短期博弈带来基差变化；夜盘上市对各种投机资金尤其是日内短线资金的吸引(前面提到套利收益与产品投机氛围密切相关)；极佳的产品流动性(期银日均几十万手成交，天贵银即时成交)。所有这些特点聚焦到一起就会产生套利交易的盛宴！这样的交易模式简单易行、风险极低，因此与前述情形一样，属于先到先得，是今年不可错过的投资机遇！