美国是否有能力再发动一次黄金抛售潮？

2013年06月24日 11:47
来源：KITCO

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黄金在4月下跌约330美元，单是在两天内便下跌了200美元。这是一场精心策划的疯狂沽空潮，起因是Comex期货和期权市场出现超过400吨的沽仓。然而，期货和期权市场不大可能会导致黄金下跌，因为两个市场中会涉及实物黄金的交易只有5%，而且还是合约方要求以实物黄金交货才会涉及实金。

但在这股沽空潮期间，Comex仓库卖出了200吨的实物黄金。摩根大通和美林证券两家主要银行出售约200吨的黄金来压低金价。迫使市场大幅抛售黄金的主要推动力还是在于全球最大的黄金交易基金SPDR 黄金ETF不断沽出黄金，在3至4个月之间便沽出接近500吨黄金。因此，美国的大型黄金持有者在3、4个月之内便沽出约1,000吨的黄金。但奇怪的是，抛售量如此庞大，但黄金却只下跌了$330。

本文探讨的重点是要看看美国机构是否有能力可以避免重蹈覆辙，并且影响未来金价。或者说，美国能否进一步推低金价，还是已经在上一次的沽空潮中耗尽了一己之力。

SPDR黄金ETF和黄金信托

这两个黄金ETF是美国的主要黄金持有者。黄金信托在高峰时期曾持有200吨黄金，而SPDR黄金ETF则持有超过1,500吨。但现在，黄金信托的持仓量下跌之186.33吨，SPDR黄金ETF下跌至1003吨。问题是，在SPDR黄金ETF约1000吨的黄金持仓中，有多少是为了中短期获利？又有多是打算长期持有（即无论如何都不会沽出）？若全部都是作为长期持有，那么接下来SPDR黄金ETF便不会出现任何抛售。若当中的500吨是为了短期获利，那么未来便有可能继续出现抛售情况。这种情况同样也适用在黄金信托。

本文章的目标是要找出美国能否发动再一次的沽空潮，并进一步压低金价。

黄金价格是否与价格下跌有关？

价格是一大重点，因为价格会决定需求。金价在4月大幅下跌后，全球的实物黄金需求疯狂飙升。我们估计大部分黄金都是流入亚洲和各国央行，使市场把持在长期持有者的手上。若要黄金再次回流至美国，金价的升幅必须既大且快，才能使亚洲卖家出售手上的黄金。而这个卖价必须高于目前价位数百美元。

随着采矿公司的储备减少，黄金价格受到支持。由于黄金采矿公司的每盎司黄金成本高昂，采矿公司转而开采获利较为丰厚的其他级别矿物，而令黄金储备大跌。若要获得足够的资本收益，金价必须维持在$1,000至$1,500内，采矿公司才能有所获利，否則他们需要开采较高级别的黄金，以賺取利润，不过此举会缩短矿井的寿命。

早前在$1,650卖出黄金的散客眼见价格大跌，便会有所保留。若他们在卖出后，黄金价格出现反弹，他们便会感到不值，因此这些人会等待金价复苏。所以大量的黄金散客已经撤离了市场。

需求会在低价时涌现

综合所有有利因素，很明显若金价大幅下滑，买家便会像5月那样涌入市场。那些趁低位沽空的沽空者并无法承受抛售实物黄金所带来的风险，若金价上升，他们便需要大花一笔才能平仓。这样的风险实在太大。

因此市场短期内并不会出现另一股沽空潮。更重要的是，美国现存的黄金股股价如此低迷，若再出现一次沽空潮，便可能使这些股票跌至谷底，那么美国黄金市场便会完全丧失对金价的影响力，而对金价的主导权便会移至亚洲。

黄金主导权转移至亚洲

黄金主导权转移至亚洲便代表美国投机买卖对金价的控制权已经耗尽，皆因进行投机买卖所需要的黄金已经流出至美国境外。

世界银行前主管Wolfensohn表示，过去全球的现金流有80%在已发展国家，其他国家占20%，但现在65%的现金流在其他国家，而已发展国家只占了35%。亚洲将会逐渐垄断对金价的影响，目前已发展国家的强大影响力将慢慢成为历史。

美国会否出售储备黄金？

许多分析师都在讨论央行是否向市场供应充足的黄金，以维持目前的低价。首先我们要问的是：“这样做除了可以推迟货币市场崩溃的时间外，还有什么作用？”由多种货币主导的体系正逐渐成形，若这种体系一旦崩坏，便会促使美国卖金。因为一旦采用由多种货币主导的体系，那么黄金便会在货币体系中扮演重要角色。因此若央行现在便动用黄金储备，他们便会失去维持货币市场稳定的重要资源。

结论

我们在本文中探讨的重点：

1．美国市场是否拥有足够黄金，并且愿意用这些黄金来长期压抑黄金价格？我们认为美国拥有的黄金数量每天都在减少，而且终有一天会用完。

2．美国用来抑制金价的而抛售的黄金目前已经从美国流入亚洲。

3．若金价从目前价位继续下跌，将会吸引庞大需求，因此若要进一步压低金价，便需要庞大的黄金数量才能使黄金持续下滑。

4．现时的黄金供应不断下跌，原因正是金价过低。

5．随着亚洲对金价的影响力越来越大，而且这股趋势长期都不会改变，可见美国对黄金市场的影响力正逐渐消失。

这股新的影响力是否很快会发挥作用？我们认为正是现在。不久后，黄金的价格波幅日益收窄，而且已发展国家的微观经济事件对金市的影响也将越来越小。我们将继续密切关注SPDR黄金ETF的抛售情况，作为目前测量美国影响力和对金市影响力的重要指标。

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